鱼跃医疗机构调研纪要
调研日期: 2026-05-08 江苏鱼跃医疗设备股份有限公司是一家专注于生命健康事业的企业,以“帮患者减轻痛苦,助医生提升医术”为使命,通过创新引领行业发展,提升千万家庭健康水平。集团旗下拥有100余家分子公司,以及鱼跃医疗(SZ:002223)、意大利百胜等10余个著名品牌。在上海、南京、苏州、丹阳、西藏、德国、意大利等地建立了12大研发中心、9大制造中心,形成了完整的全球研发、生产、营销、服务网络,覆盖海外131个国家和地区。在科研方面,鱼跃拥有国家企业技术中心、国家工业设计中心、国家博士后科研工作站、等多个科研创新平台,多次承担国家重点研发计划、国家火炬计划等多项国家及省级重点课题。2021年,鱼跃成立创新研究院,加速引领产业发展。在制造方面,鱼跃智能制造工厂被认定为2021年度全国“智能制造试点示范工厂”,是医疗器械领域为数不多的国家级智能制造试点企业。在公益方面,鱼跃已累计捐赠各类疫情防控物资超过1亿元,因抗疫突出贡献,获国务院、各地政府、海外机构数十封感谢信,荣获中央统战部、工信部、科技部、江苏省委省政府授予的“抗疫先进集体”表彰。江苏鱼跃医疗设备股份有限公司一直致力于将专业医疗设备从医院带入家庭,积极践行《健康中国2030》国家战略,为更多生命的蓬勃律动持续助力。 公司于2026年5月8日 15:00-17:00,通过深圳市全景网络有限公司提供的网上平台(https://ir.p5w.net)采用网络远程形式举办2025年度公司业绩说明会,投资者对公司生产经营、发展战略及市场动态等方面进行了提问,公司就投资者的相关提问进行了回复,并对2025年公司市值管理制度的执行情况、公司"质量回报双提升"进展情况进行专项说明。主要内容如下: 一、2025 年公司市值管理制度的执行情况 2024 年12 月,公司制定并披露了《江苏鱼跃医疗设备股份有限公司市值管理制度》,报告期内,公司严格遵照监管要求,在业务经营、信息披露、投资者关系管理和利润分配等方面,全面落实市值管理制度。现将相关执行情况说明如下: 报告期内,在业务经营方面,公司坚持以主业经营为核心,扎实提升经营质量,夯实公司内在价值根基;在信息披露方面,公司持续规范信息 披露工作,保证披露真实、准确、完整;在投资者关系管理方面,公司常态化开展投资者关系管理,通过业绩说明会、电话会议、互动易等多种方式,积极传递公司发展战略与经营情况;在利润分配方面,公司增加分红频次,合理提高分红率,增强投资者获得感,在2025 年半年度和三季度分红的基础上,公司拟进行 2025 年度利润分配,向全体股东每10 股派发现金红利6.00 元(含税),预计派发6.01 亿元,在此年度权益分派实施后,预计2025 年度公司累计现金分红金额达10.02 亿元,占该年度归属于上市公司股东净利润的 67.65%,分红比例进一步提升。 后续公司将持续优化市值管理举措,统筹经营发展与股东回报,切实维护全体股东合法权益。 二、 2025 年公司"质量回报双提升" 进展说明 为践行中央政治局会议提出的"要活跃资本市场、提振投资者信心"及国务院常务会议提出的"要大力提升上市公司质量和投资价值,要采取更加有力有效措施,着力稳市场、稳信心"的指导思想,基于对未来发展前景的信心和对公司价值的认可,公司于2024 年 3月制定了"质量回报双提升"行动方案,并不断推进落实该行动方案。2025 年度"质量回报双提升"进展情况说明如下: 报告期内,公司聚焦主业,推动公司可持续发展;持续创新,树立数智化医疗器械创新标杆;打造全球业务体系,持续深耕国际市场;持续提升规范化运作水平,积极履行社会责任;不忘根本,切实回报投资者;重视投资者关系管理,提升信息披露质量。具体内容详见公司于2026年4月25日披露的江苏鱼跃医疗设备股份有限公司关于"质量回报双提升"行动方案的进展公告(公告编号:2026-012)。 三、投资者提出的问题及公司回复情况 1、今年鱼跃在老人康养方向有新产品推出吗? 答:您好,公司旗下康复护理、家用健康监测、制氧机、呼吸治疗等家用医疗器械,均可应用于居家养老、慢病管理及老龄健康场景,今年已有涡旋轻音制氧机、高端轻音压缩雾化器、家用生命体征检测仪(包含血压、体温、血氧、脉搏、血糖、尿酸检测等)、新款腕式血压计、第三代双水平呼吸机、Pocket 系列呼吸机、新款电动轮椅车、华佗中医理疗产品等多款新品上市。未来公司将继续锚定核心赛道,深度融合前沿技术,推动医疗器械向智能化、可穿戴化、便捷化方向演进,谢谢。 2、请问鱼跃医疗,公司核心产品市场占有率近几年变化情况如何?采取哪些措施,维护产品的市场地位,谢谢!答:您好,近年来,在制氧机、电子血压计、针灸针等领域,公司坚持以技术创新为核心驱动,市场龙头地位稳固;同时,公司推出了多款国内市场知晓率、渗透率低的新品,如血糖管理类产品CGM、急救类产品AED、家用呼吸机等,凭借优质的产品性能、全渠道品牌建设,产品得到快速普及,市占率得到大幅提升。公司将继续围绕"全球化、数智化、穿戴化"战略,对内深化能力建设,聚焦产品核心竞争力提升、智 能制造能力升级及组织架构优化完善等工作,筑牢业务发展根基,对外强化品牌建设,打造覆盖广泛、层次分明的全球营销体系,持续推动产品市场地位提升,谢谢。 3、针对海外市场高增长(2025 年海外收入12.32 亿元,同比增长29.86%),未来如何平衡海外扩张与盈利质量?是否有计划通过提效或产品结构优化扭转利润下滑趋势? 答:你好,感谢关注。出海是公司的长期战略,公司2025 年在一些关键市场设立了海外子公司,推进本地化运营,前期有一定费用投入,后续随着海外销售收入的逐步增长,盈利能力会逐步提升。谢谢。 4、公司2025 年CGM 业务营收翻倍增长,但急救设备收入3.55 亿元(同比增长48.69%)成为黑马。请问:(1)急救设备高增长是否可持续?未来是否会加大该领域资源投入?(2)在医疗器械行业竞争加剧背景下,公司如何应对外资企业渗透中低端市场的挑战 ?(3)针对呼吸治疗解决方案收入 25.49 亿元(短期承压),是否有新品或技术突破计划以稳固基本盘?答:您好,(1)公司会继续对急救业务进行资源投入。(2)公司有应对措施。(3)公司在核心板块产品会持续推出新品,谢谢。 5、张总好,请问 25 年的销售费用为何那么高?能大致罗列一下范围吗?并且说说26 年有啥改进优化的吗?答:您好,感谢关注。公司2025 年销售费用增长主要和海外市场开拓节奏,以及 CGM 等战略性新品市场阶段性投入相关。同时应对国内市场的竞争环境,公司也加大了相关销售费用投入,同比有所增长。公司持续关注当期销售费用的变化情况,同时以长期主义视角考虑费用投入产出比,谢谢。 6、全球化战略。(1)2025 年海外收入12.32 亿( 29.86%),2026年海外营收目标?占比能否达20%? 欧美与东南亚优先级?(2)CGM获欧盟CE 认证,欧美商业化时间与预期? 海外定价策略?与雅培/德康的差距与追赶路径?(3)泰国模式复制 到印尼/越南,本地化团队、渠道、售后建设进展? 海外合规风险如何管控? 答:您好,(1)公司正努力推进全球化战略,提升海外营收比例,对不同区域业务拓展方式和主要产品亦各有侧重。随着公司全球重点区域核心产品注册证逐步落地,以及重点国家属地化布局逐步完善,海外会成为公司愈发重要的成长驱动力。(2)目前CGM 系列产品已在海外销售,同时公司正在推进下一代产品的研发相关工作。(3)公司正稳步推进各重点区域及国家的产品注册认证与渠道建设,持续加强属地化运营,目前已在多国完成子公司布局,并逐步配齐本地化营销、注册、用户服务、管理等团队,谢谢。 7、CFO 您好,2025 年期间费用率 32.81(同比 5.05pct),其中销售费用率 22.17 创新高,而研发费用率 7.17(-0.06pct)。请问:(1) 销售费用高增是否因新品(如Anytime4/5 CGM)推广导致?(2)研发费用率微降是否反映投入效率优化?(3) 针对 2026 年 Q1 扣非净利润4.10 亿元(-20),剔除政府补助后利润下滑是否持续?未来如何控制费用增速以匹配收入增长? 答:您好,公司2025 年销售费用增长主要和海外市场开拓节奏,以及 CGM 等战略性新品市场阶段性投入相关。同时应对国内市场的竞争环境,公司也加大了相关销售费用投入,同比有所增长。公司始终重视研发投入,同时也关注研发项目的效率和新品的市场表现。公司2026 年第一季度扣非净利润下降受到部分阶段性或一次性因素影响。公司将持续关注当期费用的变化情况,以长期主义视角考虑各项费用投入产出比,谢谢。 8、请问新品健康手表什么时候上市?答:您好,谢谢关注,新品会陆续上市。 9、老年人助听器市场需求很大,公司没有相关成品,公司对进入助听器市场有过教研和规划吗?答:您好,公司会保持关注,谢谢。 10、穿戴系列的产品,比如戒指,市面上也有很多厂家推出,但基本是消费级,没有医疗级,我们的核心优势是什么,我们做了哪些独有的或者有针对性地改进? 答:您好,公司在医疗器械领域拥有深厚的技术积累和持续的创新能力,公司产品注重专业性,以健康管理为核心,谢谢。 11、吴总,你好,你一直说,努力经营好企业,给股东带来长期回报,我想问一下,如果持有鱼跃股票10 或20 年,实现年化10%左右的收益率难度大嘛? 答:您好,回看公司历史股价,整体收益率不错,谢谢。 12、吴总你好,请问贵公司在 cgm 赛道的投入和规划分别是什么样的?另外国内外的cgm 市场竞争激烈,请问鱼跃在这有何优势? 答:您好,公司在国内通过努力,已跻身行业第一梯队,并会继续努力,谢谢。 13、吴总,关注到公司在开线下的体验店,这个会持续推广吗,大概的规则是怎么样的?答:您好,公司会推广,建立从服务、到体验、到售后的新型旗舰店,谢谢。 14、目前公司的穿戴健康戒指销售进展如何?是否达到预期?因为有后期预期的医疗级别升级版本的 pro 会影响目前的戒指销售,目前戒指这个赛道竞争者还比较多,比如追觅还有玖治科技,公司的健康戒指是否有些其他厂家的差异化或者技术领先的地方?答:您好,健康戒指在正常销售。公司穿戴产品更注重专业性,后续会推出医疗级戒指产品,谢谢。 15、公司基地的产能利用率现在是多少,国际化业务逐步开展,短期还有扩产考虑吗? 答:您好,公司产能目前可以支撑全球化战略发展,谢谢。 16、(1)请说明 2025 年销售费用具体构成,以及达成的阶段性效果。(2)2026 年销售费用计划,以及全年资本开支。(3)2026 年拳头产品投入计划、销售计划。(4)建议公司采取手段增加品牌影响力,用品牌影响力代替广告营销费用。当时海尔砸冰箱的案例,公司可以采取应急急救正面案例。(5)建议淘汰廉价产品,提升公司产品精准度,走高端路线,类似于苹果。答:您好,2025 年围绕全球化布局、新品市场推广及品牌价值建设实施前瞻性战略投入。公司家用呼吸机、CGM、AED 等业务持续拓展,海外业务高质量增长。公司将持续关注当期费用的变化情况,以长期主义视角考虑各项费用投入产出比,谢谢。 17、公司的呼吸机增长还可以,目前的营收在什么量级? 答:您好,目前呼吸机产品是公司呼吸治疗板块的主要产品之一,谢谢。 18、您好,请问 CGM 产品在获得 MDR 认证后,销售进展如何?如何评估海外专利风险?答:您好,公司会高度重视相关风险,谢谢。 19、您好,公司如何看待 CGM 未来竞争格局演变?公司产品与竞品的主要差异化是什么?及公司与竞争对手相比最核心的竞争优势是什么?答:您好,公司看好CGM 市场,会努力做高质量产品,谢谢。 20、中优的产品,在年报中存在感越来越少了,中优 toC 业务面临哪些困难? 答:您好,中优业务正常开展,谢谢。 21、主导 CGM 的领导张亚楠在并购后有两年没有消息,但是今年年会中出现了,张亚楠
