铜
- 本周走势：铜价小区间震荡，华南地区升水较强。
- 精铜供给：硫酸价格走高，火法副产利润提升，零单TC走低，但冶炼厂开工未扰动。
- 消费：下半周消费略有回落，废铜杆性价比提升，精铜消费持续性需跟踪。
- 进出口：下旬到港量增加，进口量或回升。
- 废铜：精废价差拉开，废铜经济性提高，精废替代阶段性走弱。
- 观点：前期宏观扰动波动收敛后，关注铜基本面韧性，维持二季度铜价偏乐观判断，关注9.8w/10.2w支撑位，可布局多单。
铝
- 库存：沪铝仓单和社会库存小幅下行，铝锭再转为累库。
- 价格：上海铝锭价格小幅上涨，华南地区升水转负。
- 供应：供应端无新题材，出口预期转好，部分企业有增量订单。
- 需求：需求疲软压制内盘，海外存明显缺口。
- 观点：宏观风险存，宜对冲或降低仓位，择机逢低买入，铝价或维持震荡。
锌
- 库存：锌社会库存和交易所库存小幅累积。
- 价格：沪锌现货价格小幅上涨，进口盈利扩大。
- 供应：新年长单谈判基准价85美金，中期锌矿供应偏紧，关注进口量。
- 需求：下游订单修复承压，开工率提升但去库动力不足。
- 观点：国内基本面一般，美伊冲突致澳洲矿扰动预期，长期资本开支有限，欧洲和日韩能源成本上升背景下海外存减停产风险，锌价或维持震荡。
镍
- 供应：纯镍3月产量3.26万吨（环比+0.47万吨）。
- 需求：刚需为主，金川升水走弱，俄镍升水偏弱。
- 库存：国内持续累库，LME库存维持。
- 观点：基本面偏弱，印尼矿部修订HPM规则推动镍价成本推动上涨，硫磺供应问题发酵，镍价维持区间震荡为主。
不锈钢
- 库存：仓单小幅累积。
- 价格：304冷卷、热卷价格小幅上涨。
- 供应：钢厂4月排产预期和3月相当，整体排产偏高。
- 需求：下游陆续恢复中。
- 成本：矿价新政后基准价格上调，镍铁价格持稳。
- 观点：基本面维持偏弱，受印尼新政超预期影响，成本端推动不锈钢上涨，跟随镍价维持区间震荡为主，镍/不锈钢比价做缩可继续关注。
铅
- 库存：社会库存小幅增加3000吨。
- 价格：现货偏紧，原生高利润高开工，再生利润支撑。
- 供应：原生利润充足，再生复产和检修并存，废电又现挺价。
- 需求：电池开工率小减，月度排产环减约5%-10%。
- 观点：海外库存拖累及再生利润支撑下，铅价维持偏弱震荡。
锡
- 价格：锡价震荡。
- 供应：佤邦炸药问题、缅南柴油短缺问题影响矿山生产，印尼6.5万配额出口符合预期，部分冶炼厂许可证到期换证影响量级需持续观察。
- 需求：投机性需求阶段性走弱，刚需较为坚挺，新增消费贡献仍需持续验证。
- 观点：锡价受全球宏观流动性影响较大，供应端存在阶段性扰动，战略金属和消费故事目前难以证伪，上半年基本面优于下半年，短期流动性宽松则锡价向上弹性较强，美伊冲突影响超预期则锡价存在回调空间。
工业硅
- 库存：仓单数量小幅增加。
- 供应：北方某大厂检修已恢复，后期开工率或将缓慢上涨，四川平水期，个别硅厂将少量复工。
- 需求：供需双弱，接近平衡状态。
- 观点：短期价格随成本震荡运行，中长期看产能过剩幅度依然较高，价格走势以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主。
碳酸锂
- 价格：SMM电碳、工碳价格小幅上涨。
- 库存：碳酸锂累库放缓，市场交易五六月份去库预期。
- 供应：津矿配额虽定但仍未发货，资源端紧张程度不断加剧，宁德矿山尚未二次环评公示，短期复产概率较低。
- 需求：下游补库略有好转，铁锂新投产能释放拉高备货需求。
- 观点：短期4-6月份供应端紧张，需求端旺季恢复明显，碳酸锂平衡转为去库，价格受储能收益预期与监管预期影响，后续上方空间预计当现货共振或供应扰动落地后才容易打开，建议关注国内汽车订单状况、仓单去化速度以及津矿与江西锂矿政策变化。
