01 月度评估及策略推荐
- 行情回顾：沥青主力合约近月走势呈现波动，具体数据见图1。
- 因子评估：供给端，境内重交沥青开工率见底回升，境外进口维持相对低迷，但需警惕委内瑞拉贸易流向变化；需求端，防水卷材需求好于预期，整体需求较往年略有回暖；库存端，受贸易进口影响好于往期；成本端，原油成本端向上空间有限。综合来看，建议逢高空配，本轮观点止盈观望。
- 中期影响因子评估：供需端，进口方面预计保持低迷，国内供给将有所恢复，地炼开工短期内仍将保持相对低迷；需求端，开工略有好转，但整体需求端口预计平淡；成本端，油价上行空间有限，预计震荡中枢下移。综合来看，沥青估值下行或为大概率事件，但短期难以形成驱动，预计震荡。
02 期现市场
- 现货价格：山东、华北、华东、东北地区重交沥青价格走势分别见图2-5。
- 基差走势：山东、华东沥青基差走势分别见图6-7。
- 期限结构：沥青期限结构及03-06、03-05、04-05价差分别见图8-11。
03 供应端
- 产能利用率与利润：重交沥青产能利用率及山东沥青生产毛利走势见图12-15。
- 进口：沥青进口量及累计进口量（韩国、新加坡、马来西亚）走势见图16-21，委内瑞拉进口油当月值见图22，沥青进口利润（华东-韩国、华南-新加坡）走势见图18-19。
- 估值比价：燃料油/沥青、沥青/布伦特走势分别见图24-25。
- 炼厂利润：主营炼厂炼油毛利及山东地炼炼油毛利走势见图26-27，石油焦开工及生产毛利走势见图28-29。
04 库存
- 国内库存：国内工厂库、社会库存及合计库存、稀释沥青港口库存走势分别见图30-33。
- 仓单：沥青仓单及主力合约虚实比走势见图34-35。
- 库存与价格：库存与利润、利润与价格关系分别见图36-37。
05 需求端
- 企业出货量：中国、山东、华东、华北样本企业沥青出货量走势分别见图38-41。
- 下游开工率：橡胶鞋材开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材开工率走势分别见图42-44。
- 下游投资：中国交通固定资产投资（公路建设）、公共财政支出（交通运输）走势见图45-48，沥青需求与交通运输财政支出关系见图49。
- 道路相关机械：中国压路机、挖掘机销量及开工小时数走势分别见图50-51，交通固定资产投资（公路建设）走势见图52。
- 相关消费：固定资产投资完成额、地方政府债券发行额（专项债券）走势见图53-54。
06 相关指标
- 持仓、成交、价格波动率：沥青期货成交量、持仓量及20日历史波动率走势分别见图55-57。
07 产业链结构图
