煤炭开采行业周报：“潜龙暂屈回头望，蓄力重升不可当”——好戏仍在

核心观点

• 煤炭板块短期调整主要源于情绪波动，包括美伊冲突缓和对能源价格的担忧以及科技行业强势导致的市场风偏高企。
• 行业运行底层逻辑未变，趋势未变，每一次调整均是布局的极佳机会。
• 煤化工行业景气依旧，煤电代气电趋势未变。
• 我国进口煤数量持续下滑，后续仍将面临进一步下滑。
• 国内面临较大补库压力，旺季需求逐步启动，电厂库存将再度开始去化。
• 高温即将来袭，“更快的旺季去库速度，更高的涨价斜率”有望上演，仍看好旺季煤价破千。

关键数据

• 中信煤炭指数：4219.89点，下降5.44%，跑输沪深300指数6.79pct。
• 布伦特原油主力合约：仍在100美金以上。
• TTF主力合约价格：仍在44EUR/MWh以上。
• 4月我国单月进口煤：3308万吨，环比降15.3%，同比降12.5%。
• 沿海八省电厂日耗：184.4万吨，周环比上涨44.3万吨。
• 沿海八省电厂库存：3331万吨，周环比上涨35万吨。
• 北港5500大卡动力煤价格：报收832元/吨，周环比上涨28元/吨。

研究结论

• 动力煤：旺季强预期，煤价步入加速上涨阶段。
• 焦煤：钢价走强+坑口低库，煤价上涨驱动较强。
• 焦炭：下周三轮提涨有望落地，钢价走强带动焦钢产业向好。

投资策略

• 遵循“绩优则股优”策略，重点关注新集能源、昊华能源、山煤国际、潞安环能等。
• 重点关注“海外3小煤”：中国秦发（布局印尼）、力量发展（布局南非）、兖煤澳大利亚（布局澳大利亚）。
• 重点关注煤化工占比相对较高的兖矿能源、广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等。
• 重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控。
• 重点关注Peabody（BTU）、晋控煤业、新集能源、电投能源、淮北矿业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。
• 重点关注前期完成控股变更、资产置换的江钨装备。

风险提示

• 国内产量释放超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原煤进口超预期。
• 政策不及预期。