【每周经济观察】第69期OECD出口领先指标继续回升

【每周经济观察】第69期 OECD出口领先指标继续回升 一、景气向上 华创证券研究所 1、华创宏观WEI指数继续上行。截至2026年5月3日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为6.85%，环比2026年4月26日的6.38%上行0.47%。 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 2、耐用品消费：周度降幅继续收窄，但月度降幅扩大。截至4月30日当周，乘用车零售同比下降9%，前值-21%。乘联分会数据显示，初步统计，4月全国乘用车市场零售同比去年同期下降20%，较上月同期下降15%。3月全月同比下降15%。 证券分析师：陆银波邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 3、出口：OECD综合领先指标继续回升。G7国家OECD综合领先指标显示，截至9月中国出口增速或继续上行。 4、价格：金价、铜价反弹。COMEX黄金收于4724.8美金/盎司，上涨2.5%；LME三个月铜价收于13497美元/吨，上涨4.1%。 证券分析师：袁玲玲邮箱：yuanlingling@hcyjs.com执业编号：S0360524070006 二、景气向下 1、服务消费：出行数据回落。1）地铁：5月前8日，24城地铁客运人数同比+3.2%，4月同比为+3.8%。2）国内航班：5月前9日，国内执行航班数较去年-5%。4月同比为-1.3%。 相关研究报告 《【华创宏观】总量边际回落，结构加速切换——五一假期消费观察》2026-05-05《【华创宏观】五一假期海外五大要闻——海外周报第138期》2026-05-05《【华创宏观】日股承接核心权益增量，中国股票市场微观流动性再度承压——全球资金流动周报第7期》2026-05-04《【华创宏观】全球风险偏好延续修复，外资加速回补中国股基——全球资金流动周报第6期》2026-04-27《【华创宏观】下周迎来海外“央行超级周”——海外周报第137期》2026-04-26 2、非耐用消费品：有所下滑。截至5月3日当周，邮政快递周揽收量同比下滑10.7%；3月30日-4月26日四周，累计同比为+1.9%。 3、地产销售：商品房住宅销售面积走弱。5月前9日，24城商品房住宅成交面积同比-0.4%。4月全月增速为+4.8%。 4、价格：油价大跌，猪价下跌。美油收于95.4美元/桶，下跌6.4%，布油收于101.3美元/桶，下跌6.4%。猪肉批价下跌2.4%。 反内卷跟踪：主要涉及多晶硅及生猪。多晶硅方面，周中市场传言多晶硅或于近期召开会议，涉及成本模型调整等内容，受此消息刺激，多晶硅期货快速拉升后于次日再度回落。生猪方面，农业农村部党组召开扩大会议，会议明确“着力加强生猪产能综合调控”。 资金利率：资金利率仍在低位。截至5月9日，DR001收于1.2179%，DR007收于1.2987%，R007收于1.3007%，较4月30日环比分别变化-10.17bps、-9.1bps、-9.91bps。 财政政策：国务院总理李强5月9日主持召开国务院常务会议，会议研究推进地方政府债务风险化解有关工作，“要继续聚焦重点领域和薄弱环节，压实地方主体责任，完善支持化债政策，增强地方自主偿债能力”。 风险提示：高频数据更新不及时。 目录 每周经济观察.....................................................................................................................4 （一）华创宏观WEI指数继续上行................................................................................4（二）资产：股债夏普比率差仍在高位.........................................................................4（三）需求：出行数据继续走弱，住宅销售走弱.........................................................5（四）生产：石油沥青装置开工率回升，多数行业开工率下滑.................................6（五）贸易：OECD综合领先指标继续回升.................................................................7（六）物价：油价大跌，金、铜和国内原材料价格上涨.............................................9（七）利率债：研究推进地方政府债务风险化解有关工作.......................................10（八）资金：资金利率仍在低位...................................................................................12 图表目录 图表1华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率....................4图表2股债夏普比率差与债股收益差基本一致，但2025年出现分化..........................5图表3国内执行航班数明显下滑.........................................................................................6图表4节后住宅销售面积有所走弱.....................................................................................6图表5本周多数行业开工率下滑.........................................................................................6图表6“反内卷”周度跟踪......................................................................................................7图表7 OECD综合领先指标指向截至9月出口增速持续回升..........................................8图表8 5月8日当周，上海出口集装箱综合运价指数环比+2.2%....................................8图表9 5月前8天，我国港口出境停靠次数同比边际回升至-7%....................................8图表10 5月前9天，二十大港口离港船舶载重吨同比降至-3.6%...................................8图表11截至5月9日，中国发往美国的平均载货集装箱船数同比回落至12%...........8图表12 5月前8天，东盟主要国家港口停靠船舶数同比边际回升至4.2%...................9图表13 5月前6天，美国提单口径进口同比大幅降至-23.9%.........................................9图表14 5月前6天，提单口径美国从中国进口占比边际回升至24.4%.........................9图表15 5月前6天，提单口径美国从中国进口同比回升至-19.8%.................................9图表16高频物价走势概览.................................................................................................10图表17一般国债周度净融资.............................................................................................11图表18特别国债周度净融资.............................................................................................11图表19特殊再融资债周度净融资计划.............................................................................11图表20新增专项债周度发行计划.....................................................................................12图表21 5月各地新增专项债发行计划（含已知发行）..................................................12图表22 Q2各地新增专项债发行计划（含已知发行）...................................................12图表23上周与本周公开市场操作到期一览.....................................................................13图表24资金利率仍在低位.................................................................................................13图表25债券收益率小幅震荡.............................................................................................13 每周经济观察 （一）华创宏观WEI指数继续上行 截至2026年5月3日，华创宏观中国周度经济活动指数（WEI）为6.85%，环比2026年4月26日的6.38%上行0.47%。 如何看3月以来华创宏观周度经济活动指数的持续回升？同3月1日的-1.11%相比，同比增速回升的分项主要是消费（乘用车批零）和生产（半钢胎开工率），两个指标均受到春节假期效应的严重影响。 具体来看，3月以来WEI指数上行主要驱动因素是半钢胎开工率、乘用车批零：1）4月30日当周乘用车批零同比为-5.68%，相比3月8日当周同比的-27.87%上行22个百分点；2）4月30日当周汽车半钢胎开工率为73.37%，相比2月26日当周的34.56%上行39个百分点。 资料来源：Wind，华创证券；注：为了剔除移动假日效应，2025年1月26日至2025年2月23日的指数为两年同比均值 （二）资产：股债夏普比率差仍在高位 我们发现，历史经验来看，股债夏普比率差与债股收益差走势趋同。截至2026年5月8日，股债夏普比率差为3.82，超过2025年9月中旬2.43的高点，处于历史相对高位（十年98.0%分位数），凸显出股票相对于债券的配置性价比。但债股收益差为0.11%，处于历史低位（十年21.1%分位数），表明债相对于股依然偏贵。因而，我们认为，当前股相对于债依然有更高的配置价值。 （三）需求：出行数据继续走弱，住宅销售走弱 服务消费：出行数据回落。1）地铁：5月前8日，24城地铁客运人数同比+3.2%，4月同比为+3.8%。2）国内航班：5月前9日，国内执行航班数较去年-5%。4月同比为-1.3%。