股指期货周报：政策调控陷入两难境地,市场延续拉锯行情

2010-08-28 政策调控陷入两难境地，市场延续拉锯行情 万达期货有限公司北京研究中心 万达期货股指期货周报 政策调控陷入两难境地，市场延续拉锯行情  上半年在房地产调控政策影响下，房地产市场一度出现了量跌价滞的情况，也成为A股房地产板块调控的主要原因，但根据我们最新的跟踪数据，这种情况有所打破，8月全国房地产市场将出现量价齐升的现象，虽然上升幅度不大，但是对于政策调控是一种调整。  房地产市场的复苏对于政策而言是一种挑战，因此房地产政策将有紧缩的必要性，至少要打消市场对政策放松的预期，以防止房地产价格出现报复性反弹。发改委的表态并非是代表马上会出台地产紧缩政策，但是对市场而言是一种警告，因为市场的表现已经是对于政策和政府信誉的挑战，不可能简单的任由地产的报复性反弹，在通胀上涨背景下，未来不排除出台进一步紧缩政策的可能。  随着基数的上涨及需求的下降，企业盈利的回落将不可能避免。1-7月份，全国24个地区规模以上工业企业实现利润18761亿元，同比增长61.1%，增幅比1-6月份回落10.7个百分点。考虑到政府调控已经开始，A股上市公司业绩增速的环比下降最早从三季度可以看到。上市企业的业绩从未在宏观经济调控期间能够有好的表现，故我们认为业绩增速的拐点将至。  就通胀上升的压力和房地产反弹的威胁而言，政府已经具备再度出台紧缩政策甚至出台加息措施的可能，但是目前经济处于下滑期，外部经济也处于复苏后的回调阶段，如果此时出台紧缩政策，政府担心会对市场信心造成严重打击，导致经济陷入过快的下降阶段。因此，政策调控陷入两难阶段，只能选择停止实质调控而以言论影响为主，对流动性也没有采取有效的回收措施。对A股而言，政策方向不明确也导致市场延续拉锯行情而没有确立方向性，短期2500-2750点的区间无法实现突破，但市场接下来面临八月份经济指标利空的威胁，在震荡区间有下行风险。 作者：熊彬 职位：商品研究员 电话：86-10-59323299 邮件：xiongb@wdqh.com 1 2010-08-28 政策调控陷入两难境地，市场延续拉锯行情 万达期货有限公司北京研究中心 股指表现 8月23日（周一），沪深两市8月23日维持窄幅震荡走势，消化上周五的大跌，截至收盘，上证指数报2639.37点，跌0.11%，深证成指报11078.86点，跌0.1%。两市成交1860亿元，较上周五2390亿缩量两成多。盘中仍是太阳能、锂电池等低碳概念保持活跃。深圳因特区成立30周年大庆，本地股周一爆发，深华发A、芭田股份、奥特迅涨停。权重股银行、地产则出现冲高回落走势。 8月24日（周二），股指开盘后快速下探，上证指数一度跌破20日均线支撑，钢铁地产上演救主行情，沪指迅速收复10日、20日均线，然尾盘金融股下挫，沪指未能站稳5日均线。截至收盘，上证指数报2650点，上涨0.41%，深成指报11214点，上涨1.22%。两市成交金额超过2000亿元，成交量量明显放大。钢铁股今日表现靓丽，借几大钢企相继提高9月出厂价，以及极端气候造成的自然灾害灾后重建的预期，随着首钢股份和韶钢松山的相继涨停，钢铁股由前期的领跌品种一跃成为今天带动大盘反弹的急先锋，钢铁、地产两大权重板块联手挽救大盘，避免了股指形态的恶化。 8月25日（周三），外围市场下跌，以及对于房地产调控的担忧打击地产、银行等大幅跳水。中石油、工商银行、中石化拖累指数超过12点。截止收盘，沪指报2596.58点，跌53.73点，跌幅2.03%，成交1097.64亿元；深成指报10963.99点，跌250.25点，跌幅2.23%，成交998.31亿元。从盘上看，房产税传闻打压，地产个股普遍走低，龙头重挫领跌；8月份信贷规增速预计回落，银行板块普跌，钢铁上演一日游行情，今日未能续涨，煤炭、石油等权重板块全线回调，跌幅居前；题材股炒作有所降温，涨幅回落。 8月26日（周四），盘面上，沪深两市双双高开。利好刺激，煤炭开盘大涨领涨大盘。由于权重板块表现低迷，沪指一度翻绿。临近早间收盘，以地产为首的权重板块放量拉升，沪指一度急涨，重返2600点。午后开盘，各板块涨幅有所回落，沪指震荡下行，量能萎缩。截止收盘，沪指报2603.48点，涨6.90点，涨幅0.27%，成交829.22亿元；深成指报11009.49点，涨45.51点，涨幅0.42%，成交863.71亿元。板块方面，煤炭板块受政策利好领涨大盘；钢铁板块继续回调；迪斯尼项目取得重大进展提振，概念股再度走强。此外，地产、石油和金属等权重板块临近早间收盘，强势拉升，激活市场做多人气，各板块纷纷普涨。 8月27日（周五），上证综指在盘中两次下探2590点之后，尾盘小幅反弹，最终保住了该整数关口。截至收盘，上证综指报2610.74点，上涨0.28%，沪市成交759.4亿元；深证成指报11034.73点，上涨0.23%，深市成交803.2亿元。通胀概念股今天早盘走势超越大盘，午后更是继续上涨。隆平高科和敦煌种业后来居上，超越了上午涨幅领先的丰乐种业和登海种业。壹桥苗业冲击涨停再创新高，领涨水产类股。新疆板块、珠海板块和深圳板块都在利好政策的推动下走高，其中新疆板块表现相对比较突出。天山纺织、世荣兆业和深深宝A分别领涨各自板块。 2 2010-08-28 政策调控陷入两难境地，市场延续拉锯行情 万达期货有限公司北京研究中心 图1 本周沪深300及分行业涨跌幅 图2 本周沪深300成分股涨跌幅 数据来源：万达期货北京研究中心 数据来源：万达期货北京研究中心 图3 指数表现 图4 股指期货与现货指数的价差 数据来源：万达期货北京研究中心 数据来源：万达期货北京研究中心 表1 300金融地产与沪深300指数涨跌幅 本周涨跌幅（%） 自我们推荐（3月5日）来的涨跌幅（%） 300金融地产 -2.73 -16.86 沪深300指数 -1.37 -12.31 -4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%300 能源300金融地产300公用300指数300工业300原材料300信息300电信300可选消费300主要消费300医药-1001020海油工程上实发展中国人寿中海集运中铁二局招商地产苏宁环球金融街太平洋张江高科中海油服四川长虹生益科技中国国旅山西汾酒冀东水泥海螺水泥首钢股份上港集团中材国际22002400260028003000320034003600380016-Apr-1030-Apr-1014-May-1028-May-1011-Jun-1025-Jun-109-Jul-1023-Jul-106-Aug-1020-Aug-10沪深300IF1008IF1009IF1012IF1103-100-5005010015020025030035016-Apr-1030-Apr-1014-May-1028-May-1011-Jun-1025-Jun-109-Jul-1023-Jul-106-Aug-1020-Aug-10IF1008IF1009IF1012IF1103 3 2010-08-28 政策调控陷入两难境地，市场延续拉锯行情 万达期货有限公司北京研究中心 1. 8月份房地产成交面积小幅放大，房地产政策调控仍在继续 上半年在房地产调控政策影响下，房地产市场一度出现了量跌价滞的情况，也成为A股房地产板块调控的主要原因，但根据我们最新的跟踪数据，这种情况有所打破，8月全国房地产市场将出现量价齐升的现象，虽然上升幅度不大，但是对于政策调控是一种调整。 7月当月，全国商品房销售面积6466万平方米，同比下降15.4%，销售均价为4741元/平方米； 6 月全国商品房销售面积为9200 万平方米，全国商品房销售均价为4348 元/平方米。中的来看，7月成交量大幅下降，但成交价格已经开始复苏。而根据我们跟踪的截止8月26号的全国主要6个大型城市的数据，8月份成交量将出现小幅放大，而成交均价环比上升的可能非常大，整体出现量价小幅齐升的现象。 图5 北京房地产销售面积 图6 上海房地产销售面积 数据来源：万达期货北京研究中心 数据来源：万达期货北京研究中心 图7 北京房地产销售面积 图8 上海房地产销售面积 数据来源：万达期货北京研究中心 数据来源：万达期货北京研究中心 01020304050600500010000150002000025000300003500040000Feb-02Oct-02Jun-03Feb-04Oct-04Jun-05Feb-06Oct-06Jun-07Feb-08Oct-08Jun-09Feb-10亿元房地产开发投资完成额:累计值房地产开发投资完成额:累计同比-30-20-10010203040506070800100002000030000400005000060000700008000090000100000Feb-02Oct-02Jun-03Feb-04Oct-04Jun-05Feb-06Oct-06Jun-07Feb-08Oct-08Jun-09Feb-10万平方米商品房销售面积:累计值商品房销售面积:累计同比05000001000000150000020000002500000Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10北京:期房网上签约面积北京:现房网上签约面积050000010000001500000200000025000003000000Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-10Jul-10上海:商品房预售面积 4 2010-08-28 政策调控陷入两