美国就业数据暂不支持改变政策利率

一周焦点

上周美国就业数据发布，暂不支持改变当前政策利率路径。4月新增非农就业11.5万人，高于预期的6.5万人，反映劳动力市场并没有走向恶化，经济韧性依旧较强。依赖于体力劳动的新增线下服务业就业仍在抗衡AI替换带来的脑力劳动服务业就业减少。不过从失业率看，美国就业市场也算不上强劲，依旧处在紧平衡状态，且仍存结构性隐忧，特别是劳动参与率的持续下行一定程度上暂时美化了失业率。加上薪资增速略低于预期，工资—通胀螺旋有限，我们认为即便在通胀抬头的背景下，美联储加息的门坎依旧非常高，预计至年底或仍维持当前水平。

本周关注美国4月CPI将发布，新任美联储主席即将上台。中东局势依旧深陷僵局，美伊轻度交火；中美领导人即将会面，期待国际社会斡旋能改善中东局势。

交易模式

中东局势反复，通胀与降温交易交替

关键数据

美国：非农就业超预期，失业率小幅升高，职位空缺数减少，平均时薪增速回升，新屋销售回升，售价创近年低位，服务业PMI下行，消费者信心与通胀预期回落。

欧洲：德国贸易顺差收窄，欧元区PPI大幅回升。

日本：实际工资保持正增长。

重要事件

美国：美伊在霍尔木兹海峡轻度交火。

欧洲：美对欧关税延迟加征，英法考虑参与海峡护航。

日本：央行发布3月会议纪要，政府或再次干预汇率。

其他地区：澳大利亚与挪威加息，汉坦病毒邮轮靠港。

本周关注

美国CPI、PPI、零售销售，鲍威尔任期结束