松原安全机构调研纪要

2025年公司营收和净利润均大幅增长超35%，主要得益于中国汽车市场良好发展态势（产销分别增长10.4%和9.4%）以及公司积极抓住国产替代机遇，多个新项目量产。公司强调股东回报，将结合发展阶段和资金需求综合论证分红比例提升问题。研发投入增长70%，遮阳板气囊与客户同步开发，远端气囊已有多个项目量产。马来西亚基地主要服务宝腾，西安基地投产以响应本地化需求并优化供应链。募投项目已结项，预计未来两年新产能将达满产状态。公司面临汽车产业成本压力，但依托全产业链垂直一体化模式（涵盖精密件、冲压、压铸等）和内部管理优化，具备较强抗压能力。2026年公司制定第二个五年规划目标，将抢抓自主替代机遇保持良好发展。最大风险点为质量风险，公司已建立覆盖全生命周期的质量管控体系（基于IATF16949等标准），实现全流程质量可追溯。后续订单持续增长，2025年新获200多个新品研发项目，涵盖奇瑞、吉利等主流车企及海外客户。国产替代优势预计可持续，核心在于成本优势（全产业链模式）和客户服务响应速度，随着海外市场开拓和技术提升，优势将进一步提升。