周度观点
- 行情：上周沪锡震荡反弹，期价波动较大，基差变化较大。
- 供给：3月份精锡产量13745吨，环比大幅增加，同比小幅减少；国内锡矿产量6461.73吨，环比大幅增加；1-3月份锡矿进口同比大幅增加，佤邦复产缓慢。
- 需求：3月份新兴领域半导体需求韧性，光伏出现调整；传统领域需求分化，部分调整，预计二季度维持分化格局；中东冲突缓和，市场情绪缓解。
- 成本利润：矿端干扰缓解，加工费低位反弹。
- 库存：LME库存周度微幅减少，SHFE库存周度减少，社会库存周度小幅减少。
- 策略：中东冲突缓和，市场情绪缓解；佤邦复产缓慢，长期供给干扰大；国内经济韧性仍在，GDP、M2、进出口增速较好；半导体、新能源景气度长期向上；海外通胀重启可能降低降息可能性。期货周度支撑位360000-370000元/吨，压力位435000-440000元/吨。后期关注市场情绪、缅矿、刚果矿扰动及消费数据。
产业链结构
- 锡产业链：涵盖矿端、加工、消费等环节。
- 期现市场：
- 锡期货&现货价格：期价波动较大，基差变化较大。
- 库存：
- SHFE库存：5956吨，周度环比减少。
- LME库存：8475吨，周度环比微幅减少。
- 社会库存：9005吨，周度环比小幅减少。
- 成本利润：
- 加工费：云南精矿16000元/吨，广西精矿12000元/吨，低位反弹后保持稳定。
- 供给：
- 产量：3月份精锡13745吨，环比大幅增加；国内锡矿产量6461.73吨，环比大幅增加。
- 产能：3月锡企产能利用率59.01%，环比大幅回升。
- 需求：
- 终端消费：
- 汽车：3月产量306.7万辆，同比减少0.1%。
- 电子计算机：3月产量3160.7万台，同比减少6.8%。
- PVC：4月产量199.8万吨，同比增长2.2%。
- 移动通信：3月产量12506万台，同比减少8%。
- 空调：3月产量3455.3万台，同比增加6.1%。
- 冰箱：3月产量1093.9万台，同比增加13.8%。
- 洗衣机：3月产量1155.8万台，同比增加4.5%。
- 彩色电视机：3月产量1583.4万台，同比减少7.8%。
- 太阳能：3月产量716.2万千瓦，同比减少20.6%。
- 集成电路：3月产量4751000万块，同比增长20.6%。
- 进出口：
- 锡进口：3月锡矿1.85万吨，锡锭3287.5吨，出口精锡及合金2235吨。
- 供需表：反映市场供需关系。
研究结论
- 沪锡价格挑战前高，但整体市场区间运行概率较大。
- 后期关注市场情绪、缅矿、刚果矿扰动及消费数据。
