市场焦点与多空因素分析
- 美国经济数据：4月ADP就业人数增长超预期，初请失业金人数增加但低于预期，显示就业市场韧性；制造业就业表现低迷。美元指数走弱，关注非农就业数据。
- 美联储新主席：沃什预计接任美联储主席，主张“先缩表、后降息”，缩减美联储资产负债表至4-5万亿美元，政策利率降至3%左右，缩表进程将持续。沃什还主张减少前瞻指引、提高政策不确定性，或加剧大宗商品波动。
- 霍尔木兹海峡紧张局势：美伊谈判不确定性持续，伊朗展现强硬立场，霍尔木兹海峡通航问题仍是市场关注重心。
数据分析
- 五一消费数据：全国消费相关行业销售收入同比增长14.3%，餐饮大涨31.4%，人员流动创历史新高，显示消费复苏。
- 服务业PMI：4月Rating Dog服务业PMI升至52.6，加速扩张，新接订单连续40个月增长。
- 科技股与半导体：科技股、AI类股票爆发，全球半导体景气度持续走强，需求预期向好，或对有色金属形成中长期利好。
- 铝土矿供应：3月中国铝土矿产量环比增长，国产矿供应充足。预计2026年全球铝土矿供应增量约4000-5000万吨，主要在几内亚，市场供应仍宽松。
- 几内亚矿价与政策：几内亚铝土矿CIF均价暴跌至68.5美元/吨左右，传出加速实施出口配额政策消息，引发市场波动，但政策真实性和落地时间未确认。几内亚矿权规范化措施不会对在产核心矿山产量形成实质性冲击。
- 铝土矿进口：3月中国铝土矿进口量创历史最高纪录，几内亚供应占比近八成，澳大利亚同步放量，两国合计占据中国进口总量的96%。
- 氧化铝供应：3月中国氧化铝产量环比增长，同比下降。国内运行产能处于高位，消费增量不及供应增量。氧化铝进口量增加，出口量下降，净进口量环比大幅增加。预计2026年国内氧化铝新增产能约860-1500万吨，供应过剩量或超1000万吨。
- 电解铝产量：3月中国电解铝产量环比增长，主要受自然天数恢复及下游复工影响，铝水占比回升。
- 电解铝成本与利润：3月中国电解铝行业加权平均完全成本环比上涨，行业理论盈利持续扩大。
- 铝加工开工率：节后铝加工各细分行业开工率整体延续偏弱态势，多数板块开工率环比回落。
- 楼市表现：1-3月全国房地产开发投资同比下降，但销售面积降幅收窄，70城房价释放积极信号，对铝价形成底部支撑。
- 新能源汽车：1-3月新能源汽车产销同比微降，但出口增长显著，市场渗透率维持在较高水平，显示行业仍具发展韧性。
- 电网与新能源装机：全国累计发电装机容量同比增长，太阳能、风电装机容量增长显著。国家发改委明确“十五五”新型能源体系建设任务，预计到2030年非化石能源供应规模将显著增长。
- 铝库存：伦铝库存持续去化，沪铝库存小幅增加，国内铝锭社库继续累积，目前库存处于高位。
- 再生铝：3月再生铝行业开工率环比大幅回升，但受废铝价格高位运行、政策收紧等因素制约。4月开工率预计稳中小幅回落。再生铝合金开工率环比提升，但增量有限。
- 未锻轧铝合金进口：3月未锻轧铝合金进口同比转降，后期到港量趋减。受中东地缘冲突影响，进口ADC12与国内价格倒挂。
- 铝合金库存：再生铝合金锭社会库存激增，主要受终端需求疲软、下游采购意愿不足影响。
研究结论
- 短期铝价仍将维持弱势调整格局，但下行空间或相对有限。
- 关注地缘政治后续走向。
