新能源及有色金属周报：铝出口数据开始得到验证

重要数据 铝 截至2026-05-08，伦铝收盘于2622.0美元/吨，沪铝主力收盘于24445元/吨，华东现货升贴水-110元/吨，中原地区现货升贴水-170元/吨，佛山地区现货升贴水-260元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)49.0美元/吨。 供应：截至2026-05-08，电解铝建成产能4555.2万吨，周度环比+2.0万吨，运行产能4520.6万吨，周度环比+5.0万吨，行业开工率98.03%。 需求：根据钢联数据统计，铝棒周度产量34.13万吨，周度环比变化-0.15万吨，铝板带箔周度产量38.13万吨，周度环比变化+0.10万吨。根据上海有色数据统计，铝线缆龙头企业开工率66.60%，周度环比变化-1.00%，铝板带龙头企业开工率72.60%，周度环比变化-0.40%，铝箔龙头企业开工率74.70%，周度环比变化-0.30%，铝型材开工率56.10%，周度环比变化-0.40%。 库存：截至2026-05-07，SMM统计国内电解铝锭社会库存144.1万吨，周度变化+0.9万吨，铝棒库存25.9万吨，周度变化+0.2万吨。截止2026-05-08，LME铝库存355775吨，上期所仓单库存460976吨。 利润：截至2026-05-08，电解铝行业加权生产成本在16550元/吨元/吨左右，即时生产利润7670元/吨。 氧化铝 截至2026-05-08，氧化铝主力合约价格收盘于2827元/吨。现货市场方面，山西地区现货价格2670元/吨，河南地区现货价格2675元/吨，山东地区现货价格2655元/吨，贵州地区现货价格2770元/吨，广西地区现货价格2685元/吨，进口氧化铝价格FOB310美元/吨。 供应：截至2026-05-08，根据阿拉丁数据统计，氧化铝全国建成产能11732万吨，运行产能9315万吨，周度环比变化+120万吨，开工率79.39%。 成本：截至2026-05-08，几内亚铝土矿网站报价67.0美元/干吨，海运费38.0美元/吨。国产北方铝土矿价格指数620元/吨，南方铝土矿价格指数575元/吨。海运费周度大幅度上调，但CIF报价保持稳定，几内亚FOB价格进一步承压。 库存：截止2026-05-08，全国氧化铝总库存量598.0万吨，周度环比变化+4.4万吨。电解铝厂原料库存387.2万吨，周度环比变化-1.8万吨·。站台和港口库存154.0万吨，周度环比变化+0.7万吨，港口库存44.8万吨，周度环比变化+6.5万吨，氧化铝厂内成品库存12.0万吨，周度环比-1.0万吨，仓单库存503450吨。 利润：截止2026-05-08，按进口矿67.5美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本2919元/吨，生产盈利-249元/吨，使用国产矿生产完全成本2751元/吨，生产利润-81元/吨。氧化铝进口盈亏-67元/吨。 铝合金 截至2026-05-08，期货主力合约价格收盘于22915元/吨，江西保太报价22900元/吨，民用生铝采购价格17700元/吨。 库存：铝合金社会库存4.6万吨万吨，周度环比变化+0.2万吨，厂内库存8.8万吨，周度环比变化+0.0万吨。 成本：ADC12理论总成本23180元/吨，理论利润-80元/吨。 策略分析 铝：中东危机反复不定，但情绪上反应相对弱化，且更趋向于战争走向缓和，铝价对中东缓解回吐了前期大部分溢价后将考验微观数据的支持。对于前期看好中国出口弥补海外缺口的观点已在4月份铝材出口数据方面开始验证，且根据市场情况了解，后期出口增量仍有望扩大。国内库存方面，经历五一假期常规性累库后，库存再次回落，预计去库周期正式开始。铝绝对价格的回调一方面刺激了下游逢低主动补库的积极性，另一方面铝棒加工费快速走高也验证了实际的消费刚性。海外消费依旧表现强势，现货升水并未回落，长期的高升水也证明原油缺口及价格到目前并未对海外消费造成影响。随着出口市场的畅通，下游主动补库后，会加速显性库存的去化，从而可能出现旺季累库淡季加速的去库的可能，中东事件扰动打乱了原本的季节性节奏。国内后期若顺利去库方可打开铝价上涨空间，长期对消费依旧存乐观预期。 氧化铝：供应端，广西地区前期因事故停产氧化铝厂已经复产100万吨，新增产能同样在投放释放阶段，供给端将持续增加，过剩格局不改。矿端方面，海运费再次大幅度走强，但由于国内氧化铝厂面临成本压力采购积极性较弱，CIF价格保持稳定，这使得几内亚FOB价格进一步承压。虽然几内亚政策预期持续落空，但FOB价格受打压情况下确实增加了不确定性扰动政策发生的可能。成本端支撑依旧有效，尤其在能源价格难以回落的基础上。氧化铝供需方面依旧维持过剩，仓单压力依旧，近月合约表现依旧相对偏弱，尤其06合约面临巨量到期仓单压力。中东问题反复无常，市场情绪偏向钝化，但原油实际缺口依旧存在，海运费短期下调概率低，此外柴油问题对非洲和澳洲矿端开采干扰的可能性均在增加。氧化铝价格走势再次证明前期低点和成本支撑有效，且当前多方面利多因素发生可能性在增加，当前上涨空间受过剩压力。 风险 1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。 图表 图1：LME铝价及升贴水|单位：美元/吨.................................................................................................................................4图2：国内铝价及升贴水|单位：元/吨......................................................................................................................................4图3：LME铝升贴水季节性|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝升贴水季节性|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：进口铝土矿价格|单位：美元/吨......................................................................................................................................4图6：国产铝土矿价格|单位:元/吨.............................................................................................................................................4图7：国产铝土矿产量|单位：万吨...........................................................................................................................................5图8：铝土矿到港量_港口汇总..................................................................................................................................................5图9：烧碱价格|单位：元/吨......................................................................................................................................................5图10：山西进口矿生产成本利润|单位：元/吨........................................................................................................................5图11：氧化铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................5图12：氧化铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图13：国内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨...................................................................................................................6图14：氧化铝净进口|单位：万吨.............................................................................................................................................6图15：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................6图16：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................6图17：电解铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................6图18：铝水比例及电解铝开工率|单位：%..............................................................................................................................6图19：预焙阳极价格|单位：元/吨.................................................................................