南华期货钢材周报：钢厂盈利率改善较大，钢价震荡偏强

——钢厂盈利率改善较大，钢价震荡偏强陈敏涛（投资咨询资格证号：Z0022731）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年5月10日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 上周钢材价格继续偏强运行，成本端支撑较强，焦炭提涨推高吨钢成本，铁矿有高铁水的支撑，上周钢厂盈利率环差+9.09%，利润回升明显，目前已经超过60%的钢厂盈利，在这样的情况下钢厂有铁水增产的预期和对铁矿的补库需求，支撑铁矿价格，尽管目前铁矿高库存但好在呈现去库的趋势。另一方面，钢材五大材库存季节性去库趋势，虽然上周因五一节假日需求走弱后去库速度放缓，后续去库速度应该会改善。海外钢材价格走强，海内外价格拉大，钢材出口利润回升，同时带动国内价格。 基本面端，供应端上周铁水日均产量238.91万吨，环比基本持平微增，目前钢厂盈利率60%左右，超过半数钢厂盈利，铁水产量预计缓慢爬升，后续供应增加如果钢材不能承接可能造成一定的压力。五月中上旬是上半年的需求高峰，但下旬开始可能进入南方的梅雨季节，户外施工放缓，建材需求面临加速下滑。目前电炉平电已经盈利，后续电炉供应增加，钢材估值价格相对较高是目前潜在的利空因素。钢材目前自身基本面矛盾不大，整体去库尚可，更多跟随炉料端，但5月处于旺季向淡季过渡的节点，利润恢复供应量可能增加，后续钢材趋势性上涨的难度较大，但海外钢材价格的走强和钢材自身成本的抬升，高炉利润和出口利润的稳步抬升好转，钢材价格震荡偏强。 *近端交易逻辑 1、焦炭继续提涨，成本支撑 2、钢厂盈利率回升明显，钢厂盈利率为60%左右，半数企业盈利，显示行业盈利面持续扩大，以及金三银四旺季的季节性规律，铁水预计呈现回升的趋势，铁水需求端是存在对炉料端的支撑 3、海外钢材价格涨价 4、钢材整体去库斜率尚可 *远端交易预期 1、反内卷预期对钢材的减产预期2、十五五规划预期的开局之年，重大项目对钢材的需求支撑3、出口管制 1.2交易型策略建议 【行情定位】 趋势研判：震荡偏强区间参考：螺纹主力合约2610的价格区间可能在3000-3300之间，热卷主力合约2610的价格区间可能在3200-3500之间 1.3产业客户操作建议 1.4数据概览 第二章重要信息及下周关注 2.1重要信息 【利多信息】 1、钢材价格估值偏低 2、钢厂盈利率回升明显，钢厂盈利率60%左右，半数企业盈利，显示行业盈利面持续扩大，以及金三银四旺季的季节性规律，铁水预计呈现回升的趋势，铁水需求端是存在对炉料端的支撑3、螺纹和热卷的去库速度尚可，螺纹去库边际加快4、高铁水对炉料端存在一定支撑，焦炭继续提涨5、铁矿港口库存高位但边际去库 6、钢材出口利润回升 【利空信息】 1、铁矿港口库存库存历史高位2、热卷仓单数量也位于历史较高水平，压制盘面价格3、地缘冲突推高油价，可能引发通胀，抑制终端需求4、下游消费需求即将进入淡季 【现货成交信息】 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗基差 ∗卷螺差 source：同花顺,南华研究 ∗期限结构 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 ∗月差结构 ∗资金解读 盈利席位在螺纹和热卷席位目前为净多头 source:南华机构服务平台 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 source：同花顺,南华研究 source：Wind 南华研究 4.2出口利润跟踪 source：同花顺,上海钢联,南华研究 source：同花顺,南华研究,wind,上海钢联 source：上海钢联,南华研究,同花顺 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 5.2供应端及推演 source：上海钢联,南华研究 5.3需求端及推演 哎吆，你的图飞了，赶快去找管理员救命吧~ source：上海钢联,南华研究