强预期主导盘面，谨防实际偏差

报告日期2026-05-06 主要观点市场行情。4月份，郑棉震荡空间上移，4月中旬主力合约站稳15000整数关口，月底突破16000整数关口，月内延续偏强走势。 截至4月30日，郑棉主力2605合约报收于16555元/吨，月累计上涨1620元/吨，涨幅8.24%。棉纱主力2607合约报收于22540元/吨，本月累计上涨1025元/吨，涨幅4.76%。美棉主力合约报收于82.20美分/磅，本月累计上涨12.22美分/磅，涨幅17.46%。 后市展望。4月份，棉花表现强势，一方面，美棉天气炒作，主产区干旱引发市场忧虑，ICE棉价月涨幅达17.46%。另一方面，我国棉花种植面积缩减进入兑现阶段，部分产区落实调减政策较为严格。基本面来看，当前处于新棉种植阶段，天气升水和政策利好提前兑现，叠加库存偏低，内需消费提振，支撑棉价易涨难跌。但随着棉花价格快速上涨，风险集聚，短期或存在回调风险。另外，新疆棉花种植接近尾声，实际种植面积将逐渐清晰，谨防预期偏差导致的急速调整。整体来看，棉花虽有政策提振和题材配合，但当前市场走势预期大于实际，追高风险较高，建议逢回调做多，高位减仓，谨防快速回落风险。 研究咨询部 赵睿棉花期货分析师从业资格号：F3048102电话：010-84183058邮件：zhaorui@guodu.cc 目录 一、行情回顾........................................................................................................................................................4二、基本面分析....................................................................................................................................................5（一）新疆种植接近尾声，内地种植全面展开............................................................................................5（二）服装出口恶化，关注特朗普访华行程................................................................................................5三、后市展望........................................................................................................................................................6 插图 图1郑棉主力合约走势......................................................................................................................................4图2 ICE2号棉走势...............................................................................................................................................4图3棉花现货市场价格......................................................................................................................................4图4棉纱主力合约..............................................................................................................................................4图5棉纱现货市场价格.......................................................................................................................................5图6美棉持仓.......................................................................................................................................................5图9服装出口......................................................................................................................................................6图10服装零售....................................................................................................................................................6 一、行情回顾 4月份，郑棉震荡空间上移，月中主力合约站稳15000整数关口，月底突破16000整数关口，延续偏强走势。 截至4月30日，郑棉主力2605合约报收于16555元/吨，月累计上涨1620元/吨，涨幅8.24%。棉纱主力2607合约报收于22540元/吨，本月累计上涨1025元/吨，涨幅4.76%。美棉主力合约报收于82.20美分/磅，本月累计上涨12.22美分/磅，涨幅17.46%。 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 01-0801-2902-1903-1204-0204-2305-1406-0406-25数据来源：Wind、国都期货研究所 二、基本面分析 （一）新疆种植接近尾声，内地种植全面展开 NOAA（美国国家海洋和大气管理局）4月份的报告显示，5-7月，出现厄尔尼诺的概率为61%，中国国家气候中心发布预警，夏秋季将形成一次中等强度的厄尔尼诺现象。本次厄尔尼诺覆盖棉花整个种植及生长关键期，将导致我国棉花种植区干旱，美国主产区德克萨斯州发生干旱的概率增强，截至目前，美棉种植区90%以上干旱覆盖，导致市场对天气的普遍担忧。 4月底，我国新疆地区新棉种植基本结束，部分地区执行种植面积缩减政策较为严格，部分地区的政策落实较为艰难，实际种植面积调减情况还需等待进一步确认。 （二）服装出口恶化，关注特朗普访华行程 美伊冲突已持续两个月，美伊保持对话，但谈判进度缓慢，中东局势反复，霍尔木兹海峡通航困难，输入性通货膨胀概率升高。同时，中国的 纺织品服装出口承压，南亚地区同样面临出口压力，国内订单的回流不确定性高，内需平稳增长，关注美伊谈判进展及特朗普访华行程。 海关总署数据显示，1-3月我国服装及衣着附件出口金额累计328.86亿美元，累计同比下降0.39%。1-3月我国纺织纱线、织物及制品出口累计341.95亿美元，累计同比增长2.78%。1-3月，我国服装类零售额累计3032.6亿元，累计同比增长6.97%。1-3月，我国服装鞋帽、纺织品类零售额累计4121.9亿元，累计同比增长6.53%。 数据来源：Wind、国都期货研究所 数据来源：Wind、国都期货研究所 三、后市展望 4月份，棉花表现强势，一方面，美棉天气炒作，主产区干旱引发市场忧虑，ICE棉价月涨幅达17.46%。另一方面，我国棉花种植面积缩减进入兑现阶段，部分产区落实调减政策较为严格。基本面来看，当前处于新棉种植阶段，天气升水和政策利好提前兑现，叠加库存偏低，内需消费提 振，支撑棉价易涨难跌。但随着棉花价格快速上涨，风险集聚，短期或存在回调风险。另外，新疆棉花种植接近尾声，实际种植面积将逐渐清晰，谨防预期偏差导致的急速调整。整体来看，棉花虽有政策提振和题材配合，但当前市场走势预期大于实际，追高风险较高，建议逢回调做多，高位减仓，谨防快速回落风险。 分析师简介 赵睿，河北金融学院金融硕士，现任棉花期货分析师。从业资格号：F3048102。 风险揭示 期货风险莫测，务请谨慎从事。 免责声明 如果您对本报告有任何意见或建议，欢迎致信国都信箱(yffwb@guodu.cc)告诉我们您对本报告的想法。本报告所有信息的资料来源基础上，但国都期货有限公司不担保其准确性或完整性。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，国都期货有收人收到此报告而视其为客户，国都期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 我们力求为您提供精确的数据、客观的分析和全面的观点，但我们必须声明，本报告仅反映编写人的判断及分析，本报并不代表国都期货有限公司的立场。本报告并不提供量身定制的投资建议，报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标资者应独立评估特定的投资和战略，具体的投资或战略是否恰当取决于投资者自身的状况和目标。 本报告版权为国都期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经国都期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其他任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。涉及版权的所有问题请垂询:010-84183058。