纸浆周度报告

国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2026年5月10日 CONTENTS 行情数据 基本面数据 本周观点总结 行情走势 本周观点总结 行业资讯 基差与月差 库存 需求 行业资讯 行业资讯 1.【常熟港纸浆库存统计】截至2026年5月7日，中国纸浆常熟港库存65.8万吨，较上周期上涨0.6万吨，环比上涨0.9%。本周常熟港库存呈现累库走势。 2.【青岛港纸浆库存统计】截至2026年5月7日，中国青岛港港内及港外仓库纸浆库存153.5万吨，较上周上涨0.9万吨，环比上涨0.6%。本周期青岛港库存周期内呈现累库的走势。 3.【高栏港纸浆库存统计】截至2026年5月7日，中国纸浆高栏港库存4.1万吨，较上周上涨0.3万吨，环比上涨7.9%。本周期高栏港库存呈现累库的趋势。 4.【中国纸浆主流港口样本库存周数据统计】截至2026年5月7日，中国纸浆主流港口样本库存量：237.1万吨，较上期累库1.9万吨，环比上涨0.8%，本周期纸浆主港库存量转为累库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现累库的走势，港内日均出货速度较上周期变动不大。本周期常熟港库存继续呈现累库的走势，港内出货量较上周期减少，超过8万吨。本周期其余港口库存数量均有不同程度的累库、去库的走势，库存量维持正常区间内调整。整体来看，港口库存处于年内偏高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的走势。（保定库因内部原因暂时无法公布数据，本周纸浆库存样本剔除保定库。） 5.【成本压顶、需求疲软造纸行业开启“供给收缩”博弈】近日，湖北多家二级纸板厂集体宣布纸板订单价格在原有价格基础上统一上调3%。孝感市雅都新材料防伪包装有限公司称，“原纸成本大幅上涨，生产运营压力加剧”；湖北胜源纸品有限公司也表示，“所有特价全部取消”。这是继玖龙纸业（控股）有限公司、山鹰国际控股股份公司等龙头纸企4月份以来连续发布原纸涨价函后的又一轮价格传导。卓创资讯造纸分析师徐玲对《证券日报》记者表示，4月下旬开始，瓦楞及箱板纸原纸厂家产品出厂价格上涨，带动市场成交重心上移，下游纸板厂采购成本增加，部分纸板厂发布纸板涨价计划以缓解成本压力。“不过，目前为市场传统淡季，纸板厂订单表现不佳，叠加包装厂间竞争较为激烈，纸板涨价落地情况并不理想，厂家成本压力增加。”徐玲表示。 近日，中国造纸协会发布的中国造纸工业2025年度报告显示，2025年，全国机制纸及纸板产量为1.41亿吨，同比增长3.74%。然而，全行业营业收入为1.42万亿元，同比下降2.59%，实现利润总额433亿元，同比下滑13.55%。“增量不增利”已成为行业发展不得不直面的现实。从A股上市公司业绩看，这种分化同样明显。东方财富Choice数据显示，A股造纸行业24家上市公司中，有10家2025年营业收入同比出现不同幅度的下滑，14家公司归母净利润出现下滑，且有7家公司在2025年归母净利润出现亏损。 资料来源：中纸网，隆众资讯 行情数据 行情走势 基差 月差 基本面数据 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢本期银星-金鱼价差稳定，俄针-金鱼价差回升。 价格：针阔叶价差与进口利润 ➢本期针叶浆进口利润环比上升，阔叶浆进口利润环比上升。➢据卓创资讯，本周处于4月进口木浆外盘商谈阶段，买卖双方博弈态势仍存，浆市观望气氛浓郁。 价格：针叶浆 ➢周内纸浆主力合约价格低位盘整，贸易商出货积极性尚可，但下游纸厂加工承压，节前备货需求较难带动，市场购销节奏有所放缓。 价格：阔叶浆 ➢下游原纸企业加工承压，原料询单积极性不高，延续小批量、压价采购，周内高价进口阔叶浆货源较难成交，需求端缺乏支撑，周内进口阔叶浆现货重心走弱。 价格：本色浆、化机浆 供给：木片价格 ➢本周华东地区纸企木片采购价整体稳定，个别下降。 供给：国产浆 ➢本期国产化机浆供应量下降，阔叶浆供应上升较多。 供给：欧洲港口库存与全球纸浆出港量 ➢3月欧洲纸浆港口库存同环比下降。➢1月全球纸浆出港量同环比下降。 供给：W20发运量及库存 ➢2月W20发运量、库存变化不大：W20针叶浆发运量低位，库存较高；阔叶浆库存与发运量平稳，库存天数同比低位。 供给：海外针叶浆出口量 ➢2月五国（加、智、芬、瑞、美）针叶浆出口中国数量环比下降，但仍处高位。➢3月加拿大针叶浆出口中国数量同环比下降较多。➢4月智利针叶浆出口中国数量季节性上升，同比稍降。 资料来源：中国海关总署，加拿大统计局，智利海关总署，欧盟统计局，美国Census，国泰君安期货研究 供给：海外阔叶浆出口量 ➢3月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量同环比下降。 ➢4月巴西阔叶浆出口中国数量微增，乌拉圭环比大幅增加，智利微降。 资料来源：中国海关总署，巴西comexstat，印尼中央统计局，智利海关总署，乌拉圭投资和出口促进局，国泰君安期货研究 供给：纸浆进口量 ➢3月中国针叶浆进口量环比大幅提高，阔叶浆进口较为平稳。 需求：双胶纸 ➢本期国内双胶纸市场活跃度不高，价格低位僵持。节前纸企因盈利水平持续压缩，原计划将于5月1日调涨价格200元/吨；然而本期处于五一假期期间，多数节前订单节中正常出货，新单商谈节奏受假期下游休假影响，市场活跃度明显降低，节后下游谨慎观望情绪偏强，多消化原料库存，采购积极较低，涨价暂未落实。原料方面，假期过后木浆价格先涨后跌，整体成本稳中提升，对价格托底作用仍偏强。综合看，虽然纸企存在涨价意愿，但市场货源供应相对充裕，且受假期影响，下游市场活跃度明显降低，交投氛围清淡，贸易商出货情况一般，价格低位僵持维稳。 需求：铜版纸 ➢本期国内铜版纸市场交投清淡，价格低位僵持。节前因成本承压纸企原计划将于5月1日调涨200元/吨，节中纸企正常出货以交付前期订单，节后市场活跃度不高，询单意向低，市场新单有限，价格低位僵持为主。供需方面，纸企开工大稳小动，市场货源供应仍延续宽松的局面；需求端，终端实际需求并无明显变化，下游多消化原料库存，新单采购意向较低。原料端，假期过后木浆价格先涨后跌，整体成本稳中提升，对价格托底作用仍偏强。综合看，节后市场交投偏淡，下游多消化原料库存，贸易商出货情况一般，下游对纸企涨价接受程度有限，贸易商仍随行就市。 需求：白卡纸 ➢本期白卡纸市场行情稳定为主，本期进口木浆价格震荡上涨、国产木浆价格稳定，纸厂生产成本增加，盈利减少。本期纸厂开工运行稳定，市场供应格局持续，因原料、化工以及运输等价格上涨，生产运营成本增加，5月纸厂计划涨价200元/吨。而5月处于传统淡季期间，业者对于终端需求预期不高，对于后市白卡纸市场行情持谨慎观望态度，下游理性增加备货量，市场在涨价氛围带动下，抑制了白卡纸价格持续下行趋势。上旬涨价效应在上下游各环节传导，影响呈现分化，中下游或将承受成本压力，利润空间受到挤压，部分贸易商为规避成本风险，超跌价格低位回调。 需求：生活用纸 ➢本周期生活用纸市场价格偏弱运行，市场成交状况一般，业者观望情绪较浓。生活用纸终端下游需求持续疲软，未见明显回暖迹象，保持按需拿货；主力大厂消息面较为平静，维持正常生产节奏，部分中小型纸企检修计划提上日程，整体来看生活用纸供应量有所减少；本周内原料纸浆市场价格震荡运行，其中阔叶浆价格依旧平稳，生活用纸成本端支撑力稍显匮乏。 需求：终端需求 ➢环比来看，3月化妆品类商品零售额增加较多，餐饮收入、烟酒类环比下降较多。➢同比来看，3月文化办公用品和化妆品零售额继续同比高位。 库存：期货库存 库存：现货库存 ➢本周期纸浆主港库存量转为累库的走势。 ➢本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现累库的走势，港内日均出货速度较上周期变动不大。➢本周期常熟港库存继续呈现累库的走势，港内出货量较上周期减少，超过8万吨。 本周观点总结 本周纸浆观点：低位盘整 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING