核心观点
- 军工板块关注度有望持续提升，核心看好大飞机和商业航天。
- 军工板块作为高端制造的代表，市场对其硬科技属性+供应链自主安全优势的预期仍不充分。
- 国产大飞机与商业航天等是新质生产力和战略新兴产业的代表，继续看好这两个方向的市场表现。
大飞机
- 当前板块关注度低，波音CEO将随行访华有望提升国产飞机供应链加速建设的预期，继续看好发动机和机载瓶颈环节。
- 市场当前对大飞机板块关注度和预期均较低，对顶层加快供应链建设和加速发动机等核心环节攻坚的决心认知仍不足。
- 商发长江1000明年有望取得适航认证，为后续替代国外商发和进入商业运营奠定基础，在预期层面也基本解除了瓶颈环节对大飞机批产上量的阻碍。
- 中美航空谈判的预期较低，且部分停留在“是否购买波音”的浅层叙事，投资主线应该仍旧聚焦在国产发动机、机载系统等瓶颈环节的攻坚提速上。
- 无论是否进口波音飞机，加快国产飞机规模化上量和供应链建设的进程不会改变，反而相关谈判有望得到提升瓶颈环节供应链加速建设的预期，重点看好发动机和机载等核心环节。
商业航天
- 未来2个月火箭端回收实验催化不断，卫星端技术将持续突破，新一代卫星核心技术环节有望迎来突破。
- 4月以来商业航天板块表现强势，随着风险偏好持续回升，火箭卫星端催化共振，商业航天仍有望持续反弹。
- 5~7月，星舰V3、长征十号乙、朱雀三号遥二、星云一号、长征十二乙等可回收试验将密集进行，且新一代卫星的核心技术环节有望加速突破。
- 市场对卫星技术迭代的认知仍不充分，激光通信、基带处理等新一代卫星核心技术环节有望迎来广阔空间。
- 激光通信：激光通信终端是通信、遥感跟算力星座必备组件，是卫星的核心通胀环节，100G起的高速率激光通信终端是未来发展趋势，看好拥有高速率激光通信终端研制能力的公司。
- 基带处理、射频器件：区别于Starlink基于现有智能手机直连的低轨卫星系统的技术路线，其不需要对手机侧进行硬件改造，我国走的5G NTN的技术路线需要同步对卫星跟手机侧进行改造，其中卫星端需搭载完整星上基站设备，手机端需改动核心的射频与基带芯片，卫星端基带芯片与手机端射频、基带芯片有望迎来技术上的变化，看好提前布局的核心公司。
建议积极布局
- 大飞机和两机，看好核心分系统航空发动机和机载设备：
- 航发动力(600893，未评级)
- 中航机载(600372，增持)
- 中国动力(600482，未评级)
- 航发科技(600391，未评级)
- 江航装备(688586，未评级)
- 万泽股份(000534，未评级)
- 航发控制(000738，未评级)
- 华秦科技(688281，增持)
- 商业航天，看好新一代卫星核心技术环节（激光通信、基带处理等）、终端龙头的反弹机会：
- 烽火通信(600498，未评级)
- 信科移动-U(688387，未评级)
- 国博电子(688375，买入)
- 海格通信(002465，买入)
- 陕西华达(301517，未评级)
风险提示
- 军品订单和收入确认不及预期
- 大飞机和商业航天研发进度及产业化不及预期
