2026年5月锰硅月报：供需格局弱稳，锰硅承压回落

锰硅月报 供需格局弱稳，锰硅承压回落 核心观点 锰硅供需格局表现偏弱，叠加成本下行驱动，4月锰硅价格高位回落。 钢厂锰硅库存虽有所去化，但补库动能不强，难以缓解锰硅生产企业库存压力，主动增加套保力度，交易所仓单持续增加。可见，锰硅库存居高不下，且多集中在主产区，库存压力未缓解，仍易抑制锰硅价格走势。 联合减产下主产区锰硅产量有所下降，但未能带来库存去化，厂内库存居高不下，而交易所仓单量增加，叠加新增产能投放，供应收缩利好效应不强。同时，减产使得锰矿价格回落，进口利润已大幅修复，考虑到锰矿供需格局趋稳，且外盘报价坚挺，继续下行空间受限，成本支撑尚存。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2026年4月28日 旺季钢厂生产积极，锰硅需求季节性改善，但因螺纹产量偏低，整体表现不及往年。同时，钢厂盈利状况并未好转，且钢市产业矛盾缓解有限，料难支撑钢厂提产，预计锰硅需求趋于触顶。 总之，主产区减产未续，且库存居高不下，锰硅供应收缩利好有限，同时淡旺季切换时锰硅需求趋于触顶，供需格局延续弱势，价格继续承压，相对利好的是矿端尚有支撑，市场在弱现实与强成本之间博弈，预计后续走势延续震荡偏弱运行，破局需待供应再度收缩。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1、4月锰硅高位回落..........................................................42、锰硅库存居高不下.........................................................53、锰硅供应收缩难续.........................................................74、锰硅需求趋于触顶........................................................115、后市展望................................................................12 图表目录 图1锰硅主力期价日K线..........................................................4图2内蒙锰硅FeMn65Si17价格走势.................................................5图3河钢锰硅招标价..............................................................5图4地区价差：内蒙古-宁夏.......................................................5图5锰硅05合约基差走势.........................................................5图6锰硅厂内库存：全国..........................................................6图7锰硅厂内库存：内蒙..........................................................6图8锰硅厂内库存：宁夏..........................................................6图9锰硅厂内库存：其他..........................................................6图10钢厂锰硅库存可用天数.......................................................7图11郑商所锰硅仓单量（仓单+有效预报）..........................................7图12锰硅月度产量...............................................................8图13主要地区产量同比变化.......................................................8图14锰硅企业开工率.............................................................9图15锰硅日均产量：全国.........................................................9图16锰硅日均产量：内蒙.........................................................9图17锰硅日均产量：宁夏.........................................................9图18锰硅现货生产成本...........................................................9图19锰硅现货利润...............................................................9图20天津港锰矿主流品种价格走势................................................10图21国内港口锰矿库存量........................................................10图22海外锰矿发运量............................................................10图23国内港口锰矿疏港量........................................................10图24锰硅周度需求量............................................................12图25 247家钢厂高炉开工率和产能利用率...........................................12图26 247家钢厂盈利占比.........................................................12图27螺纹钢周产量..............................................................12 1、4月锰硅高位回落 锰硅供需格局表现偏弱，叠加成本下行驱动，4月锰硅价格高位回落。月初北方主产区联合减产，但并未带来锰硅供需格局改善，相反黑色市场情绪一度走弱，锰硅承压跟随下行；同时，减产导致港口锰矿价格下行，锰硅生产成本下移，则是进一步助推下跌。具体来看，近期美伊停战谈判预期反复，能源溢价逻辑趋弱，黑色金属运行逻辑逐步回归品种基本面，而旺季需求表现一般，多数品种供需格局表现弱稳，产业逻辑主导下黑色金属3月下旬一度集体回落，锰硅价格同样承压下行，且因自身产业格局偏弱，即便近期黑色金属表现偏强，锰硅也未跟涨。与此同时，成本支撑趋弱，4月初北方生产企业联合减产，导致港口锰矿价格承压高位回落，带动锰硅生产成本下移，北方大区生产成本回落217元/吨，则是进一步助推价格下行。 截至4月27日，锰硅主连期价收于6152元/吨，较上月末值下跌4.53%，期间最低至6066元/吨，较前期高位回落9.73%，回吐前期部分涨幅；近期即便黑色金属有所走强，但受制于自身偏弱供需格局，锰硅期价延续低位偏弱运行态势。与此同时，锰硅现货价格同样走弱，国内多数城市价格均录得明显跌幅，其中内蒙古、天津、宁夏地区现货价格分别报收于6020元/吨、6100元/吨、5950元/吨，较上月末值分别下跌310元、250元、220元。整体来看，锰硅期现共振下行，且期货跌幅略大，基差有所走强。 目前来看，供应收缩局面下锰硅供需格局依旧偏弱，而减产导致锰矿价格走弱，市场情绪趋弱叠加成本下行拖累，4月锰硅价格承压高位回落。展望后市，生产企业减产未续，且库存居高不下，锰硅供应收缩利好有限，同时淡旺季切换时锰硅需求趋于触顶，供需格局延续弱势，价格继续承压，相对利好的是矿端尚有支撑，市场运行逻辑在弱现实与强成本之间博弈，预计后续走势延续震荡偏弱运行，破局需待供应再度收缩。 2、锰硅库存居高不下 锰硅供应收缩并未带来库存去化，厂内库存居高不下，去化压力未解。截至4月24日当周，钢联统计的锰硅生产企业厂内库存总量为37.70万吨，较上月末值增0.42万吨，延续累库态势，期间最高至39.83万吨，目前库存仅下降2.13万吨，降幅有限。同时，当前库存仍显著高于往年同期，同比去年增19.52万吨，增幅高达107.37%。细分地区来看，4月各地库存增减互现，其中宁夏地区再度累库，最新库存量为30.60万吨，月环比增13000吨，期间最高值为31.45万吨，高位下降0.85万吨，依旧是近年来同期最高，同比增加20.50万吨，增幅为203%，供应收缩并未带来厂库去化，压力仍未缓解。此外，西北地区同样有所增库，整体库存略高于去年同期，压力有所增加。与此同时，内蒙古库存有所下降，最新值为53000吨，较上月末值下降8300吨，旺季迎来去化，但依旧高于去年同期，同比增5000吨，关注后续变化。目前来看，锰硅供应收缩并未带来厂内库存去化，部分地区锰硅库存再度累库，且主产区厂内库存维持高位，去化压力未解，仍将抑制锰硅价格走势。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 与此同时，钢厂沿用低厂库生产策略，补库动能不强。与往年类似，一季度钢厂锰硅库存先增后减，春节前钢厂补库带来库存增加，钢联调研的全国钢厂锰硅库存可用天数连续两个月回升，期间最高至18.57天，为近年来同期相对高位，但节后库存开始去化，3月值为17.08天，环比虽降1.49天，但仍高于上年末值，一季度增1.56天。细分地区来看，各地库存变化相近，一季度库存均有所增加，其中增幅最大为华南地区，3月库存可用天数为21.91天，连续两个月增加，且较上年末值增5.64天，而北方、华东地区3月库存有所回落，环比分别降1.72天、2.67天，但依旧高于上年末值，分别增加0.80天、0.48天，一季度有所累库。不过，各地库存水平跟往年同期比有所差异，其中华南地区同比增5.64天，继续位于相对高位；北方、华东地区同比分别降0.59天、0.59天；全国可用天数同比增加0.47天。目前来看，当前钢厂库存如期下降，且后续将沿用低库存生产策略，补库动能趋弱，料难缓解生产企业厂内库存压力。 不过，交易所锰硅仓单持续增加。截至4月27日，郑商所锰硅仓单量为57795张，有效预报量为6408张，较上月末值分别增3557张、3211张，折锰硅重量为32.10万吨，再度刷新年内新高，较上月末值增加3.38万吨，继续位于同期相对高位。目前来看，锰硅生产企业厂内库存居高不下，去化压力偏大，迫使企业主动增加盘面套保，为此锰硅仓单量持续增加，交割逻辑主导下近端合约期价继续承压。 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 综上，钢厂锰硅库存虽有所去化，但补库动能不强，难以缓解锰硅生产企业库存压力，被迫加大套保，