贵金属日评

宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)021-60635739hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、贵金属行情及展望 日内行情： 伊朗战争已经从军事战转入经济金融战，市场一方面为特朗普如期TACO而振奋，另一方面认为美国在经济金融领域对伊朗有压倒性优势，因此金融市场从3月份冲击中持续修复；5月初美国尝试推护航商船经过霍尔木兹海峡的自由计划，但被伊朗阻止后宣布暂停，市场更加认为美国无意与伊朗再起军事冲突，5月6日亚盘贵金属普遍上涨，伦敦黄金回升至4650美元/盎司附近。另一方面，美伊双重封锁霍尔木兹海峡使得中东原油运输严重受阻，国际原油库存持续消耗仍为贵金属市场带来潜在利空，短期看伦敦黄金或在4500-4900美元/区间内震荡运行，观察伊朗局势演化以及霍尔木兹海峡通航情况。由于贵金属波动性持续高企且伊朗局势不确定性较大，建议投资者持区间运行思路参与交易，且降低仓位并提高持仓灵活性以应对高波动性。 中线行情： 从中周期看，特朗普2.0新政损害全球经济增长动能，为此需要各经济体实施更多经济刺激措施，避险需求和流动性溢价推动黄金中期内偏强运行；伊朗战争导致油价飙升和通胀中枢上移，可能倒逼欧美央行短期紧缩并阶段性削弱黄金的流动性溢价；但央行紧缩货币势必会进一步恶化经济增长动能，因此在中周期维度继续支持金价偏强运行。我们判断金价继续处于2015年12月以来的第三轮大周期牛市和2024年3月份以来的第二轮中周期牛市当中，但短周期金价可能因流动性折价、中东油国抛售和美元升值因素而承压，3月下旬伦敦黄金初步展示出在4000美元/盎司上方企稳的迹象，但在伊朗战争彻底结束之前金价还将继续承压。鉴于贵金属板块波动性仍居高不下意味着双向波动幅度加大，建议配置型投资者以定投方式继续加大黄金配置，交易型投资者宜等待流动性紧缩冲击消除后再做多黄金，或关注多黄金空银铂钯对冲交易，无论趋势还是对冲交易均应适当降低仓位且提高持仓灵活性。 二、贵金属市场相关图表 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、主要宏观事件/数据 1、美国官员周二试图维持与伊朗之间摇摇欲坠的停火，尽管美国盟友阿联酋表示，该国遭到伊朗新一轮的导弹与无人机袭击。美国国务卿鲁比奥将护送滞留油轮通过海峡的行动定位为防御性质，尽管尚未获取德黑兰的浓缩铀，但美国在针对伊朗的军事行动中已实现既定目标。伊朗革命卫队发布一张显示伊朗控制区扩大的海峡新地图后，警告船只必须遵守其设定的航道，否则将面临果断回应。特朗普表示，美国的霍尔木兹海峡重开行动“自由计划”将暂停一段时间，以观察能否最终敲定并签署协议，不过封锁措施仍将继续生效。 2、美国3月职位空缺减少了5.6万个，受专业和商业服务行业空缺减少影响，但招聘人数激增65.5万至555.4万，创2024年2月以来最高水平，表明在经历近几个月的低迷后，劳动力市场正在重新站稳脚跟。美国3月出口增长2.0%，达到3209亿美元的历史新高；进口增长2.3%，达到3812亿美元。美国汽油均价突破每加仑4.50美元，为2022年7月以来首次。 3、沙特阿美表示，沙特已将6月对亚洲客户的阿拉伯轻质原油官方售价定为每桶较阿曼/迪拜原油均价溢价15.50美元，较上月有所下降。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122上海杨树浦路营业部 北京营业部 地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室电话：010-83120360邮编：100032 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000成都营业部 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com