公司业务布局优化，产品毛利率逐步回升

回天新材(300041.SZ) 基础化工｜化学制品 公司业务布局优化，产品毛利率逐步回升 2026年05月06日评级买 入评级变动维持 投资要点： 2025年，公司实现营收44.36亿元，同比+11.21%；归母净利润2.21亿元，同比+116.58%；扣非归母净利润1.76亿元，同比+233.98%。费用率方面，全年费用率17.41%，较去年同期的15.68%增加1.73pp，其中销售费用率、管理&研发费用率和财务费用率分别为5.46%、10.47%、1.48%，较去年同期分别+0.90pp、+0.57pp、+0.26pp。盈利能力方面，全年毛利率为23.61%，净利率为5.10%。2026Q1营收11.63亿元，同比+8.60%；归母净利润0.84亿元，同比+2.80%；扣非归母净利润0.78亿元，同比+15.90%。 公司以市场需求为核心抓手，不断强化在光伏新能源、消费电子、智能电器、新能源汽车、锂电储能、绿色包装等行业的资源配置，稳步推进业务结构升级与产业布局优化。目前，公司有机硅胶年产能约26万吨、聚氨酯胶年产能约9.5万吨、锂电负极胶产能约3万吨，其他胶类年产能约4.5万吨。在经历了原材料价格波动、行业竞争加剧的影响后，公司各项业务盈利能力逐渐回升。2025年，电子电器业务收入增长28.08%，毛利率同比略降1.22PP至31.57%；可再生能源业务收入同比下滑14.99%，毛利率同比回升3.05PP至14.31%；交通运输设备制造和维修业务收入同比增长42.50%，毛利率同比回升8.70PP至30.49%。 周 策分 析师执业证书编号:S0530519020001zhouce67@hnchasing.com 相关报告 1回天新材（300041.SZ）公司点评：业绩增长符合预期，产品结构持续优化2025-11-222回天新材（300041.SZ）公司点评：业务结构持续优化，推动业绩底部回升2025-08-273回天新材（300041.SZ）公司点评：竞争加剧拖累业绩，逆势扩张静待收获2025-05-16 锂电业务方面，公司将锂电用胶列为核心战略赛道，持续加码研发、产能、成本及团队建设，凭借深厚技术积淀与稳定交付实力，2025年公司锂电用胶业务营收销量同比翻倍、份额与盈利同步攀升，核心负极胶技术稳居行业前列。乘用车业务方面，公司持续提升主流客户玻璃胶供货占比，焊装胶、车身结构胶实现多项目量产导入，稳固行业市场地位。同时，公司切入主机PACK结构胶、复合材料外饰粘接等新领域，依托客户深耕与品类扩容双重助力，2025年公司乘用车用胶销量同比增长约44%。电子业务方面，公司凭借导热胶、UV胶、PUR胶等优势产品在多场景实现放量，顺利导入国际知名客户；同时突破多项高端产品技术壁垒，切入半导体封装领域，打开全新增长空间， 2025年公司电子电器业务营收同比增长28%，整体业务规模稳步扩容。 盈利预测。预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为2.91、3.80、4.50亿元，对应EPS分别为0.52、0.68、0.80元。行业景气度低位回升，公司产品毛利率有望逐步改善，给予公司2026年25-30倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：产业链内卷超预期；原材料价格大幅波动；项目达产不及预期；下游需求不及预期。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准 的证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438