深耕轨交拓宽成长空间，2025营收稳健成长动能切换至新材料与测绘服务

2026-05-08 诸海滨开源证券生产-肖徐-审核报告小号

核心观点：交大铁发深耕轨交行业，拓展轨外、境外市场，2025年营收稳健成长，动能切换至新材料与测绘服务。
关键数据：
- 2025年公司营收3.64亿元（+8.54%），归母净利润0.44亿元（-17.14%）；2026Q1归母净利润同比扭亏为盈（574.99万元）。
- 新材料收入同比增长105.09%（高性能活性粉末混凝土材料），测绘服务收入同比增长53.30%。
- 智能装备收入下滑93.94%（因无高速钢轨打磨车项目交付），存货同比增长70.26%。
- 预计2026-2028年归母净利润分别为0.54/0.61/0.69亿元，EPS分别为0.68/0.77/0.87元/股。
研究结论：
- 高铁轨交行业持续扩容，公司计划深入分析市场形势，突破轨外、境外市场。
- 维持“增持”评级，看好公司技术优势及产品市场竞争力。
风险提示：客户集中风险、经营业绩季节性风险、应收账款规模较大风险。