铁合金周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年5月8日徐艺丹从业资格：F03125507投资咨询资格：Z0020017 硅铁： ◼观点：硅铁供需偏平衡态，短期供需矛盾暂无，基本面缺乏驱动。具体来看，本周硅铁产量环比回落，近期内蒙、宁夏、陕西等地均有检修，甘肃新增产能已出铁。受结算电价分化的影响，产区盈利差距拉大但整体边际修复。短期减产动力有限，预计供应仍有望维持在高位水平。需求方面，铁水产量环比持平，已经连续数周持稳，整体维持在高位水平。成材供需矛盾有限但终端需求缺乏边际走强的动能，预计短期炼钢需求边际增长空间有限。非钢需求方面，金属镁下游刚需采购，厂家暂无出货压力，产量维持高位。不锈钢成本持续推升，若高成本持续传导，不排除5月排产出现环比下调，短期硅铁需求边际增速继续放缓。成本方面，兰炭价格持稳运行，4月结算电价变化差异较大，但主流结算电价下降1-3分。展望后市，硅铁供需矛盾有限且缺乏相应驱动，预计价格震荡运行为主，单边建议区间操作，参考5700-6000。 ◼策略：区间操作，参考5700-6000 锰硅： ◼观点：利润分化下锰硅供应增速放缓，锰矿成本支撑力度仍存但较前期削弱。基本面来看，锰硅供应持续回升，本周仅内蒙复产，其余地区生产持稳。近期内蒙个别区域变电站检修，但影响有限。产区利润依旧承压，目前除内蒙外其余地区亏损压力相对偏大，对复产速度形成压制。需求方面，铁水产量环比持平，已经连续数周持稳，整体维持在高位水平。成材供需矛盾有限但终端需求缺乏边际走强的动能，预计短期炼钢需求边际增长空间有限。成本方面，锰矿供需维持平衡态，主流矿山新一轮外盘报价下调，但进口利润依旧倒挂。南非受强降雨影响港口卸货停滞，但矿山生产正常，目前暂未见停产，关注后续影响。综合来看，锰硅供需依旧偏过剩，在需求边际增长放缓以及库存仍处于高位的情况下，短期锰硅供应依旧是压制价格的核心因素，价格缺乏向上的驱动。预计锰硅价格承压运行，区间参考5800-6200。 ◼策略：区间操作，参考5800-6200 一、硅铁 供 应 环 比 回 落 ， 主 流 电 价 调 降 硅铁核心变化 ◼市场概述：本周硅铁市场震荡运行，宏观、产业层面均有所变化。宏观层面，节后美伊冲突显著降温，同时伊朗外交部长访华表示或会加速霍尔木兹海峡放开，特朗普也即将访华，美伊冲突尽管有所反复，但最差的时间点或已过去，市场定价经济修复的乐观预期。产业层面，硅铁4月结算电价整体持稳或小幅下降，青海、宁夏电价降至低位，本周宁夏、陕西等地硅铁检修增多，产量小幅下滑，甘肃则存在新增产能投产出铁。短期硅铁市场多空因素交织。 ◼期现：本周硅铁主力合约-0.55%（-32），收于5768元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙5480（+50）元/吨；宁夏5450（-）元/吨；青海5450（+50）元/吨；75硅铁：内蒙6000（-）元/吨；宁夏6000（-）元/吨；陕西6000（-）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价5850（-）元/吨；君正72硅铁承兑价5850（+50）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块5900（+30）元/吨；江苏72硅铁合格块5800（-）元/吨；河南72硅铁合格块5900（-）元/吨。 ◼兰炭：兰炭价格持稳运行。府谷中料报685-720，小料报660-700元/吨。 ◼成本及利润：内蒙即期生产成本5600元/吨，青海即期生产成本5535元/吨，宁夏即期生产成本5530元/吨。内蒙即期利润-110元/吨，宁夏即期利润80元/吨。 ◼供应：Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国29.78%，环比上周减0.55%；日均产量15951吨，环比上周减1.54%，减250吨。周供应11.17万吨。 ◼需求：五大钢种硅铁周需求（70%）19366.6吨，环比上周减2.35%。五大材总产量863.22万吨，环比+7.89万吨；总库存1702.56万吨，环比-62.12万吨，其中社会库存1251.26万吨，环比-42.92万吨，厂内库存451.3万吨，环比-19.2万吨。表需925.34万吨，环比+21.77万吨。 ◼库存：截止5月7日，全国库存量67110吨，环比增11.61%，增6980吨。其中内蒙古40600吨（增5500），宁夏8100吨（增700），甘肃6630吨（增530），陕西5700吨（增150），青海6080吨（增100），四川0吨（平）。 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙5480（+50）元/吨；宁夏5450（-）元/吨；青海5450（+50）元/吨；75硅铁：内蒙6000（-）元/吨；宁夏6000（-）元/吨；陕西6000（-）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价5850（-）元/吨；君正72硅铁承兑价5850（+50）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块5900（+30）元/吨；江苏72硅铁合格块5800（-）元/吨；河南72硅铁合格块5900（-）元/吨。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 供应硅铁 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国29.78%，环比上周减0.55%；日均产量15951吨，环比上周减1.54%，减250吨。周供应11.17万吨。 本周硅铁产量环比小幅回落，内蒙、宁夏、陕西有厂家检修，甘肃存在新增产能出铁，后续产量有望增加。4月结算电价公布后，产区间利润表现继续分化，目前内蒙成本处于偏高水平，青海受电价大幅下降的影响成本降至低位，厂家处于盈亏平衡边缘，宁夏、青海小幅盈利。展望后市，产区电价下降带来利润修复，短期减产动力有限，预计供应仍有望维持在高位水平。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 成本—兰炭硅铁 价格方面，兰炭市场震荡运行，神府兰炭小料695-735元/吨。 本周兰炭价格持稳运行。上游原料块煤竞拍价稳中下降，成本端有松动迹象。副产品中温煤焦油受国际油价回落及需求疲软影响，价格偏弱运行，导致企业综合利润承压。需求端则呈现分化格局，硅铁因自身需求偏弱、企业以随用随采为主；电石行业则受部分企业补库带动，对兰炭需求形成支撑。总体来看，兰炭市场在供需双弱、成本先弱后稳的多重因素交织下窄幅震荡。 展望后市，兰炭供应有望小幅放量，下游需求表现分化态势或将延续，但整体边际增量有限。原料煤成本暂时持稳运行，预计5月兰炭价格将维持窄幅震荡为主。 本周硅铁普钢需求持稳运行，铁水产量连续数周维持在239万吨左右，非钢需求亦持稳。具体来看，本周钢厂铁水产量持稳，但利润情况继续修复。受终端需求不确定性加剧的影响，粗钢提产空间有限。金属镁方面，镁锭产量维持高位，价格持稳，由于节前下游集中补库，节后需求有所放缓。厂家库存偏低，出货无压力。长期来看汽车轻量化政策影响，金属镁需求仍存在边际增长的预期。不锈钢方面，下游节前备货持续支撑，社会库存持续去化，不锈钢冶炼成本上移，供需维持紧平衡。展望后市，短期硅铁需求边际增长放缓，供应后续或持稳，短期供需维持平衡态。关注成本变化。 炼钢需求—不锈钢硅铁 资料来源：Wind，Mysteel，富宝，铁合金在线，广发期货研究所 二、锰硅 复产 速 度 放 缓 ， 南 非 锰 矿 异 动 锰硅核心变化 ◼市场概述：本周锰硅市场震荡偏弱运行，宏观、产业层面均有所变化。宏观层面，节后美伊冲突显著降温，同时伊朗外交部长访华表示或会加速霍尔木兹海峡放开，特朗普也即将访华，美伊冲突尽管有所反复，但最差的时间点或已过去，市场定价经济修复的乐观预期。产业层面，锰硅延续增产节奏，同时需求端边际增长显著放缓，北方产区电价下调，锰硅面临供需宽松以及成本下移的局面。但锰矿端存在变故，南非遭受强暴雨，对矿山生产造成一定影响但目前尚未停产，港口的卸货作业暂停。现阶段来看此次影响相对短期，锰矿价格整体仍将承压运行。 ◼期现：本周硅锰主力合约-1.12%（-68），最终报收6008元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5900（-100）元/吨；广西6000（-50）元/吨；宁夏5850（-80）元/吨；贵州5950（-50）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6100（-50）元/吨；河南市场价5930（-500）元/吨；天津市场价6000（-50）元/吨。 ◼成本及利润：内蒙成本6055元/吨，广西生产成本6444元/吨，内蒙生产利润-125元/吨。 ◼锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量58.51万吨，较上周环比上升34.37%；澳大利亚发运总量0.95万吨，较上周环比下降92.11%；加蓬发运总量5.13万吨，较上周环比下降77.67%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿34.24万吨，较上周环比下降23%；澳大利亚锰2.61万吨，较上周环比下降76.71%；加蓬锰矿18.08万吨，较上周环比上升244.82%。4月30日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为104.51万吨；南非到中国的海漂量为63.32万吨；澳大利亚到中国的海漂量为5.20万吨；加蓬到中国的海漂量为0万吨。 ◼供应：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率30.86%，较上周增1.96%；日均产量24797吨，增782吨。周度产量173579吨，环比上周增3.26%。 ◼需求：五大钢种硅锰周需求（70%）123752吨，环比上周增0.89%；247家日均铁水产量238.91万吨，环比+0.01万吨；高炉开工率83.26%，环比-0.1%；高炉炼铁产能利用率89.56%，环比持平；钢厂盈利率60.17%，环比+9.09个百分点。 ◼库存：截止5月7日，全国库存量377000吨，环比(增500)。其中内蒙古53000吨(减1000)，宁夏306000吨(增6000)西2000吨(减500)，贵州1000吨(减500)(山西、甘肃、陕西)6500吨(减2000)(四川、云南、重庆)8500吨(减1500) ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙5900（-100）元/吨；广西6000（-50）元/吨；宁夏5850（-80）元/吨；贵州5950（-50）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6100（-50）元/吨；河南市场价5930（-500）元/吨；天津市场价6000（-50）元/吨。 ➢本周锰矿价格偏弱运行。节后受下游补库有限的影响，需求启动不充分。 ➢消息方面，2026年5月5日至7日，南非突发强烈低气压导致西开普省和东开普省发生洪水、港口暂停运营、道路封闭和基础设施破坏。目前暴雨影响矿山正常生产但暂未停止；Gqeberha港锰矿卸货作业遭受冲击，列车作业被迫暂停。需跟踪后续影响情况。 锰矿进口即期利润及外盘报价锰硅 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 锰矿疏港量（分品种）-天津港+钦州港锰硅 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 锰矿港口库存（分品种）锰硅 供应锰硅 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率30.86%，较上周增1.96%；日均产量24797吨，增782吨。周度产量173579吨，环比上周增3.26%。 锰硅产量继续回升，但复产速度明显放缓。本周仅内蒙增产显著，其余地区产量环比变化有限。尽管目前锰硅有所复产，但产量水平仍处于历史同期偏低位。后市来看，厂家利润持稳但表现依旧分化，内蒙盈利情况远好于其他地区，这也将继续压制后续复产的速度。 五大钢种硅锰周需求（70%）123752吨，环比上周增0.89%； 日均铁水产量239.32万吨，环比-0.18万吨；高炉开工率83.05%，环比-0.15个百分点；高炉炼铁产能利用率89.72%，环比-0.07个百分点；钢厂盈利率49.78%，环比+2.16个百分点。 资料来源：Wind