宏观面，中东局势缓和，特朗普就伊朗和谈判释放乐观信号，提振市场对通胀放缓和全球经济增长的预期。基本面，菲律宾因海运价格上涨，镍矿成本上移；印尼镍矿RKAB审批节奏偏慢，实施新版镍矿HPM公式基数上调，计划推进镍出口税和暴利税，镍矿生产成本上抬。冶炼端，中印新增产能投放，但矿端成本上涨，印尼硫酸供应紧缺，生产压力增加。需求端，钢厂利润扩大，不锈钢产量预计增加；新能源三元前驱体产量高位但增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。国内镍库存延续增长，现货升水大幅下调；海外LME库存小幅下降，现货升水下调。技术面，持仓增量价格上涨，多头氛围偏强。关键数据：期货市场，沪镍主力合约收盘价154,690元/吨，5月6月合约价差-510元/吨，主力合约持仓量177,312手，前20名持仓净买单量-3,440手；LME镍3个月合约价196.35美元/吨，库存276.86吨，注销仓单136.14吨。现货市场，SMM1#镍现货价153,350元/吨，长江有色1#镍板均价153,450元/吨，上海电解镍CIF提单价2,100美元/吨，保税库仓单价2,100美元/吨，电池级硫酸镍均价311,500元/吨，NI主力合约基差-1,340元/吨，LME镍现货/三个月升贴水-193.69美元/吨。上游情况，镍矿月度进口量163.19万吨，港口库存736.59万吨，进口平均单价138.99美元/吨，印尼红土镍矿1.8%Ni湿吨价41.7美元/吨。产业情况，电解镍月度产量294,301吨，镍铁产量3.2万吨，精炼镍及合金进口量19,459吨，镍铁进口量82.34万吨。下游情况，不锈钢300系月度产量193.76万吨，库存60.09万吨。研究结论：预计短线沪镍偏强运行，关注MA5支撑。重点关注今日暂无消息。
