能源价格高涨降息预期下降，人民币震荡前行：预计2026年5月在6.77～6.85区间波动

预计2026年5月在6.77～6.85区间波动 （北大国民经济研究中心） 2026年4月，人民币汇率总体6.8112至6.9025区间内震荡升值。4月美伊战争暂时停火，但霍尔木兹海峡通行依然受阻，全球主要国家、经济体继续维持利率不变，美国经济走势相对强劲，欧洲经济下行压力加大。展望未来，一方面，相对来说，中东战争对中国经济影响较小，中国经济、社会相对稳定，高技术产业增长较快，对人民币币值稳定提供坚实支撑；另一方面，中东战争导致全球能源供给短缺，改变了全球降息预期，利空人民币。综合考虑，预计2026年5月人民币汇率在6.77～6.85区间双向波动震荡。 一、市场回顾 2026年4月，人民币汇率震荡前行，总体6.8112至6.9025区间内震荡升值。其中，人民币在岸汇率在6.8164至6.8936间波动；人民币中间价在6.8579至6.9025间波动；人民币离岸汇率则是在6.8112至6.8895间波动。本月对人民币走势最大的影响因素依然是中东战争。第一，4月美伊中东战争暂时停火，但主要原油通道霍尔木兹海峡依然未能完全畅通，美伊博弈导致资本市场宽幅波动。第二，4月全球主要国家、经济体继续维持利率不变。4月29日，美国联邦储备委员会宣布，继续将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变；当地时间4月28日，日本央行在货币政策会议上决定，把政策利率维持在0.75%左右不变；当地时间4月30日，欧洲中央银行宣布决定维持欧元区三大关键利率不变，欧央行已连续7次维持利率不变；当地时间4月30日，英国央行货币政策委员会公布利率决 议，维持基准利率3.75%不变。第三，美欧经济走势相悖，最新数据及权威预测显示，美国经济走势相对强劲，欧洲经济下行压力较大。3月美国，非农就业人数增加17.8万人，远超市场预期的6万人，创2024年12月以来最高水平；失业率为4.3%，低于前值及市场预期4.4%；CPI同比增长3.3%，尽管高于前值2.4%，但低于市场预期3.4%，其中核心CPI同比增长2.6%，前值、市场预期值分别为2.5%、2.7%；一季度GDP年化环比增长2%，远高于前值0.5%，但低于市场预期的2.3%，失业率下降，通胀率整体可控，在当前复杂的国际环境下，美国经济表现相对强劲。欧洲方面，3月欧元区，CPI同比增长2.6%，高于前值1.9%，其中核心CPI同比增长2.3%，低于前值0.1个百分点；4月CPI同比增速继续上涨，核心CPI增速继续下滑；一季度，欧元区GDP初值同比增长0.8%，不及市场预期，低于前值1.2%，欧洲经济下行压力较大。 总体来看，4月美伊战争暂时停火，但霍尔木兹海峡通行依然受阻，全球主要国家、经济体继续维持利率不变，美国经济走势相对强劲，欧洲经济下行压力加大是影响4月美元兑人民币汇率走势的主要因素，总体在6.8112至6.9025区间内震荡升值。 二、人民币汇率后市展望 预计2026年5月人民币汇率保持震荡升值，震荡区间为6.77～6.85。 从拉升因素看：第一，中国能源进口分散，相对其他国家来说，中东战争对中国经济运行影响相对较小，支撑人民币走势坚挺。据中石油介绍，“通过霍尔木兹海峡进口的原油、天然气约占公司经营总量的10%”，佐证了中东战争对中国能源安全影响相对较小。第二，中国经济、社会相对稳定，科技发展相对较快，为人民币币值稳定提供坚实支撑。一季度，工业增加值中高技术产业增加值同比增长12.5%，较全部工业增加值增速高6.4个百分点。 从压低因素看：第一，扩大有效投资，综合整治“内卷式”竞争，把“两重”建设放在“十五五”全局中谋划、推进，注重软硬结合，软建设或成当前投资的侧重方向，经济总量或阶段性下滑。第二，中东战争全球通胀高企，降低了全球主要国家降息的预期。 综合而言，一方面，相对来说，中东战争对中国经济影响较小，中国经济、社会相对稳定，高技术产业增长较快，对人民币币值稳定提供坚实支撑；另一方面，中东战争导致全球能源供给短缺，改变了全球降息预期，利空人民币。综合考虑，预计2026年5月人民币汇率在6.77～6.85区间双向波动震荡。