26Q1基础夯实，向上弹性可期

2026-05-05 华安证券王月

核心观点：安克创新2026年一季度报告显示基础业务稳健增长，向上弹性可期。收入端实现26.9%的同比增长，主要得益于充电储能业务的拉动，海外市场修复显著。盈利端Q4大幅改善，但受成本、汇兑及关税压力影响，毛净利率分别微升0.4和下降2.1个百分点。费用端销售、管理费用率下降，研发费用率上升，财务费用率受汇兑影响。
关键数据：26Q1营业收入76.08亿元（同比增长26.9%），归母净利润4.72亿元（同比下降4.9%），扣非归母净利润5.47亿元（同比增长24.4%）。毛利率43.6%，净利率6.2%。分品类：充电/创新/影音预计中双位数增长；分区域：国内与海外均达双位数增长，海外修复主导；分渠道：线上/线下均双位数增长，独立站高增。费用率：销/管/研/财务费率分别为19.2%/13.9%/10.6%/1.0%，同比分别下降2.2/-0.4/+1.3/+1.4个百分点。
投资建议：长期估值不贵，短期储能爆发，期待欧美储能需求弹性及智能创新产品放量。预计26-28年营业收入377/451/529亿元，同比增长23.5%/19.6%/17.4%；归母净利润33/41/47亿元，同比增长29%/24%/16%。当前对应PE分别为21/17/14倍，维持“买入”评级。
风险提示：关税政策变动风险、汇率波动风险、新产品销量不及预期。