贵金属月报：地缘局势降温，贵金属价格阶段修复

贵金属月报 2026/05/08 蒋文斌（宏观金融组） CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 月度总结 ◆行情资讯：本月，沪金月度跌1.16%，报1,040.98元/克，沪银月度涨3.04%，报19,493.00元/千克;COMEX金月度跌1.85%，报4696.00美元/盎司，COMEX银月度涨4.94%，报78.92美元/盎司;10年期美债收益率报4.41%;美元指数月度涨1.61%，报98.24； ◆本月贵金属价格在经历了较长期地缘局势反复带来的震荡行情后，受益于市场对于美伊和平协定推进的押注，贵金属价格迎来修复。继此前特朗普持续释放缓和信号使得市场乐观预期升温后，美伊再次交火。北京时间8日凌晨，美军对伊朗格什姆港、阿巴斯港两大石油港口实施军事打击，美中央司令部称无意升级局势，和平协议仍被口头维持。在地缘缓和带动通胀预期回落的背景下，市场对美联储降息的计价预期进一步升温，叠加前期欧洲央行鹰派表态、日本央行入场汇市干预等因素导致美元阶段性承压，推动价格修复。 ◆利率路径层面，尽管4月FOMC会议以8-4的分歧投票结果释放偏鹰信号，但结合近期联储官员表态来看，美联储当前虽受通胀风险掣肘维持利率按兵不动，但中长期降息趋势并未逆转。纽约联储主席威廉姆斯表示现阶段暂无加息必要，长期联邦基金利率中枢约在3%左右，仍将降息；旧金山联储主席戴利称当前政策利率偏紧，若冲突平息将推动通胀下行，且目前能源价格冲高尚未抬升中长期通胀预期。此外，叠加5月15号沃什即将上台带来的降息政策实施预期或对未来贵金属价格提供支撑。 ◆黄金基本面层面，在美债压力及去美元化进程下实物投资及央行买盘力量仍然强劲。据世界黄金协会数据，2026年一季度全球金条与金币投资需求同比增加42%、环比续升11%，规模达473.2吨，主要系中国、印度和土耳其三大市场支撑，当期分别购入210.7吨、62.3吨、26.1吨；地缘冲突背景下，一季度全球央行购金量同比小幅增长3%至273吨，其中波兰央行以31吨的购买量列最大买家，官方黄金储备升至582吨，并于近期表态称年内将持续增持以冲刺700吨储备目标，同时中国央行4月再度增持8.09吨，连续18个月购金，官方黄金储备增至2321.57吨。 ◆策略观点：此前美接连释放缓和信号使得市场情绪修复，叠加近期联储官员的偏鸽表态沃什上台后的降息预期，推动黄金价格反弹。此外，就需求端来看，第一季度实物及投资端需求仍然强劲，央行买盘力量不减支撑黄金价格，整体配置需求仍存。但当前中东局势仍较为反复，后续仍需关注局势演变及本周五晚的非农就业数据，若中东局势趋缓非农走弱或进一步支撑金价走强。沪金主力合约参考运行区间950-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间18000-20500元/千克。 比价 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 黄金月度回顾 黄金量价数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 内盘截至5月8日收盘，沪金月度1.16%，报1,040.98元/克，本月最高价报1,062.00元/克，最低价报1,011.88元/克； 黄金量价数据 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 外盘截至5月8日收盘, COMEX金月度跌1.85%，报4696.00美元/盎司，最高价报4,864.50美元/盎司，最低价报4,557.30美元/盎司； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 黄金库存 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至本周五COMEX黄金库存为915.75吨； 黄金资金面 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本月截至最新报告期，COMEX黄金管理基金净多持仓8.98万手，其中多头持仓12.23万手，空头持仓3.25万手； 黄金资金面 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本月截至最新报告期，外盘主要黄金ETF基金总持仓量为1,662.39吨（其中SPDR持仓1,033.48吨，iShares持仓481.51吨）； 白银月度回顾 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 内盘截至5月8日收盘，沪银月度涨3.04%，报19,493.00元/千克，最高价报19,925.00元/千克，最低价报17,621.00元/千克； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 外盘截至5月8日收盘，COMEX银月度涨4.94%，报78.92美元/盎司，最高价报80.93美元/盎司，最低价报71.79美元/盎司； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 截至本周五COMEX白银库存为9839.67吨； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周，截至最新报告期，COMEX白银管理基金净持仓10,606.00手，其中多头持仓14,576.00手，空头持仓3,970.00手； 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周，截至最新报告期，外盘主要白银ETF基金总持仓量为25,279.47吨（其中SLV持仓15,079.26吨，PSLV持仓6,744.30吨，PHAG持仓1,443.38吨） 美国利率及流动性 美联储资产负债表 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国宏观经济数据 美国GDP 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国CPI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国PPI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国PMI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国住房 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国就业 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美国个人收入 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 全球流动性跟踪 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主要经济体利率周度涨跌幅 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 主要经济体汇率周度涨跌幅 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 全球股指周度涨跌幅 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 美欧股市板块周度涨跌 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层