2Q2025扭亏为盈，新业务多点开花

必易微(688045) 半导体/公司点评/2025.08.16 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 事件：公司发布2025年半年度报告。公司1H2025实现营业收入2.83亿元，同比下降6.99%；实现归母净利润-881.46万元，同比减亏16.92%；实现扣非归母净利润-1,452.11万元，同比减亏46.77%。 基本数据2025-08-15收盘价(元)38.58流通股本(亿股)0.38每股净资产(元)19.66总股本(亿股)0.70 2Q2025业绩环比改善显著。以单季数据计算，2Q2025公司实现归母净利润431.79万元，同环比扭亏为盈；扣非归母净利润83.44万元，同环比扭亏为盈。我们认为业绩改善的核心驱动力源于公司积极调整产品结构，高附加值新产品在新兴领域持续放量。 ❖电机驱动与DC-DC业务加速放量。电机驱动控制芯片业务1H2025收入达1560.87万元，同比增长超过245%；目前公司已有多款单/三相BLDC电机驱动控制芯片批量应用到CPU、GPU、PC、高算力显卡及锂电储能等应用领域的散热系统。DC-DC芯片业务1H2025收入同比增长超过47%，在家电、智能物联、工业自动化等领域获得头部客户认可，正稳步放量。 ❖持续加大研发投入，高附加值领域不断突破。公司持续加大研发投入，产品布局从电源管理向MCU、电池管理、信号链等高附加值领域延伸。在MCU领域，公司已推出通用、高性能、电机控制及AI MCU等系列产品，并成功研发支持四电机的MCU控制器解决方案。在电池管理领域，公司推出支持110V以内应用的高边/低边驱动BMS AFE芯片，并启动电量计芯片研发，面向户用储能、工商业储能等领域。此外，公司打造“隔离+”系列产品，已发布首款隔离式栅极驱动芯片，并持续推进AC-DC向大功率、DC-DC向高电压产品升级。 分析师张益敏SAC证书编号：S0160522070002zhangym02@ctsec.com 分析师王矗SAC证书编号：S0160524090001wangchu01@ctsec.com ❖投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营业收入8.38/9.65/11.32亿元，归母净利润0.18/0.38/0.61亿元。对应PE分别为150.55/70.00/43.91倍，维持“增持”评级。 相关报告 1.《业绩稳健改善，新领域收入同比增长逾50%》2025-01-182.《3Q2024收入稳健增长，经营状况不断改善》2024-10-293.《2024Q2收入环增，新品+新领域快速成长》2024-08-27 ❖风险提示：新产品研发不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。