国轩高科机构调研纪要

国轩高科作为中国动力电池行业的早期参与者，在技术研发、生产布局和客户服务方面具备显著优势。公司业务涵盖动力电池、储能及输配电设备，全球设有八大研发中心和十大生产基地，产品广泛应用于新能源汽车和储能领域。

2025年业绩表现
公司2025年出货量达100GWh，同比增长57%，实现营收450.70亿元（同比增长27.35%），归母净利润23.83亿元（同比增长97.49%）。2026年一季度营收117.08亿元（同比增长29.30%），归母净利润2109.32万元，扣非净利润4077.65万元（同比增长179.51%）。

核心增长驱动因素

1. 产品力提升：新一代高能量密度磷酸铁锂电池全面上市，覆盖多场景应用，乘用车领域B级及以上车型装机量显著提升。
2. 业务模式创新：商用车领域通过移动充换电模式及客户合作深化，推动市场份额持续增长。
3. 客户结构优化：与大众集团等核心客户合作紧密，覆盖ID、斯柯达等多个品牌，产线产能利用率稳步提升。

技术路线与未来展望

• 固态电池：采用“混合固液+全固态”双线并行策略，混合固液电池已开展验证，全固态电池完成产线设计，计划在可控成本内实现量产。
• 出货量预测：2026年出货量预计保持增长，主要受益于动力及储能市场需求旺盛。
• 储能业务：2025年下半年以来高速增长，全年出货量占比约28%，覆盖大储、工商储等多场景。

关键战略举措

1. 产能扩张：资本开支聚焦动力及储能双赛道同步扩产，保障市场需求。
2. 全球化布局：摩洛哥、斯洛伐克、越南基地有序推进，提升全球化供应能力。
3. 成本管控：通过联动机制应对原材料涨价，预计下半年盈利能力逐步修复。

研究结论
国轩高科凭借技术领先、客户资源丰富及全球化布局，在动力电池和储能领域保持竞争优势。未来将持续推动固态电池研发，并受益于新能源汽车和储能市场的高景气度，预计业绩将保持稳健增长。