【银河期货】白糖日报（26-05-06）

白糖日报 白糖日报 第一部分数据分析 研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425联系方式：liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 第二部分行情研判 【重要资讯】 1.印度经济事务内阁委员会已批准2026/27年榨季甘蔗公平报酬价格（FRP）为365卢比/公担（约262.8元/吨），基准平均糖回收率为10.25%，超过10.25%的平均糖回收率每增加0.1%可加收3.56卢比/公担（约2.56元/吨），而每减少0.1%则扣减3.56卢比/公担。为保障农民利益，政府决定平均糖回收率低于9.5%的情况下不予扣除。当地蔗农2026/27年榨季中将至少获得338.3卢比/公担（约243.58元/吨）的收益。 2.S&P Global预计2026/27榨季巴西中南部4月上半月产糖54.1万吨，同比下降26.4%；预计该地区4月上半月甘蔗入榨量同比增长5.8%至1764万吨；预计乙醇产量同比增长23.5%至11.3亿升。 3．据巴西蔗糖与生物能源制造商工业协会(UNICA )最新发布数据:2026年4月上半月，巴西主产区(中南部地区)的食糖产量大幅下降，截至4月15日的双周食糖产量为64.72万吨，较上一榨季同期的73.5万吨下降11.94%，用于制糖的甘蔗占比仅为32.93%，超过三分之二的压榨量流向了乙醇生产线。与2025/26榨季同期相比，当时51%的甘蔗被用于制糖，创下 近年来最高糖醇比。截至4月15日中南部地区乙醇总产量达12.3亿升，同比大增33.32%，其中含水乙醇8.799亿升，同比增长18.54%;无水乙醇3.502亿升。尽管制糖比例降低，但甘蔗压榨量增加:4月上半月巴西主产区甘蔗压榨量达1956万吨，同比增长19.67%。 【逻辑分析】 国际方面，25/26榨季北半球压榨接近尾声，市场开始关注2026/27榨季，目前巴西处于甘蔗压榨初期，全球大部分机构近期都在下调2026/27全球食糖产量预期，主要考虑巴西制糖比预计将下调。分析其原因一方面由于乙醇价格比原糖价格高压榨企业更倾向于生产乙醇，另一方面巴西汽油中强制乙醇掺混比例从30%提高至32%，根据UNICA最新数据，用于制糖的甘蔗占比仅为32.93%，超过三分之二的压榨量流向了乙醇生产线。巴西初期较低的制糖比支撑国际糖价近期走强。 国内市场，广西和云南最终糖产预计均超预期，且近期国内糖库存压力较大，因此国内市场供应端压力较大。但是考虑目前国际油价较高且未来巴西制糖比可能偏低，进口许可证可能会推迟并进一步收紧，国际糖价上涨，国内糖价有筑底走强趋势。 【交易策略】 1.单边：国际糖价预计将维持强势。国内糖价大概率震荡偏强，上方在前高位置附近将有一定的阻力，短期震荡走势。 2.套利：观望。 3.期权：卖出看跌期权。 (刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第三部分相关附图 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799