交通运输行业周报：阿联酋“退群”在当前局势下影响有限，霍尔木兹海峡通行仍处低位
油运
- 霍尔木兹海峡通行情况：上周维持低通行状态，通行量环比回升。伊朗主张对过峡船舶实施许可与收费安排，美国则继续执行海上封锁和制裁。未来通行情况将随冲突局势变化，但伊朗不会轻易放松对霍尔木兹海峡的控制，预计通行将逐步改善。
- 阿联酋退出OPEC：4月28日阿联酋宣布退出OPEC，未来石油产量政策不受OPEC约束。在整体出口受限的当下，其影响有限，未来霍尔木兹海峡恢复通行或将有效提振原油产量。
- 运价情况：上周中东-中国VLCC TCE回落至40万美元/天，小船运价小幅波动，苏伊士与阿芙拉型船TCE均维持11万美元/天。VLCC西行，美湾-中国及西非-中国TCE分别回落至约9万、10万美元/天。
- 需求端增量：1）战略库存回补，美国计划在未来一年内补充约2亿桶战略储备。日韩及欧盟等原油消费国的库存回补需通过海运进口，有望直接带动油运需求。2）能源安全担忧下超额补库需求，霍尔木兹海峡通行中断提升了各传统能源消费国对能源安全的重视程度，或有望进一步提升库存储量以应对未来不确定性。
干散
- 货量与运价：上周BDI稳中有升，周均值环比+1.1%。货量维持韧性，支撑运价。上周BCI周均值环比+0.4%，主流矿商询盘热度不减，运价维持稳定。上周BPI周均值环比+0.5%，受煤炭与南美粮食发运支撑。
- 市场展望：2026年干散货市场景气度有望稳中有升，需关注霍尔木兹海峡通行受阻对实体经济的长期影响。
集运
- 运价情况：中国集运市场总体平稳，干线运价在旺季与燃油附加费影响下小幅上行。1）欧洲航线：SCFI上海-欧洲航线环比+1.6%，上海-地中海航线环比+0.4%。2）北美航线：SCFI美西美东航线环比分别+5.3%/+3.4%。
- 市场担忧：霍尔木兹海峡通行受阻或对欧美需求产生扰动。未来数年集运欧美干线将面临显著供给压力，需关注其对欧美实体经济的影响。
- 建议：建议继续关注集运市场结构性增长与机会。
行业表现
- 年初至今一级行业涨跌幅：快递、航运年初至今涨幅最为明显。
- 交运个股涨跌幅：招商轮船、中远海能、招商南油等个股涨幅居前。
投资建议
- 中期关注：能源安全担忧下超额补库需求。2025年原油增产、制裁持续驱动行业景气显著提升。2026年以来长锦商船的VLCC收购活动，显著提升行业集中度。美以突袭伊朗将加速地缘期权兑现，短期景气取决于霍尔木兹海峡关闭持续时间，中期因能源安全担忧而引发的超额补库或将推动油运需求上行对冲供给增量。若未来对伊朗制裁取消，行业或有望加速老船拆解。
- 相关标的：招商轮船(601872，未评级)、中远海能(600026，未评级)、招商南油(601975，未评级)。
风险提示
