京东方：业绩稳健增长，重研发持续保持领先地位

事件概述

京东方A发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营收2045.9亿元，同比增长3.13%，归母净利润58.57亿元，同比增长10.03%；2025年Q4营收500.42亿元，同比下降8.43%，归母净利润12.55亿元，同比下降37.65%；2026年Q1营收510.01亿元，同比增长0.8%，归母净利润17.07亿元，同比增长5.78%。

业务表现

• 显示器件领先地位持续巩固：LCD五大主流及车载应用面板出货量全球第一，柔性OLED器件出货量保持增长。
  • LCD领域：UBCell技术引领TV产品升级，黑晶、黑钻产品实现55至110英寸全系列量产；绿色低碳、圆偏光护眼显示实现零突破；全球首发BD Cell异形三联屏、一体式远端大屏等智能座舱项目。
  • OLED领域：全球首发“Tandem+TADF”广色域技术，打造“超广色域玲珑屏”；首款平面型OLED14英寸2.8K NB产品实现量产。
• 创新驱动：2021至2025年每年研发投入超120亿元，专利申请总量超10万件，海外专利占比超33%，覆盖柔性OLED、传感、人工智能等领域。

投资建议

预计公司2026/2027/2028年归母净利润为82.41/121.46/146.06亿元，对应2026/2027/2028年PE为18.8/12.7/10.6倍，维持“增持”评级。

风险提示

客户拓展不及预期、下游需求不及预期、技术迭代风险、研报信息更新不及时风险。