需求证伪前，铜铝镍震荡偏强

运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 研究创造价值 需求证伪前，铜铝镍震荡偏强 姓名：程小勇 电话：0571-87633890 邮箱：cxy1st@163.com 报告日期：2017年09月01日 内容摘要：  行情综述  因素分析  价差分析  后市展望 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 一、 行情综述 1、沪铜缩减跌幅，温和收涨 2、 沪铝逼近前高 3、沪镍低位回升，高位震荡 4200.04700.05200.05700.06200.06700.07200.0340003600038000400004200044000460004800050000520005400004-Jan-1604-Feb-1604-Mar-1604-Apr-1604-May-1604-Jun-1604-Jul-1604-Aug-1604-Sep-1604-Oct-1604-Nov-1604-Dec-1604-Jan-1704-Feb-1704-Mar-1704-Apr-1704-May-1704-Jun-1704-Jul-1704-Aug-17SHFE铜(活跃合约) LME3个月铜（右轴） 1450.01550.01650.01750.01850.01950.02050.02150.02250.010000110001200013000140001500016000170001800004-Jan-1604-Feb-1604-Mar-1604-Apr-1604-May-1604-Jun-1604-Jul-1604-Aug-1604-Sep-1604-Oct-1604-Nov-1604-Dec-1604-Jan-1704-Feb-1704-Mar-1704-Apr-1704-May-1704-Jun-1704-Jul-1704-Aug-17沪铝收盘价(活跃合约) LME3个月铝（右轴） 60000650007000075000800008500090000950001000001050007500800085009000950010000105001100011500120001250004-Jan-1604-Feb-1604-Mar-1604-Apr-1604-May-1604-Jun-1604-Jul-1604-Aug-1604-Sep-1604-Oct-1604-Nov-1604-Dec-1604-Jan-1704-Feb-1704-Mar-1704-Apr-1704-May-1704-Jun-1704-Jul-1704-Aug-17LME三个月镍 沪镍（活跃合约） 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 3 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 二、 因素分析 1、 现货市场 铜： 今日上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水20元/吨，平水铜成交价格52520元/吨-52580元/吨，升水铜成交价格52540元/吨-52620元/吨。进入9月，持货商升水开始报价，好铜成交略难，但仍然难压价，平水铜贴水30元/吨，依然是性价比高的货物有一定的市场购买意愿，成交明显好于好铜。近期进口铜进口受阻，供应量或将短暂下降 铝： 上海成交集中16220-16260元/吨，对当月贴水250-240元/吨，无锡成交集中16220-16250元/吨，杭州成交集中16200-16220元/吨。现货贴水小幅扩大，持货商显现挺价出售。下游企业按刚需采购，杭州地区，由于环保因素下游企业关停较多，需求量下滑，导致价格较无锡上海低，整体成交较昨日略有回落。 今日广东地区现货成交价格集中在16310~16350元/吨，粤沪价差维持在90元/吨附近。由于之前月底包括贸易商及加工企业资金均较紧张，因此进入9月且本周最后一个交易日，下游接货补库意愿略有提高，中间商套利空间存在，因此今日广东市场整体成交尚可，较前日略有好转。 镍： 今日金川公司上调电解镍（大板）上海报价至92900元/吨，桶装小块上调至94100元/吨，上调幅度800元/吨 ，价格贴近上午金川镍现货市场报价。金川较无锡主力1709合约升水350-400元/吨左右，俄镍升水100-150元/吨左右，钢厂多按需采购，小型贸易商成交偏弱，在环保以及镍价维持高位的情况下，合金电镀厂高价采购仍不积极，上午成交区间92550~92950元/吨。 2、市场主要矛盾 铜： 短周期：库存持续下降，体现为显性库存转为隐性库存，实际并不短缺。进口溢价保持稳定，8月30月洋山铜溢价报62-72美元/吨，较7月年内高点67-77美元/吨略微回落。继续关注铜库存回升带来的调整压力。 中周期矛盾：2017年1-6月全球13个主流铜矿产量同比下降10.7,%，目前市场预计2020年缺乏大型铜矿投产从而导致铜矿供应紧缺。 铝： 短周期：市场炒作2+26个城市限产给电解铝供应带来缺口和成本上升，目前还停留在预期当中。实际过剩在增加，截止8月31日社会铝锭库存攀升至154万吨左右。由于现货疲软，铝期价上涨带来的是现货贴水扩大。 镍 短周期逻辑：金融资产集中投资商品贸易，而市场押注电解镍和镍铁产出短期难以大幅增产，并看好钢铁板块强势下的不锈钢的产出。 三、价差分析 1、 期现价差 铜：基差负值继续扩大，不足以介入套利 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 4 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 铝：基差负值再次扩大，买现货抛期货继续持有 镍：基差负值扩大，等待进场机会 -6000-4000-20000200040006000基差（长江现铜-期铜） -2000-1500-1000-50005001000150020002500铝基差（长江现货） -10000-8000-6000-4000-2000020004000600027-Mar-1527-Mar-1627-Mar-17长江市场镍基差 -4000-3000-2000-10000100020003000400018-Jun-0918-Jun-1018-Jun-1118-Jun-1218-Jun-1318-Jun-1418-Jun-1518-Jun-1618-Jun-17基差（上海铜-期铜） -1500-1000-50005001000150018-Jun-0918-Jun-1018-Jun-1118-Jun-1218-Jun-1318-Jun-1418-Jun-1518-Jun-1618-Jun-17铝基差（上海市场） -10000-8000-6000-4000-20000200040006000上海市场镍基差 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 5 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 三、 后市展望 今日LME金属盘中小幅上涨，且在周边黑色和化工带动下，有色股票和期价继续上涨，但是从价格区间来看，包括铜铝镍在内三大金属处于高位震荡区间当中。在冬季采暖季限产和需求证伪之前，有色金属可能还将维持高位震荡，但是有些指标显示需求端开始走弱，我们对未来一个月持震荡触顶的看法。 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 6 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层 宝城期货各地营业部 宝城期货临海营业部 地址：临海市大洋街道临海大道（中）45号 电话：0576-85320333 宝城期货南昌营业部 地址：南昌市西湖区中山路150号地王广场写字楼7-V 电话：0791-6259955 宝城期货南宁营业部 地址：南宁市青秀区东葛路118号南宁青秀万达广场西3栋1306号 电话：0771-5532168 宝城期货大连营业部 地址：大连市沙河口区会展路129号 期货大厦2001、2006B 电话：0411- 84807257 宝城期货深圳营业部 地址：深圳市福田区滨河路与彩田路交汇处联合广场A栋塔楼A2803 电话：0755-83209976 宝城期货昆明营业部 地址：昆明市白云路与万华路交汇处滨江俊园3幢3-05室 电话：0871-65732732 宝城期货沈阳营业部 地址：沈阳市和平区南五马路3号（胜利大街和南五马路交界处）中驰国际大厦21层2104、2105、2106 电话：024-31257633 宝城期货长沙营业部 地址：长沙市五一大道618号银华大酒店22楼2222室 电话：0731-85239858 宝城期货郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦1201室 电话：0371-65612832 宝城期货青岛营业部 地址：青岛经济技术开发区紫金山路117栋