摘要
上周纯碱主力合约价格在1224-1274元/吨之间运行，周度下跌11元/吨，报收1228元/吨，周度涨跌-0.89%。市场在“检修预期”与“高库存现实”之间反复拉锯，期价上行乏力后重回低位整理。短期供应收缩预期与高库存压力的博弈仍将延续，预计纯碱价格将继续在底部区间震荡运行。
基本面分析
供给方面：截至2026年5月7日，国内纯碱产量81.92万吨，环比增加0.96万吨，涨幅1.19%；综合产能利用率86.50%，环比增加1.02%。其中，氨碱产能利用率89.15%，环比下降0.13%；联产产能利用率75.43%，环比下降0.79%。
库存方面：截至2026年5月7日，国内纯碱厂家总库存185.64万吨，环比增加4.76万吨，涨幅2.63%。其中，轻质纯碱95.41万吨，环比增加4.29万吨；重质纯碱90.23万吨，环比增加0.47万吨。去年同期库存量为170.13万吨，同比增加15.51万吨。
出货情况：截至2026年5月7日，中国纯碱企业出货量76.20万吨，环比下降11.11%；纯碱整体出货率为94.12%，环比-13.24个百分点。
利润方面：截至2026年5月7日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为168.50元/吨，环比下降15.54%；氨碱法纯碱理论利润-22元/吨，环比下降0.90元/吨。
下游产业情况
浮法玻璃供给端：截止到2026年5月7日，全国浮法玻璃日产量为14.45万吨，比4月30日-0.27%。当周全国浮法玻璃产量101.19万吨，环比-0.23%，同比-7.32%。
浮法玻璃库存：同上数据，未提供库存变化信息。
综合分析
上周纯碱期货市场冲高回落，主力合约周度微跌。五一节后首个交易日，受部分碱厂发布检修计划、市场对供给收缩预期升温的提振，纯碱期价一度快速拉升，但随后市场情绪再度趋于谨慎。开工率维持高位，部分检修影响尚未显现，供给压力仍存。厂库环比增加，轻碱累库明显，重碱小幅增长，库存处于历史同期高位。企业出货下滑，产销率降至百点以下，下游接货意愿偏弱。需求平稳但缺乏弹性，浮法冷修持续，重碱刚需增量有限；光伏新点火拉动不足，下游刚需采购为主，对高价接受度低。受原料成本上行影响，联碱法利润连续回落，氨碱法微亏，成本支撑下碱厂调价空间受限。宏观层面，月初房地产利好政策仍在发酵期，市场对建材产业链的远期预期有所改善，但短期传导至纯碱现货端仍需时间。
研究结论
综合来看，上周纯碱市场在“检修预期”与“高库存现实”之间反复拉锯，期价上行乏力后重回低位整理。短期供应收缩预期与高库存压力的博弈仍将延续，市场缺乏明确的单边驱动，预计纯碱价格将继续在底部区间震荡运行。
操作建议
- 单边：观望或区间操作。高库存与弱需求压制上方空间，但检修预期及低估值提供底部支撑，可在关键支撑位与压力位之间高抛低吸，逢低布局需警惕估值风险。
- 套利：无
- 期权：可考虑卖出虚值看跌期权收取权利金，或买入看跌期权防范回调风险
