一、业绩增速环比提升。
- 营收、利润增速环比均提升。1Q26营收同比增长3.8%（环比+3.79pct），归母净利润同比增长1.5%（环比+0.3pct）。
- 业绩贡献因素：净息差拖累收窄（拖累-2.7pct），手续费及佣金收入贡献略降（-0.6pct），其他非息收入拖累减轻（-1.5pct），拨备贡献转负（拖累3.3pct）。
二、信贷规模保持平稳增长，对公持续发力。
- 资产总计13.48万亿元（同比+7.62%），贷款总额7.46万亿元（同比+4.76%），负债总计12.19万亿元（同比+8.14%），存款总额9.96万亿元（同比+6.86%）。
- 贷款结构：对公贷款增长12.8%（同比+0.51pct），零售贷款增长0.67%（同比-1.4pct，主要因居民收入预期未改善）。
- 存款结构：零售活期存款占比提升（增长1.07pct），对公存款增长4.36%，零售存款增长9.95%。
三、净息差环比略降。
- 1Q26净息差1.83%（同比下降8bp，全年下降3bp）。
- 原因：生息资产收益率下降（2.84%，同比-37bp），负债成本优化（计息成本负债率1.07%，同比-32bp）。
四、财富管理业务表现亮眼。
- 非利息净收入312.98亿元（同比增长1.77%）。
- 手续费及佣金净收入206.56亿元（同比增长4.9%），其中财富管理手续费收入85.07亿元（同比增长25.42%）。
- 净其他非息收入106.42亿元（同比-3.8%），主要因债券投资价差收入减少。
五、资产质量保持稳健，风险抵补能力充足。
- 集团口径不良贷款率0.94%（与上年末持平），对公贷款不良率0.78%（下降6bp），零售贷款不良率1.14%（上升6bp）。
- 对公房地产贷款不良率4.44%（下降20bp），小微贷款不良率1.15%（下降7bp），个人住房贷款不良率0.58%（上升7bp），消费信贷类不良率1.66%（增长14bp）。
- 关注率与逾期率分别上升5bp、4bp，但预计整体风险可控。
- 拨备覆盖率387.76%（环比下降4.03pct），风险抵补能力充足。
六、投资建议与风险提示。
- 投资建议：维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润同比增长2.39%、4.13%、4.27%。
- 风险提示：经济增长不及预期、居民信贷需求持续低迷、海外环境不确定性上升。
