橡胶期货5月份报告：产区天气影响割胶，地缘政治风险持续

主要观点

4月份，橡胶期货震荡区间上移，月底试探前高但未形成有效突破，月中整体表现偏弱。沪胶主力合约报收17590元/吨，月累计上涨1265元/吨，涨幅7.62%；INE20号胶合约报收14580元/吨，月累计上涨975元/吨，涨幅7.17%。

后市展望

4月份橡胶价格整体偏强，主要受美伊冲突等宏观风险及国际油价高位影响，同时全球天胶逐步开割，初期上量有限，泰国南部雨量偏低导致产量缩减。基本面显示全球供应增强但易受天气影响，需求疲软，轮胎出口受地缘政治影响大幅下降，轮胎开工率维持高位，汽车产销稳定，重卡恢复正增长，保税区天然橡胶库存居高不下。后市供给压力逐步增强，天气炒作窗口打开，需求疲软，供需驱动不强，或维持震荡走势，建议谨慎追涨杀跌。

基本面分析

1. 1-2月ANRPC增产，国内供给充裕

   • 2月份ANRPC产量合计72.68万吨，同比-0.19%；1-2月累计同比增长-0.82%。
   • 泰国、印尼、马来西亚、越南产量均同比下降，其中马来西亚降幅显著。

2. 轮胎企业开工维持高位，轮胎出口同比大幅下降

   • 4月半钢胎开工率73.37%，全钢胎开工率65.97%。
   • 3月轮胎出口同比下降9.46%，1-3月累计同比增长4.17%。

3. 汽车产销稳定，重卡恢复同比增长

   • 3月汽车销量289.88万辆，同比下降0.57%，乘用车销量241.17万辆，重卡销量13.89万辆，同比增长24.63%。
   • 年度重卡销售除2月外均维持同比增长。

研究结论

后市橡胶价格或维持震荡走势，建议关注割胶进度和天气影响，谨慎操作。