国轩高科机构调研纪要

调研日期: 2025-09-02 国轩高科成立于2006年，是中国动力电池产业最早进入资本市场的民族企业之一。该公司在新能源汽车动力锂电池、储能、输配电设备等领域拥有业务板块，并建有独立成熟的研发、采购、生产、销售体系。国轩高科在中国合肥、上海、美国硅谷、克利夫兰、德国哥廷根、日本筑波、新加坡南洋理工大学等地建立了全球八大研发中心，并在合肥、南京、南通、青岛、唐山、柳州、桐城、宜春等地成立了十大电池生产基地。公司的产品广泛应用于纯电动乘用车、商用车、专用车、轻型车等新能源汽车领域，并为储能电站、通讯基站等提供系统解决方案。国轩高科曾荣获多项国内及国际认证，包括“国家火炬计划重点高新技术企业”、“锂离子电池全产业链应用开发项目单位”、“国家级企业技术中心”、“三项国家‘863’重大课题承担单位”、“国家知识产权优势企业”等。该公司还拥有国家级博士后科研工作站和省级院士工作站，综合实力位居全球新能源锂电行业第一方阵。国轩高科的企业图形商标于2019年1月被国家知识产权总局商标局认定为中国驰名商标。未来，国轩高科将继续专注于技术驱动，成为全球能源存储产业的领导者。 2025年上半年,公司实现营业收入193.94亿元,同比增长15.48%,其中动力电池收入同比增长19.94%;同期实现归母净利润3.67亿元,同比增长35.22%,当期扣非净利同比增长48.53%;现金流方面,公司上半年经营活动产生的现金流量净额3.25亿元,同比增长超80%。 报告期内,公司动力及储能销量再上新台阶。根据中国汽车动力电池产业联盟统计数据,2025年上半年公司在国内动力电池装机量市占率提升至5.18%,排名第四。在储能领域,公司增势稳健。根据ICC鑫椤资讯发布的数据,2025年上半年公司储能电池出货量位居全球第七位。 1、公司上半年盈利能力大幅提高的主要原因? 公司业务保持强劲发展势头,国内市场伴随三代电芯量产,推动市占率份额进一步提升,客户结构持续改善;储能业务增长稳健,国内外斩获多笔订单,新场景孵化初见成效;海外市场持续开拓,夯实客户基础,推动公司业绩持续增长。公司上半年归母净利润同比增长35.22%,扣非净利同比增长48.53%。 2、公司全固态电池的进展情况? 公司以“材料科学+数字科学”双轮驱动持续推动技术创新和关键突破,固态电池产业化进度稳步推进。公司首条全固态中试线已正式贯通,金石全固态电池目前处于中试量产阶段,良品率已达90%。同时,已正式启动第一代全固态电池2GWh量产线的设计工作。 3、公司上半年出货情况?今年出货量的展望? 2025年上半年,公司出货40GWh左右,同比增长超48%。公司产品需求旺盛,排产情况良好,产能利用率保持高位,预计今年出货量将保持增长态势。 4、公司存货有所增加的原因? 公司产品市场需求旺盛,销售规模持续扩大,同时结合市场供应及销售情况保留有合理的安全库存,故公司存货储备有所增加。 5、公司拟在江苏及芜湖建设共40GWh新能源电池基地,处于何种考虑? 新的产能建设规划旨在推进总体产能布局,丰富产品结构,助力业务发展,消化订单需求,为公司未来的技术创新、产品升级、制造升级、市场拓展奠定坚实基础。 6、江西的锂矿正常生产吗?后续有什么规划? 您好,公司宜春项目矿石开采正常推进,正积极配合相关部门开展自查,以确保生产经营活动依法合规、安全有序地开展。同时,根据市场供需关系,灵活调整生产能力。 7、公司2025年上半年经营活动产生的现金流量净额同比增幅80%的原因? 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额的增长,主要系销售商品现金流入同比增多所致。 8、动力电池毛利率提升的因素有哪些? 动力毛利率提升主要得益于以下因素:1、第三代电池产能释放并实现中高端车型批量配套;2、出货量提升,推动生产降本与流程优化,规模效益初显。 9、2025年上半年公司的研发投入多少? 公司坚持技术创新,持续加强研发投入,全固态电池技术实现突破,产品不断迭代升级。2025年上半年研发投入13.82亿元,较去年 同期增长13.34%。 10、2025年国内及海外资本开支指引? 新能源行业快速发展,动力及储能的市场需求持续增长。在国内,公司为完善产能布局,推进新一代产品量产交付,满足未来业务发展和市场拓展需求,国内资本开支将有所增长。在海外,公司推进海外项目落地,实现本地化生产,以更好地服务国际市场,海外资本开支也将相应增加。 11、公司海外业务拓展的如何? 公司秉持全球化战略,持续开拓中国、美洲、欧非、亚太四大区域市场,与VinFast、Rivian、PowerCo、NextEra等海外客户建立深度合作。随着合作的不断深化以及新客户的持续开拓,结合公司海外基地的布局和本地化生产的推进,公司对进一步提升海外市场份额充满信心。上半年公司海外地区(含港澳台)的收入为64亿元,占比33%,海外营收占比较2024年底提高1.9个百分点。 12、国内乘用车B级车销售占比,高端车占比预期? 公司第三代电芯全面导入,中高端车市场量产交付,覆盖奇瑞、吉利、零跑等多款中高端车型,B级及以上车型的供货占比将显著增加。 13、公司有哪些新产品及新技术? 公司持续进行技术创新,聚焦材料体系开发、电芯开发、前瞻技术开发等领域,加速产品技术迭代,不断提升公司的市场竞争力。乘用车领域,发布了自主研发的全新LMFP体系L600启晨电芯及电池包、G垣准固态电池、“金石”全固态电池;商用车领域,推出了G行超级重卡标准箱;储能领域,全新推出“乾元智储”储能电池系统。 14、大众欧洲、国内项目的推进情况,后续的放量节奏? 公司与大众携手合作,共同开发标准电芯,以适配大众新一代新能源整车平台的生产,可覆盖未来大众旗下80%以上新能源车型,具体量产时间将根据大众整车生产上市的进度和要求决定。