新型烟草行业跟踪报告：FDA首次批准水果风味产品，合规市场有望再扩容

新型烟草行业跟踪报告 本报告导读： 烟草《菲莫国际：26Q1新型烟草维持高景气，HNB出货提速》2026.04.28 FDA重申风味中性态度，合规市场有望持续反击。 投资要点： FDA首次批准非烟草、非薄荷醇风味产品。2026年5月6日美国食品药物监管局FDA批准Glas品牌雾化电子烟产品PMTA申请，本次通过的5款风味为传统薄荷醇（CLASSIC MENTHOL），清新薄荷醇（FRESH MENTHOL），蓝宝石（SAPPHIRE，一般指冰薄荷或莓果风味），黄金（GOLD，一般指芒果风味），FDA宣布本次审核是FDA首次批准非烟草、非薄荷醇风味产品。 选举压力下政策有望开始反转。Glas是2014年于洛杉矶成立的电子烟公司。据路透社报道，Glas于2021年7月提交电子烟产品PMTA，2025年12月调味产品获得批准，后被FDA局长Makary暂缓，2026年3月烟草味产品过审，据《华尔街日报》报道，美国总统特朗普多次致电Makary，并于周一在白宫与其当面交涉，强调调味电子烟产品对年轻MAGA支持者的重要性。 本次审批中FDA明确：企业可借助有效的年龄准入管控机制（通过政府颁发的身份证件进行年龄验证，并通过蓝牙将设备与智能手机配对），证明非烟草口味产品符合公共健康标准，以此获得上市许可。只要申请能够证实，产品帮助成年人戒断卷烟的益处大于潜在风险，非烟草口味电子烟产品即可获批上市。 风险提示：美国执法力度不及预期、新产品市场推广不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号