煤炭行业周报：海外能源价格波动较大，5-6月份煤炭市场博弈加剧

——东方证券煤炭行业周报（20260504-20260510） 核心观点 ⚫海外能源价格波动较大，5-6月份煤炭市场博弈加剧。（1）截至5月8日，CBCFI煤炭综合运价指数达到1279点，创近2022年以来的历史新高水平；（2）5月8日，布伦特原油期货结算价为101美元/桶，周环比下降6.4%，较4月29日的高点累计已下降14.2%；（3）从季节性来看，5月大秦线检修恢复叠加旺季需求上升仍需要事件，通常5-6月煤价偏震荡走势，在当前库存水平较高的情况下，预计5-6月煤炭价格波动较大，煤炭市场博弈程度偏强。 ⚫动力煤：电厂持续采购，煤价继续快速上涨。（1）截至5月8日，秦皇岛港口5500大卡动力煤价格达到825元/吨；（2）核心逻辑未变，5月下旬电厂电煤日耗将逐渐开始季节性上升，而动力煤周度产量、开工率在春节后已经基本恢复至满产状态，进一步上升弹性较弱，旺季动力煤供需可能存在缺口；（3）在旺季存在缺口的预期下，近期电厂逐渐开始为旺季采购库存，由此带来了近期煤价的持续上涨。 蒋山执业证书编号：S0860525110006jiangshan2@orientsec.com.cn0755-82819271 李晓渊执业证书编号：S0860525090002lixiaoyuan@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫焦煤：焦化厂库存回落，短期下游采购行为可能发生变化。（1）截至5月8日，本周独立焦化厂焦煤库存878万吨，环比-5.4%，样本钢厂焦煤库存778万吨，环比下降0.4%；（2）截至5月8日，柳林低硫主焦煤价格为1570元/吨，环比+35元/吨，澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为255美元/吨，环比+3美元/吨；（3）短期焦化厂和钢厂的库存均开始回落，在库存较高的背景下，若短期下游采购力度下降，焦煤价格可能阶段性承压。 CBCFI煤炭综合运价指数创近五年新高：——东方证券煤炭行业周报（20260427-20260503）2026-05-03厄尔尼诺预计加强，迎峰度夏煤价涨幅或超 预 期 ：— —东 方 证 券 煤 炭 行 业 周 报（20260420-20260426）2026-04-26焦炭第二轮提涨基本落地，煤炭板块持续积 蓄 力 量 ：— —东 方 证 券 煤 炭 行 业 周 报（20260413-20260419）2026-04-19 ⚫焦煤、动力煤比价仍处于历史较低水平。截至5月8日，焦煤期货收盘价与动力煤港口5500大卡价格比值为1.37，仍处于较低水平。 投资建议与投资标的 投资建议：淡季煤炭供需平衡，旺季煤炭供需或存缺口，考虑到今年可能发生厄尔尼诺现象，导致气温偏高、水电出力偏弱，迎峰度夏期间煤价涨幅可能超预期，推荐中国神华(601088， 买 入)、 中煤 能 源(601898， 增 持)、 陕西 煤 业(601225， 增 持)、 晋 控煤 业(601001，增持)，考虑到焦煤和动力煤存在比价关系，低位的焦煤板块也同样受益，推荐平煤股份(601666，增持)、淮北矿业(600985，增持)、山西焦煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。 风险提示 经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。 目录 动力煤价格：国内港口煤价继续快速上涨..........................................................................5国际能源价格：海外油、气价格回落..................................................................................6焦煤价格：本周焦煤现货价格继续小幅上涨.......................................................................6供给：动力煤、焦煤矿井开工率维持正常水平...................................................................7需求：铁水产量维持平稳，水泥产能利用率下滑................................................................7库存：库存整体处于正常水平，电厂进入季节性补库时间.................................................8发运：CBCFI煤炭综合运价指数进一步上行....................................................................10 行情回顾......................................................................................................11 投资建议......................................................................................................11 风险提示......................................................................................................12 图表目录 图1：秦皇岛港口动力煤现货价格上涨（5500大卡，元/吨）......................................................5图2：陕西榆林动力煤坑口价上涨（5800大卡，元/吨）.............................................................5图3：山西大同南郊动力煤坑口价上涨（5500大卡，元/吨）......................................................5图4：内蒙古鄂尔多斯电煤坑口价上涨（5500大卡，元/吨）......................................................5图5：印尼卡里曼丹动力煤价格上涨（4200大卡，美元/吨）......................................................5图6：澳洲纽卡斯尔动力煤价格上涨（5500大卡，美元/吨）......................................................5图7：布伦特原油价格回落（美元/桶）........................................................................................6图8：欧洲天然气期货结算价格回落（欧元/兆瓦时）...................................................................6图9：焦煤期货主力合约收盘价基本稳定（元/吨）......................................................................6图10：柳林低硫主焦价格指数回升（元/吨）...............................................................................6图11：焦煤期货与港口5500大卡动力煤价格比值处于历史低位.................................................6图12：462家动力煤矿山产能利用率回升（%）.........................................................................7图13：523家炼焦煤矿山开工率回升（%）.................................................................................7图14：铁水日均产量基本持平（万吨）.......................................................................................7图15：水泥熟料产能利用率回落（%）.......................................................................................7图16：主要城市平均气温处于同期正常水平（℃）.....................................................................7图17：三峡出库流量开始季节性上升（立方米/秒）....................................................................8图18：30大中城市商品房成交面积回落（万平方米）................................................................8图19：秦皇岛港煤炭库存处于同期中位（万吨）.........................................................................8图20：黄骅港煤炭库存回升至高位（万吨）................................................................................8图21：曹妃甸港煤炭库存回升（万吨）.......................................................................................8图22：京唐港煤炭库存处于同期中位水平（万吨）.....................................................................8图23：广州港煤炭库存继续上升（万吨）...................................................................................9图24：160家动力煤矿库存维持偏高水平（万吨）......................................................................9图25：六大发电集团煤炭库存处于同期中位水平（万吨）..........................................................9图26：炼焦煤港口库存处于同期中位（万吨）............................................................................9图27：523家炼焦煤矿库存处于同期极低水平（万吨）..............................................................9图28：独立焦化厂炼焦煤库存回落（万吨）..............................................................................10图29：样本钢厂炼焦煤库存基本持平（万吨）......