量化跟踪月报202605：5月看好大盘成长风格，建议增配上游周期和电新电子

核心观点与关键数据

4月市场短期定价主线集中在盈利预期改善和业绩上修，同时动量因子有所修复，资金对强势品种和交易结构变化的关注度提升。因子表现显示，分析师预期类因子表现最为突出，成长因子持续占优，而传统价值因子、部分质量和盈利能力因子表现偏弱。

风格配置观点

5月模型判断风格为大盘成长。宏观经济和市场状态指向大盘风格，微观特征模型看好小盘。价值成长维度中，宏观经济、市场状态和微观经济指数均看好成长风格。

行业配置观点

5月看好有色金属、石油石化、基础化工、综合金融、电新和电子，总体板块属性偏向上游周期。具体而言，有色金属的基本面、分析师、动量得分较高，基础化工的分析师和动量得分较高，综合金融的基本面和资金面得分较高。

策略配置观点

alpha性价比高，适合做选股。5月信号维持上期信号（+1），“风格切换”、“投资者结构”、“景气分歧度”指向alpha选股，“行业切换”继续建议beta轮动，其余指标给出的信号不明确。

研究结论

当前市场更愿意为盈利预期上修和经营改善定价，动量与部分交易结构因子在短期有所修复。传统价值、红利、低估值因子仍相对弱势。若风险偏好维持，分析师预期、成长和动量因子仍可能占优；若市场转向防御，高股息、低波动和价值因子才可能重新获得相对优势。