油脂周报：预期与现实拉锯 油脂陷入高波动行情

豆油

• 核心驱动：地缘冲突支撑国际原油价格，提升生物柴油经济效益；美国EPA政策及印尼B50预期构成长期需求想象空间，提供底部支撑和风险溢价。
• 市场现状：国内现货压力凸显，南美大豆集中到港预期强，高价抑制终端需求，市场成交清淡，现货基差松动。
• 后期走势：跟随原油价格波动、印尼B50政策兑现进度及国内库存去化情况，短期高位宽幅震荡，高波动特征难以摆脱。

棕榈油

• 核心驱动：高度绑定国际原油走势，地缘冲突引发原油波动决定生物柴油经济性与市场情绪；印尼B50政策落地预期提供长期看涨叙事。
• 市场现状：高价抑制实际消费，印度等主要进口国削减采购，国内终端仅维持刚需，需求出现负反馈。
• 后期走势：取决于原油价格维持高位情况、印尼B50政策兑现进度及马来西亚产量与库存数据，短期高位宽幅震荡。

菜籽油

• 核心矛盾：ICE菜籽价格下行削弱进口成本支撑，油厂压榨利润改善刺激远期船货采购，预期后续供应趋于宽松。
• 市场现状：国内沿海油厂压榨量与菜油产量回升，但节后消费淡季，下游刚需采购，华东地区商业库存累积。
• 后期走势：受植物油板块联动影响，地缘政治支撑提供底部支撑，短期走势弱于棕榈油但强于基本面，维持震荡，需关注加拿大菜籽到港节奏、国内消费复苏情况及国际原油与棕榈油价格联动效应。