26Q1业绩快速增长，机器人业务进展顺利

2026-05-05 华安证券刘银河

核心观点：科达利2025年业绩符合预期，26Q1收入利润保持较快增长，机器人业务进展顺利，有望开启新增长空间。
关键数据：
- 2025年业绩：营业收入152.13亿元（同比+26.5%），归母净利润17.64亿元（同比+19.9%），扣非归母净利润17.32亿元（同比+20.0%）。
- 26Q1业绩：营业收入41.42亿元（同比+37.1%），归母净利润4.61亿元（同比+19.1%），扣非归母净利润4.49亿元（同比+27.2%）。
- 盈利能力：2025年毛利率23.72%（同比-0.64pct），净利率11.51%（同比-0.69pct）；26Q1毛利率21.17%（同比-1.04pct），净利率11.00%（同比-1.77pct）。
机器人业务进展：公司机器人业务形成旋转关节、直线关节和灵巧手三大产品布局，谐波减速器、执行器总成等获得高端客户认可，人形机器人迈向产业化，2026年有望爆发式增长，年内大客户有望实现批量产出。
投资建议：预计26-28年归母净利润23.1/29.6/36亿元，对应24/19/16倍PE估值，维持“买入”评级。
风险提示：原材料大幅波动风险、下游客户销量不及预期、产业政策变化风险。