2026Q1利润端延续高增态势，盈利能力持续修复

核心观点与关键数据

• 事件：视源股份发布2026年一季报，实现总营收62.03亿元（+23.95%），归母净利润2.47亿元（+52.45%），扣非归母净利润1.90亿元（+82.52%）。
• 收入端：2026Q1营收增速较快，展现出强劲的业务扩张势头与市场竞争力。
• 利润端：2026Q1归母净利润高速增长，增速显著高于营收端，盈利能力大幅修复，经营质量持续优化。
• 毛利率与净利率：2026Q1毛利率为20.75%，保持稳定；净利率为4.07%，小幅提升，主系期间费用率控制合理。
• 费用端：2026Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为4.17%/5.12%/6.60%/0.17%，其中财务费用率涨幅明显，主系利息收入减少及利息费用增加。

研究结论

• 行业端：智能交互显示行业加速向数字化、智能化转型，商用及教育场景需求回暖，催生结构性增量。
• 公司端：作为全球液晶显示主控板卡绝对龙头，基本盘稳固；前瞻布局“AI+教育/办公”应用场景，旗下希沃与MAXHUB双轮驱动，商业化落地进程良好；家电控制器及汽车电子业务高速增长，柔性机械臂与清洁机器人等前沿布局打开成长空间。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。预计2026-2028年公司归母净利润为11.59/13.21/15.38亿元，对应EPS为1.66/1.90/2.21元，当前股价对应PE分别为22.62/19.84/17.04倍。
• 风险提示：宏观经济波动、国际贸易摩擦及地缘政治风险、汇率波动、原材料价格波动等。

财务预测

• 营业收入：2025A 24,354百万元 → 2028E 33,552百万元，增长率12.45%（2026E）。
• 归母净利润：2025A 1,013百万元 → 2028E 1,538百万元，增长率16.48%（2026E）。
• 摊薄每股收益：2025A 1.46元 → 2028E 2.21元。
• 市盈率（PE）：2025A 25.86 → 2028E 17.04。