烧碱：中期震荡市 PVC：区间震荡

烧碱

• 核心矛盾：供应端部分装置被动减产（受乙烯法PVC影响）、出口扩张（50碱-32碱价差结构支撑）、交割逻辑对标魏桥采购价。
• 供应：中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为82.5%，环比-1.0%。5月有检修支撑，但绝对库存偏高和期货升水会限制市场反弹力度。2026年烧碱仍持续投产，产能增速超3%。
• 需求：氧化铝方面，南方大型氧化铝企业复产情况及新项目投产后的产量释放进度值得关注。液碱传统下游的需求产品印染、粘胶短纤、造纸、化工等非铝下游开工稳定，但利润并未明显扩张，采购偏谨慎。
• 出口：出口价格回调，国内华东烧碱FOB价格在340美元/吨左右。中东局势如果不缓解，后期烧碱出口预计有大幅扩张。
• 策略：5月供应检修较多，市场难有持续下跌。市场在高升水带来的仓单预期和现货反弹中博弈。若5月预期检修能落地，供应大幅减产导致库存持续去库，则可考虑月差正套。

PVC

• 核心矛盾：供应端减产（受乙烯供应影响）、库存高位但有下滑趋势、下游需求负反馈（市场成交一般，基差偏弱）。
• 供应：PVC生产企业产能利用率在71.87%，环比减少1.71%，同比减少8.47%。乙烯法在44.91%，环比减少6.66%，同比减少32.84%。5月电石法也存在集中检修，预计开工进一步下滑。2026年PVC除嘉化产能释放外，无新增产能。
• 需求：内需来看，与地产相关的PVC下游制品需求同比仍偏弱，下游开工缓慢回升，多以刚需采购为主。受地缘冲突影响，印度政府将聚氯乙烯（PVC）的进口关税从7.5% 下调至0%，该措施自2日起生效，为期暂定为3个月。
• 出口：3月出口同比大幅增加，主要受中东冲突和抢出口影响。东南亚和中亚需求扩张。
• 策略：区间震荡，高库存限制PVC反弹力度。09合约上方压力5500。下方支撑4900。