核心观点与关键数据
原料端
- 菲律宾雨季尾声，镍矿品味下降，港口库存同比下降，国内镍铁厂原料偏紧。
- 印尼明年RKAB计划大幅削减配额，上调镍矿HPM公式品位基准系数至30%，原料供应收缩将抬高镍矿生产成本，进而抬高整个产业成本基线。
- SMM1#镍现货价153,350元/吨，镍铁(7-10%)全国平均价114,550元/镍点。
供应端
- 不锈钢厂生产利润有所改善，但镍铁价格上涨，成本端支撑将逐步上移。
- 钢厂利润空间扩大，不锈钢产量预计继续增加。
- 300系不锈钢产量193.76万吨，库存60.09万吨。
需求端
- 下游需求逐步转向旺季，市场进入传统去库周期。
- 近期市场采购节奏加快、成交改善，库存下降加快。
- 房屋新开工面积10372.95万平方米，挖掘机产量4.84万台，大中型拖拉机产量5.49万台。
期货市场
- 期货主力合约收盘价157,800元/吨，6月合约价差-125元/吨。
- 主力合约持仓量156,629,458手，仓单数量552,620吨。
- 前二十名持仓净买单量-45,731,697手，持仓增量价格上涨，多头氛围较强。
现货市场
- 304/2B卷切边无锡市场价158,500元/吨，废不锈钢304无锡市场价103,000元/吨。
- 基差-60元/吨，近期基差走强。
进出口情况
- 精炼镍及合金进口量194,592吨，环比增长42.15%。
- 镍铁进口量82.34万吨，环比下降0.83%。
- 不锈钢出口量45.85万吨，环比下降2.95%。
研究结论
预计不锈钢期价偏强运行，关注MA5支撑。重点关注原料供应变化、下游需求转旺及市场库存动态。
