碳酸锂短评：新高，又见新高

行情简述： 五一节后首个交易日，碳酸锂多头高歌猛进，逼近20万元整数关口，价格直指广期所碳酸锂期货上市价23.6万元，并创2023年8月以来最高价。5月6日全天广期所碳酸锂期货高开高走，市场交投活跃，其中主力合约9月合约收在19.9万元每吨，单日涨幅1.36万元每吨或7.3%。 基本面概况： 碳酸锂库存上周增库速度放缓至百吨水平，总库存报10.36万吨，4月的补库有中断迹象，受到津巴布韦矿出口禁令影响5月国内碳酸锂库存有望重新回到去库的节奏，这也是近期市场强势，空头难以下手的核心原因。下游库存上周减少2300吨至4.22万吨，冶炼厂库存增加500吨至1.88万吨，贸易商库存增加近2000吨至4.26万吨，贸易商库存变动显示现货端的聪明钱重拾信心开始囤货，上游库存增速也太慢，两万吨以下的上游库存水平不足以支持空头拿货抛出压价的动作。从生产端来看，周度产量水平连创历史新高，但增速步伐有所放缓，单周产量2.31万吨，同比增速高达47%，但即使这么高的产量，库存没有快速堆积的迹象，体现了市场供需两旺的状态。从库存状态得到的核心信息是市场的可流通库存仍然压在极低水平，不支持空头大资金控货压价。 供需重点： a，需求端能源替代加速 美伊冲突导致能源整体价格高企，传统能源边际成本急剧攀升，依赖燃油发电的地区和柴油供热供电的用户场景，使用光伏+储能的投资回收期快速缩短，加大了储能项目的投资力度。今年上半年储能增速普遍预期同比增速在50%以上，最新的数据看储能中标同比增速高达139%，储能需求仍有继续超预期的可能，叠加储能需求占比目前已经超过30%，带来边际增量可观。动力电池方面总量维持偏高水平，对碳酸锂的消耗受到商用车和电动重卡渗透率快速抬升的带动，延续乐观判断。 b，供应端锂矿扰动频仍 现实影响到供应端的主要是津巴布韦矿禁止出口事宜，该国3月开始禁止出口，并将于本月影响到国内实际生产的矿源，月度矿端损失保守估计在0.5万吨以上（假设其他矿源加速补充供应）。宜春锂矿换证风波延续，有两家企业对评估报告提出异议被驳回，市场普遍认为5月延续停产，甚至时间可能被拉长。另赣锋锂业达州工厂计划停产一个月，影响月度供应2400吨。 碳酸锂阶段性总结：上半年维持强势特征，逢低买入思路为主 现实：可流通库存极低，供需两旺；预期：需求超预期改善，5月去库；流动性：冲击下的缓解，边际改善，出口扩张引发人民币流动性改善；配置倾向与叙事主题：能源替代；风险和变盘可能——主要在宏观流动性层面，沃什，关注川普访华事宜。