郑棉：冲高回落，关注政策

弘业期货农产品研究团队2026/5/8 王晓蓓从业资格号:F0272777投资咨询证号：Z0010085 核心观点 五一节假日期间，美棉大涨；郑棉节后首个交易日大涨，主力合约盘中试探17000元/吨压力位。减产预期叠加种植成本抬升下棉价整体偏强。不过，我们也应该注意到，随着风险的累积，政策担忧或越来越强，或有回调压力。短期关注涉棉政策；中长期关注面积及天气。 美棉主产区干旱指数环比下滑，但仍处于高位 截止到4月28日，美棉主产区的干旱程度和覆盖率指数247，环比-3，同比+116；得州的干旱程度和覆盖率指数为237，环比-5，同比+39。 美棉主产区干旱指数环比小幅下行，得州地区干旱有明显减轻，不过，整体干旱情况仍不容乐观。重度干旱的比例由上周92%略降至91%，显著高于近年同期水平。据5月干旱展望报告显示，大平原干旱维持，南部局部有望缓解，5-7月厄尔尼诺有望大幅缓解干旱。 若美棉主产区干旱持续缓解，新年度美棉弃种率或较之前市场预期显著下滑。并且，随着粮/棉比价的回落，美棉最终植棉面积或高于此前预期。持续跟踪美棉主产区天气情况。 美棉种植进度持稳，国内种植接近尾声 截止5月3日，美国15个棉花主要种植州棉花种植进度21%，同比快1个百分点，较近五年同期均值快2个百分点。其中，得州棉花种植进度为24%，同比持平，较近五年同期均值快2个百分点。 新疆棉花播种接近尾声，部分早播棉田已陆续出苗，整体状况良好。 下游开机持稳，产成品库存低位 4月中下旬以来，纱厂和布厂开机负荷指数、产成品库存均持稳与往年同期相比，纱厂开机负荷指数处于近四年同期中等偏低位置，而布厂开机负荷指数处于近四年同期最高位；两者产成品库存均处于近四年同期最低位，且显著偏低。 原材料库存方面，纺企棉花库存整体呈下降趋势，不过库存量处于近四年同期稍高位置；布厂棉纱库存整体呈下降趋势，库存量处于近四年同期低位。目前，纺企理论即期加工利润亏损幅度为-2000元/吨左右，较4月上旬扩大，对高棉价接受度不足。 冲高回落，关注政策 冲高回落，关注政策 截止4月23日当周，2025/26美陆地棉周度签约3.69万吨，环比增加36%。其中，越南签约1.26万吨，巴基斯坦签约0.76万吨。 冲高回落，关注政策 冲高回落，关注政策 冲高回落，关注政策 冲高回落，关注政策 冲高回落，关注政策 截至本周四，328棉花现货价格指数为元/吨，周环比涨元/吨；郑棉主力合约收盘价为元/吨，周环比涨元/吨；两者基差为元/吨，周环比扩大元/吨。1821140916640851571324 C32S纱线价格指数为元/吨，周环比涨元/吨；郑纱主力合约收盘价为元/吨，周环比涨元/吨；两者基差为元/吨，周环比扩大元/吨。2330030022535-5765305 数据来源：WIND、弘业期货金融研究院 国内外价差变化：本周四，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差元/吨，周环比上升元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。-212-31521102260 C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为元/吨，周环比上升元/吨。385152 数据来源：WIND、弘业期货金融研究院 本周四，期货盘面上，郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为5895元/吨，周环比收窄90元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为-2368元/吨，亏损幅度周环比扩大142元/吨。 冲高回落，关注政策 数据来源：郑商所、CFTC、弘业期货金融研究院 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。