铝产业链周度报告

范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 PART 01报告摘要 市场焦点 多空因素分析（铝） PART 03数据分析 关注新主席上任后相关发言以及非农就业数据 Ø美国4月ADP就业人数增长10.9万人，创15个月以来新高，超出预期值9.9万，表明就业市场的韧性，但制造业就业表现略显低迷。美国上周初请失业金人数较前一周增加1万人至20万，但低于经济学家预期的20.5万人。前一周续请失业金人数降至176.6万人，创2024年1月以来新低，美元指数走弱，关注本周发布的非农就业数据。 Ø新一任的美联储主席沃什预计将在5月15日鲍威尔任期届满后接任美联储主席，其政策主张将对大宗商品产生深远影响。其主张“先缩表、后降息”：倾向于将美联储资产负债表从当前约6.6万亿美元缩减至4–5万亿美元水平，政策利率降至3%左右，但缩表进程将持续。沃什主张减少前瞻指引、提高每次议息会议间的政策不确定性，或加剧大宗商品波动，关注新主席上任后相关发言对市场的指引。 霍尔木兹海峡紧张依旧市场静待局势明朗 PART 03数据分析 Ø美国总统特朗普表示，伊朗战事“很有可能结束”，并称美伊双方正接近达成协议，协议内容可能包括伊朗将其高浓缩铀运往美国。当被问及具体时间框架时，特朗普预估“一周”内可达成。伊朗外交部发言人6日表示，伊方正“评估”美方提出的共14条内容的停战谅解备忘录。 Ø与此同时，伊朗在霍尔木兹海峡问题上展现强硬立场。伊朗伊斯兰革命卫队海军称，随着侵略者威胁被消除，新规程已生效，将确保船只安全、稳定地通过霍尔木兹海峡，但须获许可方可通行。伊朗常驻联合国代表团表示，唯一切实可行的解决方案是永久结束战争、解除海上封锁、恢复正常通行。伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部发言人则称，由于美国违反停火协议，袭击伊朗油轮及另一艘进入霍尔木兹海峡的船只，伊朗武装力量已打击霍尔木兹海峡以东的美国军舰。 Ø美国方面，旨在疏导霍尔木兹海峡被困船只的“自由计划”，从启动到暂停仅不到48小时。美国官员称，因该行动未提前与海湾盟友协调，引发沙特不满。美国总统特朗普与沙特王储兼首相穆罕默德之间的通话未能解决问题，最终迫使特朗普暂停了“自由计划”。 Ø总体来看，美伊谈判仍存在不确定性，继续主导商品市场情绪。美伊局势及霍尔木兹海峡通航问题仍是市场关注的重心，后续需密切关注事件进展。 PART 03数据分析五一”消费数据亮眼：全国销售收入增14.3%，餐饮大涨31.4%，人员流动创历史新高 Ø国家税务总局增值税发票数据显示，“五一”假期，全国消费相关行业销售收入同比增长14.3%。其中，旅游游览和娱乐服务销售收入同比增长21.2%，居民家庭服务销售收入同比增长14.2%，餐饮销售收入同比增长31.4%。“五一”假期期间，全社会跨区域人员流动量为15.17亿人次，同比增长3.49%，创历史同期新高。全国边检机关共保障1127.9万人次中外人员出入境，同比增长3.5%。其中，外国人入出境125.5万人次，同比增长12.5%。 Ø中国4月Rating Dog服务业PMI升至52.6加速扩张，新接订单连续第40个月实现增长。 Ø科技股、AI类股票爆发，全球半导体景气度持续走强，需求预期向好，或将对有色金属形成中长期利好。 PART 03数据分析 铝土矿供应延续宽松 Ø3月我国铝土矿产量为520万吨，环比+9.32%，同比-0.51%，国产矿供应充足。从新增产能来看，2026年全球铝土矿增量仍主要在几内亚地区，基于当地已投产、复产、扩产企业的增量预期，预计2026年全球铝土矿供应增量约4000-5000万吨，排除潜在的政策扰动外，预计2026年铝土矿市场供应仍宽松。 PART 03数据分析 几内亚矿价腰斩、进口量创新高出口配额政策传闻扰动但实质影响有限 Ø几内亚铝土矿因供应过剩，CIF均价从年初高点114美元/吨暴跌至当前68.5美元/吨左右。2026年一季度某大型矿山长协价已降至66.5美元/吨。4月下旬，几内亚传出将加速实施出口配额政策并削减铝土矿出口量的消息，引发氧化铝期货空头减仓避险，但政策真实性和落地时间尚未确认。不过几内亚在产大型矿山面临政策关停的风险极低，因为总统敦布亚整合矿权的根本目的是最大化国家经济利益，而非削减供给。几内亚后续仍将持续推进矿权规范化措施，但不会对在产核心矿山的产量形成实质性冲击。2025年5月几内亚撤销采矿证仅针对“僵尸矿山”，对实际供应影响有限。 Ø海关总署数据显示，2026年3月，中国铝土矿进口量创下历史最高纪录，单月进口量达到2,178万吨。其中，几内亚供应占比近八成，澳大利亚同步放量，两国合计占据中国进口总量的96%，全球干散货航运格局迎来历史性转变。 PART 03数据分析 国内过剩压力持续氧化铝反弹空间有限 Ø3月我国氧化铝产量为730万吨，环比+10.56%，同比-3.33%。3月广西新建氧化铝项目逐步落地，而贵州、广西等地多家企业进行了不同程度的检修，山西地区由于部分企业持续推进产线升级改造，开工率出现小幅下降。不过，后续新投产能释放，国内运行产能处于高位，消费增量不及供应增量。此外，氧化铝进口量增加，据海关总署数据显示，2026年3月中国氧化铝进口33.83万吨，环比增加86.91%，同比增加2920.67%；中国氧化铝出口20.9万吨，环比增加42.73%，同比下降29.57%；氧化铝净进口量为12.94万吨，环比增加273.87%，同比下降145.31%。 Ø2026年国内氧化铝预计新增产能约860-1,500万吨，多数集中在广西地区，以进口矿为原料，时间上集中于上半年投产。若全部新增产能如期释放，2026年氧化铝供应过剩量或超1,000万吨。4月下旬，广西某氧化铝厂产线故障检修，周度产量减少约5.3万吨至161.5万吨，全国周度开工率降至74.40%（环比降低2.44个百分点）。受此影响，厂内库存周度去化3.8万吨至121.9万吨，港口库存同步减少2.5万吨，但需注意阶段性反弹空间有限，供应过剩仍是压制价格的核心矛盾。 PART 03数据分析 3月电解铝产量稳步攀升下游复工推动铝水转化率显著提升 Ø3月份国内电解铝产量为383万吨，同比+3.15%，环比+10.73%。当月主要受到自然天数恢复及节后下游企业陆续复工影响，铝水占比同步回升，较3月增加约9.3个百分点至73.7%。4月份，随着旺季深入，预期下游企业对于原铝需求将逐步走强，铝水比例预期将小幅走高。 PART 03数据分析 3月电解铝成本变化有限行业利润空间扩大 Ø据My steel调研了解，2026年3月中国电解铝行业加权平均完全成本为15566元/吨，环比上涨1元/吨，行业理论盈利8821元/吨。环比增长100元/吨。总体来看，成本稳定同时铝价上涨，行业利润空间持续扩大。 PART 03数据分析 节后需求疲软铝加工开工率下降 Ø据SMM调研显示，本周国内铝加工各细分行业开工率整体延续偏弱态势，五一节后效应叠加铝价剧烈波动，多数板块开工率出现不同程度环比回落，整体录得64.2%。 楼市初现企稳迹象：1-3月销售面积降幅收窄 PART 03数据分析 Ø国家统计局数据显示，1-3月份，全国房地产开发投资17720亿元，同比下降11.2%，降幅比1-2月份扩大0.1%。1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积541737万平方米，同比下降11.7%。房屋新开工面积10373万平方米，下降20.3%。房屋竣工面积9789万平方米，下降25.0%。1-3月份，新建商品房销售面积19525万平方米，同比下降10.4%，降幅比1-2月份收窄3.1个百分点。 Ø3月70城房价释放积极信号。国家统计局公布70城房价数据显示，3月有14城新房价格环比上涨，13城二手房价格环比上涨，分别比上月增加4个和11个。其中，四大一线城市二手房全面上涨，上海已连续两个月上涨。二、三线城市二手房价格环比降幅收窄，新房降幅企稳。 Ø2026年政府工作报告明确提出“着力稳定房地产市场”的总体定调，着力推动供需结构优化、提升产品与服务品质、促进保障房与商品房协同发展，对铝价形成底部支撑。 一季度新能源汽车产销同比微降电网及新能源装机支撑铝长期需求 PART 03数据分析 Ø根据中国汽车工业协会发布的2026年1-3月新能源汽车产销数据，1-3月新能源汽车产销分别完成296.5万辆和296万辆，同比分别下降6.8%和3.7%；新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的42%，市场渗透率保持较高水平。国内销量200.6万辆，同比下降23.8%。其中，新能源乘用车国内销量182.2万辆，同比下降26.7%；新能源商用车国内销量18.4万辆，同比增长23.6%。出口95.4万辆，同比增长1.2倍。其中，新能源乘用车出口93.5万辆，同比增长1.2倍；新能源商用车出口1.9万辆，同比下降16.2%。总体来看，2026年一季度新能源汽车市场虽产销同比有所下降，但出口增长显著，市场渗透率维持在较高水平，显示行业仍具发展韧性。 Ø据国家能源局统计，截至3月底，全国累计发电装机容量39.6亿千瓦，同比增长15.5%。从数据中获悉，其中，太阳能发电装机容量12.4亿千瓦，同比增长31.3%；风电装机容量6.6亿千瓦，同比增长22.4%；2026年1-3月，国内新增光伏装机41.39GW，同比下降31%；新增风电装机15.77GW，同比增长8%，截至到2026年3月，风电、光伏的累计装机规模达到19亿千瓦，在电力装机中的占比达到48.1%。国家发改委明确“十五五”新型能源体系建设五大重点任务。其中将要加快非化石能源高质量发展。统筹集中式和分布式清洁能源开发，高质量推进雅下水电和“沙戈荒”新能源基地等重大工程建设。预计到2030年，非化石能源供应规模将比2025年显著增长，2035年比2025年实现倍增。近期电网投资增速已有所提升（2026年国家电网固定资产投资预计超4万亿元），为新能源并网提供支撑。国家能源局将编制实施新型电力系统建设“十五五”规划，将算力设施纳入电力保供重点领域，协同规划布局算力、电力项目，完善算力与电力的双向调度机制。同时，完善绿电直连等促进算电协同的政策举措，推进实施算电协同试点。 伦铝库存持续去化创阶段新低沪铝库存小幅增加 伦铝库存持续去库，最新库存为358225吨。上期所公布的数据显示，5月1日当周，沪铝库存小幅增加，周度库存增加0.55%至483251吨。 国内铝锭社库继续累积目前库存处于高位 Ø国内铝锭社库继续累积，据Mysteel统计显示，截止5月7日，中国主要市场电解铝库存为148.4万吨，较昨日库存呢增加0.1万吨。 废铝高价叠加政策收紧3月再生铝开工率同比下降4月或稳中小落 PART 03 数据分析 Ø据SMM调研统计，2026年3月再生铝行业开工率环比2月大幅回升17.2个百分点至40.8%，同比下滑2.1个百分点。3月各地区企业开工率均有明显回暖。元宵节后企业普遍完成复工复产，叠加下游需求同步修复、新订单持续回暖，推动开工率显著提升。但回升力度仍受多重因素制约：成本端，废铝价格高位运行，安徽等地反向开票趋严及部分地区退税取消，倒逼企业转向带票或进口资源，而相关供给偏紧、价格偏高，对开工释放形成压制。4月成本压力短期难以缓解，终端需求修复力度存疑，预计行业订单将有所走弱，开工率较3月稳中小幅回落。 再生铝合金开工率持续回升 Ø原生铝合金开工率环比提升0.8个百分点至57.6%，但增量有限。 PART 03数据分析 地缘冲突加剧成本倒挂3月未锻轧铝合金进口同比转降后期到港量趋减 Ø据海关总署数据显示，2026年3月未锻轧的铝合金进口约8.44万吨，同比减少0.51万吨，减幅5.7%，环比增加了1.8万吨，增幅28.27%。2026年总进口量累计约24.05万吨，累计同比减少14.