多基地协同赋能，高端PCB持续进阶

核心观点与关键数据

• 业绩稳健增长：2025年公司实现营收9.54亿元，同比增长20.24%，归母净利润1.21亿元，同比增长7.31%。扣非归母净利润1.18亿元，同比增长20.88%。2026Q1实现营收2.52亿元，同比增长25.34%，主要受益于工业控制、通讯设备等下游市场恢复及AI技术应用需求强劲增长。
• 客户资源稳定：公司服务的活跃客户近3,000家，主要客户为上市公司近百家，合作年限均近十年，长期稳定的客户资源为公司业绩增长奠定基础。
• 新兴领域布局：公司积极布局AI服务器、光模块、新能源汽车、机器人等新兴业务领域，凭借自主研发的中高端PCB专有及专利技术，满足客户高多层板、高频高速板等需求。
• 产能扩展与智能化：通过“南通强达电路科技有限公司年产96万平方米多层板、HDI板项目”，扩大产能并优化产品结构。基于深圳、江西、南通三个生产基地的差异化布局，提升运营效率和智能化水平。

投资建议与预测

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 财务预测：预计2026/2027/2028年分别实现营收12.99/15.59/18.72亿元，归母净利润分别为1.55/2.05/2.68亿元。

风险提示

• 宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、主要原材料价格波动风险、汇率风险、募投项目产能消化和收益不及预期风险。

公司简介

• 中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元，在全国设有58家分支机构，服务经纪客户超260万人。