- 公司公告与募投项目：公司发布公告，拟使用募集资金6.49亿元置换预先投入募投项目及已支付发行费用的自筹资金，其中多个新能源项目获注，包括哈密“光（热）储”多能互补一体化绿电示范项目（7亿元）、浙江火电光热+光伏一体化项目（28亿元）、湖北应城压缩空气储能电站（5亿元）等。
- 财务表现：2025年公司实现营收4,529.30亿元（同增3.71%），归母净利润58.40亿元（同降30.44%），主要受高基数及财务费用增加影响；2026Q1营收1,020.18亿元（同增1.64%），归母净利润14.54亿元（同降9.75%）。2025年毛利率12.19%（降0.22pct），净利率2.15%（降0.56pct）。
- 业务与订单：公司聚焦能源电力、水利两大主业，2025年累计获取风光新能源指标8,200万千瓦，控股并网风光新能源装机1,905.47万千瓦；水利水务优势突出，拥有5项水利水电总承包特级资质。2025年新签合同额14,493.84亿元（同增2.88%），在手订单总规模达2.98万亿元，境外新签合同3,506.73亿元（同增9.05%）。2026Q1新签合同2761.96亿元（降28.98%）。
- 盈利预测与评级：预计公司2026-2028年归母净利润分别为74.02亿元、78.95亿元、83.51亿元（同比+26.7%/+6.7%/+5.8%），对应PE分别为16.92/15.86/14.99倍，维持“推荐”评级。
- 风险提示：主要风险包括固定资产投资下滑、新签订单不及预期。
