国轩高科机构调研纪要

调研日期: 2026-04-30 国轩高科成立于2006年，是中国动力电池产业最早进入资本市场的民族企业之一。该公司在新能源汽车动力锂电池、储能、输配电设备等领域拥有业务板块，并建有独立成熟的研发、采购、生产、销售体系。国轩高科在中国合肥、上海、美国硅谷、克利夫兰、德国哥廷根、日本筑波、新加坡南洋理工大学等地建立了全球八大研发中心，并在合肥、南京、南通、青岛、唐山、柳州、桐城、宜春等地成立了十大电池生产基地。公司的产品广泛应用于纯电动乘用车、商用车、专用车、轻型车等新能源汽车领域，并为储能电站、通讯基站等提供系统解决方案。国轩高科曾荣获多项国内及国际认证，包括“国家火炬计划重点高新技术企业”、“锂离子电池全产业链应用开发项目单位”、“国家级企业技术中心”、“三项国家‘863’重大课题承担单位”、“国家知识产权优势企业”等。该公司还拥有国家级博士后科研工作站和省级院士工作站，综合实力位居全球新能源锂电行业第一方阵。国轩高科的企业图形商标于2019年1月被国家知识产权总局商标局认定为中国驰名商标。未来，国轩高科将继续专注于技术驱动，成为全球能源存储产业的领导者。 报告期内,公司持续深化技术创新,优化客户结构,营收与出货量稳定增长,综合竞争力不断增强。2025 年度,公司出货约 100GWh,实现营业收入 450.70 亿,同比增长 27.35%;实现归母净利润 23.83 亿,同比上升 97.49%;实现扣非净利润 4.32 亿,同比增长 64.48%;经营活动产生的现金流量净额 36.24 亿元,同比增长 33.96%。 2026 年一季度,实现营业收入 117.08 亿,同比增长 29.30%;实现归母净利润 2109.32 万元,受公允价值变动影响,同比下降 79.04%;实现扣非净利润 4077.65 万元,同比增长 179.51%。 1、动力装机量显著提升,增速领先于行业平均水平的主要因素有哪些?根据 SNE Research 统计数据,国轩高科 2025 年全球动力锂电池装机量达 53.5GWh,同比增长 82.5%,增速位列全球装机量 Top10 企业首位;全球市占率提升至 4.5%,跃居全球第 5;增速领先主要得益于产品力的提升以及业务模式的创新。报告期内,公司新一代高能量密度磷酸铁锂电芯全面推向市场,形成 了覆盖纯电动、插电混动、增程及商用车等多场景的高竞争力产品体系,在乘用车领域加快高端转型,B 级及以上中高端车型装机量显著提升。商用车领域,成功配套一汽解放、三一重卡等头部企业,凭借移动充换电的商业模式创新,进一步带动了交付量的提升;同时深化与客户合作,精准契合客户多层次需求,从而带动市场份额持续提升。 2、请问贵公司技术路线的固态电池是全固态还是半固态?对应的落地装车时间? 公司采用“混合固液+全固态”双线并行策略。混合固液电池已对接多家车企开展各项验证工作,后续将根据客户需求及时组织生产;全固态电池已完成产线设计工作,将围绕原材料降本的目标加快研产转化进度,具体进展请以公司公告及官方公开信息为准。 3、2025 年的出货量多少?2026 年的展望? 2025 年,公司动力及储能总出货量约 100GWh,同比增长 57%。受益于动力及储能市场需求旺盛,叠加大众集团等核心客户动力电池需求放量,预计 2026 年公司出货量将保持增长态势。 4、公司如何看待商用车出货量的未来走势? 商用车电动化是大势所趋,随着新能源商用车渗透率的持续提升,公司紧抓市场爆发窗口,尤其在重卡领域实现了细分市场的高速增长。公司推出的超级重卡标准箱电池,全面覆盖重卡各类应用场景,并创新融合四枪并充技术,将有力推动商用车业务实现跨越式增长。 5、储能的业务发展如何,占比多少? 2025 年下半年以来,公司储能业务迎来高速增长。全球范围内以海外主集成出货、国内主电芯出货的业务结构,覆盖大储、工商储、户储等多业务场景。报告期内顺利完成国内外多个储能项目交付并网,全年出货量占比约 28%。 6、公司对大众集团各品牌的出货目标分别是多少?具体供应哪些品牌?2025 年底,公司开始对大众 UC 进行标准电芯正式交付,供货范围覆盖大众德国、大众中国及 PowerCo 三大业务主体,囊括 ID、斯柯达等多个主要品牌。依托先进的生产线与严格的质量管控体系,电芯出货量持续攀升,当前产线产能利用率亦稳步提升。 7、公司如何应对原材料涨价问题? 自去年四季度以来,上游原材料出现普遍上涨,公司积极与客户协同应对。短期内盈利能力因材料成本上涨而承压,但随着联动机制的落地见效,预计下半年盈利能力有望逐步修复回升。 8、公司的资本开支计划多少?主要在储能还是动力? 新能源行业快速发展,动力及储能客户需求不断攀升。基于市场研判和意向订单,公司扩大优质产能,资本开支聚焦于动力及储能双赛道同步扩产,主要生产高性价比、安全可靠的动力电池及大尺寸储能电芯,以保障市场需求、应对行业竞争。 9、公司海外基地推进情况如何? 公司正稳步推进海外产能本地化布局,摩洛哥基地按计划加紧建设,全力保障欧洲车企和中企出海客户订单的交付需求;斯洛伐克基地聚焦欧洲核心车企配套,各项工作有序开展;越南基地二期同步推进建设,持续完善东南亚供应体系。公司将结合客户需求、市场节奏与当地政策,务实稳妥推进海外基地落地,不断提升全球化供应与服务能力。 10、一季报中的归母净利润为何少于扣非净利润? 报告期内,公司归属于上市公司股东的净利润(归母净利润)主要受公允价值变动损益等非经常性因素影响同比有所波动,但扣非净利润同比增长 179.51%,表明主营业务盈利能力大幅增强。 11、全固态电池的进展如何? 公司坚定投入全固态电池攻关与研发,拥有专业研发团队,持续优化产品性能,技术处于行业领先地位。公司已成功试制出一代、二代车规级全固态“金石电池”,目前已完成 2GWh 量产线设计工作,下一阶段将强化产业合作,在可控的成本范围内组织起量产能力。