生猪月报：警惕政策调控效应 关注均重去化进程

警惕政策调控效应关注均重去化进程 农产品团队贾晖Z000183曹以康F03133687 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2026年4月30日 一、现货表现1、本周，全国生猪出栏均价相对震荡偏弱。截至4月29日，全国均价为9.95元/kg。其中，河南地区最新出栏价10.43元/kg，四川地区最 新出栏价9.34元/kg，广东地区最新出栏价9.94元/kg，山东地区最新出栏价10.59元/kg，湖南地区最新出栏价9.47元/kg。2、本周，国内50kg二元母猪市场均价持稳于278.57元/头，当前市场整体较为平稳，预计窄幅波动为主。淘汰母猪均价跟随商品价格反 弹，上涨0.24元/kg跌至7.51元/kg，养殖端主动淘汰意愿有所减弱情况下，预计下周淘汰母猪价格支撑较强。3、本周，全国7kg仔猪周度均价受商品猪价格改善影响下，补栏积极性继续回升，价格上行17.62元至218.1元/头，主流亏损维持于20- 50元/头，亏损对能繁淘汰仍有一定刺激作用。随着传统补栏高峰时间临近，仔猪价格预计小幅回升，关注近期亏损持续情况。 二、逻辑及展望供应端，4月月内出栏进度预计完成进程尚可，行业反馈5月市场或对出栏计划有小幅调减。当前生猪市场处于周期磨底后半程， 政策底已明确但市场底仍待确认，年内整体供应基数偏高格局未改。出栏均重方面，最新数据表明目前仍处去库状态，但本周继续受到二育入场的影响，均重去化幅度出现进一步放缓，同比高均重现实下仍待进一步有效去化，叠加冻品库容率回升形成中期隐性供给压力，短中期供应压力预计仍偏高。中期，2025年末至2026年一季度样本企业仔猪出生数维持增量趋势，上半年4月压力达峰回落后，仍有一定线性调增空间，预计6月出栏计划存较高调增可能。长期，一季度能繁去化表现不及预期，年内产能基数偏高，但4月产能去化速度预计明显快于一季度重心，后续需警惕是否存在对能繁母猪的相关政策调控。需求端，二季度整体需求维持淡季特征，叠加政策托底背景下基本面偏弱磨底格局凸显，短期节前备货后需求预计边际回落为主。 屠宰方面，开工率随供应量有所收敛，节间及节后预计同样惯性回落。鲜销率受毛猪价格抬升影响继续小幅反弹但同比水平仍旧偏低，冻品库存仍有被动走高，但增速进一步放缓，后续需警惕下半年冻品的去库压力。投机方面，由于低价刺激及价格预期好转背景下，二育进场补栏进一步抬升，叠加政策逆周期收储托底情绪发酵，预计6-7月仍有一定抛压风险。利润及成本端，自繁自养及外购养殖利润随生猪价格反弹维持亏损收敛格局，仔猪同样受到商品猪带动影响出现亏损的进一步收 敛，但仔肥双亏情况仍旧维持，时间已达1个半月。行业持续亏损叠加政策引导产能理性出清，预计产能去化加速将以4月为起始点，后续持续关注亏损深度及持续时间对产能去化的推动力度盘面上，均重最新水平表明去化速度并不理想，短中期近月合约仍呈承压震荡、空头基调仍旧维持，节后入场节奏有望较节前更 为顺畅。07合约由于基本面宽松影响，相较于后续合约对资金的吸引力显著偏低，近期横盘消化备货及相关情绪之后，关注节后转空风险，谨慎投资者关注反套或期权机会。远月11、01合约，资金推动下套保利润进一步给出，基本面改善有限背景下亦可关注情绪继续消化后，深度虚值期权的卖出。远月03合约为本轮“政策浪潮”中交易最强的合约，自身同样承载4-5月加速消化产能的预期，底部支撑预计相对偏强，可适当关注低多策略及与相邻合约的做多价差策略。 三、风险提示突发疫病、二育市场情绪、官方产能调控措施.. 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，全国生猪出栏均价相对震荡偏弱。截至4月29日，全国均价为9.95元/kg。其中，河南地区最新出栏价10.43元/kg，四川地区最新出栏价9.34元/kg，广东地区最新出栏价9.94元/kg，山东地区最新出栏价10.59元/kg，湖南地区最新出栏价9.47元/kg。 本周，国内50kg二元母猪市场均价持稳于278.57元/头，当前市场整体较为平稳，预计窄幅波动为主。淘汰母猪均价跟随商品价格反弹，上涨0.24元/kg跌至7.51元/kg，养殖端主动淘汰意愿有所减弱情况下，预计下周淘汰母猪价格支撑较强。 来源:中辉期货有限公司 本周，全国7kg仔猪周度均价受商品猪价格改善影响下，补栏积极性继续回升，价格上行17.62元至218.1元/头，主流亏损维持于20-50元/头，亏损对能繁淘汰仍有一定刺激作用。随着传统补栏高峰时间临近，仔猪价格预计小幅回升，关注近期亏损持续情况。 短期供应——出栏过峰后重心下移，月度存栏结构小幅去化 本周，钢联样本企业高频出栏数据整体重心继续下行，最新日均出栏数量27.9万头左右，月内出栏高峰期已过，或限制阶段性价格下跌。存栏结构上，根据钢联数据显示，3月，50-89kg存栏占比环比下跌0.05%至29.31%，90-140kg存栏占比环比下降0.1%至36.25%，140kg以上占比环比下行0.01%至1.2%。整体来看，3月月内环比变动幅度较2月显著所小，50kg以上存栏占比情况均出现微幅去化，整体存栏结构压力仍有轻微改善，4月去库节奏下，存栏结构有望继续维持3月调整方向。 样本企业出栏情况上，截至本月16日，规模企业整体出栏进度尚可，尤其东北、华东正常偏快，下旬出栏压力略有减弱。此外，根据市场反馈，5月市场的计划出栏量或环比有所走弱，均重表现上，本周全国外三元生猪出栏均重123.1公斤，环比上行0.01kg，本周受到局部二育略有跟进，带动均重进一步提升，预计月内降重速度中性偏低，延长产能出清时间。 由于淡季需求进一步限制肥猪价格，本周全国标肥价差收窄至-0.11元/kg，环比收缩0.17元/kg，终端大猪供给仍旧相对宽裕，肥猪价格涨幅不及标猪，大猪消费淡季背景下，短中期价差仍有走缩预期，限制投机支撑。 仔猪出生数量上，3月仔猪成活率环比下降0.01%至92.28%，但出生数量环比继续上行3.14万头至581.18万头，无突发疫病影响下，预计将继续兑现上半年偏高、递增供应压力（饲料端同步验证）。料肉比方面，3月仔猪料肉比环比下行0.03至2.61，继续维持近年来最高出肉效率。 一季度,能繁母猪存栏3904万头，同比减少135万头，下降3.3%，目前为合理保有量的107%。钢联样本企业中，综合养殖3月能繁淘汰数量环比提升8224头至134918头，3月能繁母猪存栏环比减少1.79万头至516.94万头，官方能繁去化速度显著快于样本数据，需保持一定谨慎。淘母比价来看，4月中上旬有明显下滑，预计产能存阶段性加速。 本周，受出栏量收缩影响，屠宰企业开工率环比下滑0.16%至35.9%。鲜销率方面，受到猪价反弹影响，屠宰毛利继续压缩，推动鲜销率上行0.29%至80.17%。肉猪比价方面，本周受到备货影响先增后减，最新至1.2985，中间环节利润持续压缩。3月餐饮社零方面，1-3月累计值达14623亿元，同比提升4.2%；3月餐饮收入4349亿元，同比提升2.9%，增幅较1-2月显著收窄。 需求端——鲜冻价差有所止跌，冻品库存累库放缓 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，鲜冻价差继续小幅回升，修复至-0.06元/kg。受到中间环节利润压缩影响，本周冻品入库明显放缓，市场鲜销率占比对应提升，钢联样本企业冻品库容率环比提升0.79%至26.84%，预计短期仍有一定入库推升。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 受到现货市场价格反弹影响，国内生猪养殖行业亏损继续收敛。具体来看，最新自繁自养模式头均亏损256.32元；外购仔猪模式头均亏损202.27元。仔猪方面，本周延续上周亏损格局但略有收窄，在现货带动及补栏需求回升的背景下，关注月内双亏格局持续性，若月内亏损格局显著收敛，下旬能繁淘汰意愿预计将受阻。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司,同花顺