生猪月报：警惕政策调控效应 关注均重去化进程

生猪市场分析总结

现货表现

• 生猪价格：本周全国生猪出栏均价为9.95元/kg，相对震荡偏弱，各区域价格略有差异（河南10.43元/kg，四川9.34元/kg，广东9.94元/kg，山东10.59元/kg，湖南9.47元/kg）。
• 母猪价格：50kg二元母猪均价稳定在278.57元/头，淘汰母猪均价上涨至7.51元/kg，养殖端主动淘汰意愿减弱。
• 仔猪价格：7kg仔猪均价上行至218.1元/头，补栏积极性回升，主流亏损维持20-50元/头，关注亏损持续情况。

供应端分析

• 短期供应：4月出栏进度尚可，5月市场或调减出栏计划。出栏均重仍处去库状态，但受二育入场影响去化放缓，同比高均重下需进一步有效去化。冻品库容率回升形成中期隐性供给压力。
• 中期供应：3月仔猪出生数上涨至581.18万头，饲养效率维持高位，上半年供应压力偏高。3月能繁母猪存栏环比减少1.79万头，官方去化速度快于样本数据，需警惕政策调控。
• 长期供应：一季度能繁去化表现不及预期，年内产能基数偏高，4月去化速度预计加快，后续需关注政策调控风险。

需求端分析

• 屠宰情况：屠宰开工率下滑至35.9%，鲜销率上行至80.17%，受猪价反弹影响毛利压缩。
• 鲜冻价差：鲜冻价差回升至-0.06元/kg，冻品库存累库放缓，短期仍有一定入库推升。
• 需求特征：二季度需求维持淡季特征，节前备货后需求边际回落，下半年冻品去库压力需警惕。

利润及成本端

• 养殖利润：自繁自养及外购养殖利润维持亏损收敛，仔猪亏损收窄但仔肥双亏持续，关注亏损深度对产能去化的推动力度。
• 成本分析：原料及饲料价格继续下行，育肥亏损收敛，仔肥双亏情况持续约一个半月。

盘面观点

• 近月合约：均重去化速度不理想，近月合约承压震荡，空头基调维持，节后入场节奏更顺畅。
• 07合约：基本面宽松，对资金吸引力偏低，关注节后转空风险，谨慎投资者关注反套或期权机会。
• 远月合约：套保利润给出，基本面改善有限，关注情绪消化后深度虚值期权卖出机会。03合约承载加速消化产能预期，底部支撑偏强，可低多或做多价差策略。

风险提示

• 突发疫病、二育市场情绪、官方产能调控措施。