厄尔尼诺来袭，棕榈油供应迎挑战

吴小明投资咨询证号Z0015853 国投期货研究院 1.数据与方法 1.1数据来源 1.2分析方法 ENSO-降水：计算ONI/RONI与降水的互相关系数（CCF），确定最佳滞后。降水-产量：分别采用月度累计降水量和日度最长连续干旱天数，构建动态回归模型（含AR(1)项），识别4-6、10-12、20-24个月窗口的影响。价格-产量/ENSO：将日度价格转为月度，计算CCF；对典型厄尔尼诺事件进行事件研究，确定价格开始显著上涨的提前天数 2.分析内容 2.1.油棕生长周期 （1）叶片是基础：每片叶的叶腋都可能长出一个花序。抽叶速率受干旱、缺肥、管理差等影响而下降，直接减少潜在花序数量。 （2）40个月的滞后：如果现在修剪的叶片里没有花序，那是40个月前植株受胁迫的结果。 （3）性别决定（收获前20-30个月）：不受干旱胁迫时，花序多发育为雌花（结果）；受干旱胁迫时，多发育为雄花（不结果）。油棕是雌雄同株异花植物，即同一棵树上分别长有独立的雄花序和雌花序，靠风或昆虫进行异花授粉。因此，雌花需要一定数量的雄花在开花时为其提供花粉，雄花太少会导致花粉不足，但雄花太多又会挤占雌花数量，直接减产。 （4）雌花败育（收获前10-12个月）：严重干旱胁迫会导致已分化的雌花败育流产。 （5）开花授粉（收获前约5个月）：雌花开花期仅持续2-3天。花粉不足、缺硼、传粉甲虫因雨水过多而不活跃，都会导致授粉不良，坐果率低，果串重量下降。 2.2.尼诺指数 2.3 2.5降水对单产的影响周期 2.4事件研究（价格在厄尔尼诺峰值前上涨提前的天数） 2.5厄尔尼诺时间开始到峰值跨度，测算市场反应时间 2.5历史统计，厄尔尼诺年份马来棕油波动 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。