碳酸锂期货月报：去库有望重启，碳酸锂继续上行

行业碳酸锂期货月报 2026年5月7日 有色金属研究团队 研究员：张平021-60635734zhangping@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3015713 研究员：余菲菲021-60635729yuff@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3025190 研究员：彭婧霖021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681 去库有望重启，碳酸锂继续上行 观点摘要 ＃summary＃供应端，矿端持续紧张，津巴布韦锂矿仍未有出口，5月国内锂矿进口量将明显下降，而云母矿产量也受到换证及大矿投产持续延期影响，辉石产和云母产碳酸锂产量增长受限，但在盐湖及回收锂放量的带动下，5月碳酸锂产量环比将继续增3%，碳酸锂进口量预计难持续增长，智利+阿根廷2026年碳酸锂产量增量7.7万吨，考虑到2025年其产量中一半对华出口，预计2026年中国碳酸锂进口均值在2.4万吨，2026年1-4月进口量均超均值水平，预计5月进口量有望均值回归。需求端，铁锂新产线相继建成投产，5月铁锂排产预计环比增8.5%至50万吨以上，5月下游表需预计超15万吨，环比增速超供应端，预计将带动5月碳酸锂社库去库。终端储能领域受容量电价机制提振，新增招标持续高增；新能源车市场在4月继续好转，动力电池需求持续向好。整体上看，5月需求端高增将成为锂价上涨主要驱动力，供应端短期受矿端紧张，国产碳酸锂放量有限，而进口高增态势难持续，叠加资金重新流入碳酸锂市场，预计碳酸锂期货价有望继续上涨。 《市场点评：上游库存偏低，锂价开年大涨》2026-2-24 《市场点评：需求带动去库，碳酸锂涨停》2025-11-17 目录 1.1行情回顾...........................................................................................................-4-1.2未来行情展望...................................................................................................-4- 二、供应端：碳酸锂产量继续增长.......................................................................-5- 2.1、锂矿供应紧张................................................................................................-5-2.2、碳酸锂产量创历史新高................................................................................-6- 三、需求端：新能源车销售不佳，但储能需求高增...........................................-7- 3.1：正极材料价量齐升........................................................................................-7-3.2：电解液价跌量涨............................................................................................-8-3.3锂电池价涨量增，出口增长明显..................................................................-8-3.4：中国新能源车止跌回暖................................................................................-9-3.5、储能中标价及新增招标均增.....................................................................-10- 五、供需平衡表......................................................................................................-11- 一、行情回顾与未来行情展望 1.1行情回顾 4月碳酸锂主力上涨，月涨幅19.64%，主力合约运行区间在152500-189500，总持仓涨19%至75.9万手，月内美伊冲突缓和，市场避险情绪回升，叠加碳酸锂基本面预期转强，供应端扰动增加，宜春四矿换证停产、津巴布韦4月底才恢复锂产品出口、澳矿柴油危机、马里锂矿面临当地局势动乱风险，不过供应端扰动暂未对碳酸锂生产造成明显损伤，4-5月碳酸锂产量仍在增长中，供应端呈预期收紧但现实扩张态势，但需求端则表现强劲，锂电池4月产量环比增5.6%，5月环比预计将继续增长7.2%，需求端的现实支撑为锂价突破上涨奠定基础。4月底社库增4104至103593吨，4月供需均增带动了社库累库，不过月底当周累库幅度降至百吨水平。现货碳酸锂价格表现落后盘面，截止月底现货报17.7万，月内现货涨幅8.6%，贸易市场对主力合约贴水小幅扩大至（-3500,-1500）。 1.2未来行情展望 供应端，矿端持续紧张，津巴布韦锂矿仍未有出口，5月国内锂矿进口量将明显下降，而云母矿产量也受到换证及大矿投产持续延期影响，辉石产和云母产碳酸锂产量增长受限，但在盐湖及回收锂放量的带动下，5月碳酸锂产量环比将继续增3%，碳酸锂进口量预计难持续增长，智利+阿根廷2026年碳酸锂产量增量7.7万吨，考虑到2025年其产量中一半对华出口，预计2026年中国碳酸锂进口均值在2.4万吨，2026年1-4月进口量均超均值水平，预计5月进口量有望均值回归。需求端，铁锂新产线相继建成投产，5月铁锂排产预计环比增8.5%至50万吨以上，5月下游表需预计超15万吨，环比增速超供应端，预计将带动5月碳酸锂社库去库。终端储能领域受容量电价机制提振，新增招标持续高增；新能源车市场在4月继续好转，动力电池需求持续向好。整体上看，5月需求端高增将 成为锂价上涨主要驱动力，供应端短期受矿端紧张，国产碳酸锂放量有限，而进口高增态势难持续，叠加资金重新流入碳酸锂市场，预计碳酸锂期货价有望继续上涨。 二、供应端：碳酸锂产量继续增长 2.1、锂矿供应紧张 锂矿价格上涨：截止4月底，高品位锂云母价格较上月涨10%至5765元/吨，澳矿6%价格较上月涨8%至2755美元/吨；锂矿需求继续居高不下，4月外购锂辉石精矿和锂云母盐厂生产利润月均分别为-2085、3637元/吨，锂辉石盐厂生产利润恶化，4月锂辉石产碳酸锂量创历史新高，且津巴布韦锂矿仍未有出口，后续锂辉石矿供应担忧加剧，从而使得辉石盐厂生产亏损扩大。 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 津巴布韦锂矿配额制出炉：津巴布韦政府于2026年2月25日宣布立即暂停所有未加工的原矿和锂精矿出口，旨在加强监管、促进本土加工并保留资源价值。此前，津巴布韦政府曾于2025年公开表示，计划从2027年起禁止精矿出口，此次宣布意味着该时间表被大幅提前。4月8日前后，津巴布韦矿业部正式发布锂精矿出口配额制度，获准出口企业必须在2027年1月1日前，提交建设硫酸锂工厂明确时间表的书面承诺，2027年1月锂精矿全面出口禁令生效前，继续对锂精矿出口征收10%的出口税。具体的获准出口名单如下：中矿资源Bikita、盛新锂能SabiStar、雅化集团Kamativi、华友钴业Arcadia、青山控股Gwanda、Mutapa投资资金Sandawana。截止到4月底，目前只有华友钴业出口首批硫酸锂，根据上市公司表示运输至国内周期在1-3个月，3月中国从津巴布韦进口锂精矿11万吨，预计5月津巴布韦锂矿进口将明显减少。3月锂辉石进口量较2月显著回升、再创新高，达到83.74万实物吨，折合碳酸锂当量8.1万吨。 国内锂矿产量环比下降：据SMM统计2026年3月锂云母产量环比增11%同比降13%至16000吨，锂辉石环比增28.2%同比增166%至9100吨；锂云母产量增长主要是由于3月统计天数增加，锂辉石来自于新投产能持续释放。 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 2.2、碳酸锂产量创历史新高 碳酸锂月度产量创历史新高：据SMM，2026年4月碳酸锂产量110030吨，同比增49%环比增3%，其中辉石产、云母产、盐湖产、回收产碳酸锂环比分别+1000、-850、2600、660吨至65050、13430、19890、11660吨。SMM预计5月国内碳酸锂产量环比增3%至113780吨。4月辉石产、云母产、盐湖产、回收产碳酸锂开工率分别+1%、-2%、10%、4.1%至71%、33%、76%、30.9%。锂辉石产碳酸锂盐厂开工率处于历史高位水平，后续开工率提升空间有限，盐湖开工率随着温度升高还有进一步提升空间，锂云母厂开工率受原料制约短期难提升，回收料开工率也有进一步提升空间。 一季度碳酸锂进口量高增：1-3月国内碳酸锂进口83259吨，同比增65%，3月智利出口中国18927吨，预计4月国内碳酸锂进口也将继续保持在2.6万吨以上水平。2025年国内月度进口量均值20247吨，智利+阿根廷2026年碳酸锂产量增量7.7万吨，考虑到2025年其产量中一半对华出口，预计2026年中国碳酸锂进口均值在2.4万吨，2026年1-4月进口量均超均值水平，预计5月进口量有望均值回归。 盐厂生产成本增加：4月锂云母生产成本降890至34000元/吨，锂辉石生产成本-1000至19800元/吨，其中辅料占比均增加，锂云母提锂的辅料占比增至28%，锂辉石提锂辅料占比增至41.2%。 图7：中国碳酸锂产量 图8：中国碳酸锂进口量 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 三、需求端：新能源车销售不佳，但储能需求高增 3.1：正极材料价量齐升 正极材料价格重心上移：截止4月底，三元材料523、613、811价格分别为19.9、20.2、22.3万元，较上月分别变动：4%、4%、2%；磷酸铁锂动力型、低端储能型、中高端储能型价格分别为6.1、5.8、6万，较上月变动7%、10%、8%；钴酸锂4.4V、4.45V、4.48V、4.5V价格分别为39.5、39.9、40.2万，较上月分别变动-1%、-1%、-1%、-1%；4月碳酸锂价格上行带动正极材料价格重心上移。 正极材料产量涨跌互现：4月中国三元材料产量环比-3.8%同比+30.4%至81010吨，磷酸铁锂产量环比9.3%同比+76%至466300吨，钴酸锂产量环比-13%同比-18.7%至7705吨。SMM预计5月：三元材料环比8.5%至87920吨；铁锂环比8%至503700吨；钴酸锂环比23%至9480吨 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 数据来源：SMM，建信期货研究发展部 3.2：电解液价跌量涨 电解液价格下跌：截止4月底，三元动力用电解液较上月变动-7%至28950元/吨，磷酸铁锂用电解液较上月变动-8%至27200元/吨，（4.2V-4.4V）、（4.45V-4.48V）、4.5V及以上钴酸锂用电解液较上月变动-7%、-7%、-5%至28500、32500、49000元/吨。4月电解液价格继续下跌，但跌幅放缓，随着电池厂需求回暖，预计电解液价格将止跌 电解液产量环比增加：4月电解液产量环比+5%同比+56%至247430吨，电解液企业普遍采取以销定产模式，随着车展有望带动新能源车销量以及储能领域需求持续增