京东方：业绩稳健增长，重研发持续保持领先地位

京东方A（000725.SZ）光学光电子 2026年05月07日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：王芳执业证书编号：S0740521120002Email：wangfang02@zts.com.cn分析师：刘博文执业证书编号：S0740524030001Email：liubw@zts.com.cn 总股本(百万股)37,044.33流通股本(百万股)37,034.55市价(元)4.18市值(百万元)154,845.29流通市值(百万元)154,804.41 报告摘要 事件概述 公司发布25年年报及26年一季报，25年实现营收2045.9亿元，yoy+3.13%，归母净利润58.57亿元，yoy+10.03%，扣非归母净利润42.3亿元，yoy+10.25%，毛利率15.64%，yoy+0.44pct，净利率2.46%，yoy+0.37pct； 股价与行业-市场走势对比 25Q4公司实现营收500.42亿元，yoy-8.43%，qoq-6.06%，归母净利润12.55亿元，yoy-37.65%，qoq-7.32%，扣非归母净利润10.51亿元，yoy-31.26%，qoq+17.2%，毛利率19.4%，yoy+7.58pct，qoq+4.96pct，净利率1.24%，yoy-2.8pct，qoq-1.34pct； 26Q1公司实现营收510.01亿元，yoy+0.8%，qoq+1.92%，归母净利润17.07亿元，yoy+5.78%，qoq+35.98%，扣非归母净利润14.38亿元，yoy+6.38%，qoq+36.81%，毛利率15.6%，yoy-0.18pct，qoq-3.8pct，净利率3.35%，yoy-0.48pct，qoq+2.11pct。 显示器件领先地位持续巩固，产品技术全面强化 公司25年LCD五大主流及车载应用面板出货量稳居全球第一，柔性OLED器件出货量保持增长。其中，高端LCD解决方案UBCell技术引领TV产品全线升级，黑晶、黑钻产品实现55至110英寸全系列量产；绿色低碳、圆偏光护眼显示实现零突破，打造健康显示新标杆；全球首发BD Cell异形三联屏、一体式远端大屏等智能座舱项目，持续推进车载显示产品形态创新。OLED领域，全球首发“Tandem+TADF”广色域技术，与客户联合打造“超广色域玲珑屏”，以巅峰画质引领直板手机新风尚；首款平面型OLED14英寸2.8K NB产品实现量产，成功导入多家品牌客户。 相关报告 1、《京东方：半导体显示行业龙头，多 点 开 花 构 筑 平 台 化 公 司 》2025-12-01 坚持创新驱动，后续增长动力强 公司始终保持对技术的尊重与对创新的坚持，以高强度的研发投入，全面强化企业技术竞争优势，在2021至2025年间每年稳定投入研发费用超过120亿元。此外，公司持续强化高质量专利布局，截至2025年底，公司专利申请总量已超10万件，在年度新增专利申请中，发明专利超90%，海外专利超33%，覆盖美国、欧洲、日本、韩国等多个国家和地区，遍及柔性OLED、传感、人工智能、大数据等多个领域。 投资建议 考虑到今年消费电子等需求承压，我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润为82.41/121.46/146.06亿元(此前预计公司2026/2027年归母净利润为104.47/127.53亿元），按照2026/5/6收盘价，PE为18.8/12.7/10.6倍，维持“增持”评级。 风险提示 客户拓展不及预期，下游需求不及预期、技术迭代风险、研报使用信息更新不及时风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。