每周经济观察：外需领先指标持续回升

【每周经济观察】 外需领先指标持续回升 每周经济观察： 华创证券研究所 （一）景气向上： 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 1、耐用品消费：乘用车零售增速回升。10月11日，乘联分会初步统计称，9月1-30日，全国乘用车市场零售同比增长6%。8月全月同比为+3%。 2、外需领先指标持续回升。G7国家OECD综合领先指标9月进一步回升至100.49，高于8月的100.42。 证券分析师：陆银波邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 3、价格：金和铜价格续涨。COMEX黄金收于3986.2美金/盎司，上涨2.7%；LME三个月铜价收于10765美元/吨，上涨1.9%。 （二）景气向下： 1、华创宏观WEI指数继续下行。截至10月5日，该指数为6.26%，较前一周环比下行0.39个点。 相关研究报告 《【华创宏观】国庆消费：出行仍有韧性，商品增长趋缓——每周经济观察第40期》2025-10-08《【华创宏观】十一&中秋假期海外六大要闻——海外周报第109期》2025-10-08《【华创宏观】海外周报第108期：新的行业关税有何影响？——特朗普关税政策更新》2025-09-29《【华创宏观】全球2.6亿“NEET”族——海外周报第107期》2025-09-22《【华创宏观】近期“以旧换新”政策有何变化？——每周经济观察第38期》2025-09-21 2、地产成交降幅再度扩大，二手房挂牌价续跌。商品房住宅销售降幅再度扩大。我们统计的67个城市，10月前10日，商品房成交面积同比为-33%。9月同比为-1.2%。9月29日当周，二手房挂牌价，一线和全国均下跌0.1%。今年以来，一线城市二手房挂牌价累计下跌2.8%，全国累计下跌4.1%。 3、非耐用品消费：增速回落。截至10月5日当周，快递揽收量同比增速+4.5%。9月前4周为+12%。前9个月累计同比增速为+27%。 4、服务消费：地铁客运增速转负，10月前10日，27城地铁客运较去年同期-4.8%，9月同比为+3.8%。 5、建筑：螺纹表观消费仍弱于去年同期。截至10月9日两周，螺纹表观消费同比-10%；此前四周（8月30日-9月26日），累计同比为-12%。 6、价格：油价下跌，农产品价格普跌。美油收于58.9美元/桶，下跌3.3%，布油收于62.73美元/桶，下跌2.8%。节后三日，蔬菜批价下跌1.2%，猪肉批价下跌2.8%，牛肉批价下跌0.4%，鸡蛋批价下跌6.1%，羊肉批价下跌0.4%。 关税会谈进展：近期中美关税摩擦再度升级。特朗普于10月11日凌晨发文宣布，将从11月1日起对所有中国输美商品加征100%关税，且将对所有关键软件实施出口管制。 反内卷跟踪：十大行业稳增长方案已全部出台，短期内增量行业政策有限。后续主要关注10月下旬二十届四中全会及十五五规划建议的顶层定调。节后的增量政策，主要涉及有色行业：9月28日，中国电子材料行业协会电子铜箔材料分会发布建议书，建议各铜箔企业将电子铜箔加工费平均上调2元/千克（2000元/吨），以扭转行业亏损。 利率：长债利率下行。截至10月11日，1年期、5年期、10年期国债收益率分别报1.3691%、1.5794%、1.8206%，较9月30日环比分别变化+0.38bps、-2.42bps、-3.99bps。 风险提示：高频数据更新不及时。 目录 每周经济观察.....................................................................................................................4 （一）华创宏观WEI指数继续下行................................................................................4（二）资产：股债夏普比率差仍在高位.........................................................................4（三）需求：地产成交降幅再度扩大，乘用车零售增速回升.....................................5（四）生产：螺纹表观消费仍弱于去年同期.................................................................6（五）贸易：外需领先指标持续回升，中国对美出口或加速下行.............................7（六）物价：金和铜价格续涨，油价续跌.....................................................................9（七）利率债：多地积极用好新型政策性金融工具...................................................10（八）资金：长债收益率下行.......................................................................................13 图表目录 图表1华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率....................4图表2股债夏普比率差与债股收益差基本一致，但2025年出现分化..........................5图表3国内执行航班数略高于去年同期.............................................................................6图表4 27城地铁客运量低于去年同期................................................................................6图表5土地溢价率低位震荡.................................................................................................6图表6 67城商品房成交面积走势........................................................................................6图表7部分行业开工率情况.................................................................................................7图表8 9月G7国家OECD综合领先指标进一步回升.......................................................8图表9截至10月5日，我国港口集装箱吞吐量四周累计同比降至6.9%......................8图表10 10月10日当周，上海出口集装箱综合运价指数环比+4.1%..............................8图表11截至10月11日的半个月内，中国发往美国船舶数量同比降至-19.7%，上周为3.4%.........................................................................................................................8图表12 10月前10天，东盟主要国家港口船舶停靠数同比回升至7%，9月为5.6%..8图表13 10月第一周，美国提单口径进口金额同比升至-8.2%，9月为-18%.................9图表14 10月第一周，美国提单口径从中国进口金额同比回升至-24.7%，9月同比为-32%..........................................................................................................................9图表15全美零售联合10月对年内美国进口集装箱量预测与9月大体持平..................9图表16证金债净融资.........................................................................................................10图表17新增专项债周度发行计划.....................................................................................11图表18 10月各地新增专项债发行计划（含已知发行）................................................11图表19 Q4各地新增专项债发行计划（含已知发行）...................................................11图表20新增专项债发行（今年预计4.4万亿，已达3.7万亿，去年同期3.62万亿）...............................................................................................................................12图表21新增专项债发行进度（今年已达84%，去年同期90.5%）..............................12图表22一般国债净融资（今年预计4.9万亿，已达3.91万亿，去年同期2.94万亿）...............................................................................................................................12图表23一般国债净融资进度（今年已达80.6%，去年同期83.6%）...........................12图表24特别国债净融资（今年预计1.8万亿，已达1.6万亿，去年同期0.87万亿）...............................................................................................................................12图表25特别国债净融资进度（今年已达88.9%，去年同期87.2%）...........................12图表26上周与本周公开市场操作到期一览.....................................................................13图表27资金利率震荡.........................................................................................................13图表28长债收益率下行.....................................................................................................13 每周经济观察 （一）华